港交所官网4月22日披露，南京领行科技股份有限公司 (T3出行）向港交所主板提交上市申请书，中金公司、中信建投国际为其联席保荐人。

　　IPO资料显示，T3出行主要连接乘客、司机及车辆，提供一系列智能出行服务。公司运营以技术为驱动的平台，将AI融入出行服务，从而优化需求预测、车辆调度及资源分配，即公司所称“AI+出行”模式。该模式可提升智能调度、安全保障及司乘服务水平。

　　T3平台于2019年7月正式上线。截至2025年12月31日，T3出行在中国194座城市开展业务，服务超过2.345亿名注册用户。2025年，T3出行促成7.972亿个订单，总交易额189亿元。根据灼识咨询的资料，按2025年订单量计算，T3出行是中国第三大智慧出行平台。

　　截至2025年12月31日，一支超300辆Robotaxi的车队已接入T3出行平台。截至2026年4月20日，T3出行已完成超过41000公里的无安全驾驶员道路测试，在中国智慧出行行业位居第二。

　　去年收入171亿元已实现扭亏，订单八成来自聚合平台

　　财务数据显示，2023至2025年，T3出行的收入分别约148.96亿元、161.06亿元、171.09亿元。通过自有平台向个人乘客提供网约车服务为其主要收入来源，报告期内，该板块业务收入分别占公司总收入的92.1%、92.6%、95.5%。此外，T3出行也通过提供其他服务产生收入，并通过车辆出租产生租金收入。

　　T3出行在2025年已实现扭亏，这在出行平台中较为少见。根据灼识咨询的资料，T3出行是中国最快实现盈利的大型智慧出行平台。2023至2025年，公司毛利分别约6038.5万元、16.15亿元、22.20亿元，毛利率分别为0.4%、10.0%、13.0%；净利润分别约-19.68亿元、-6.90亿元、744.0万元。

　　需要指出的是，T3大部分订单都来自聚合平台，且比重呈持续攀升趋势。IPO资料显示，2023年、2024年及2025年，其通过聚合平台下达的订单分别占总订单量的61.5%、77.5%及85.9%。在风险因素分析中，公司坦言，聚合平台订单占比持续提升的趋势可能持续，而聚合平台市场可能更趋集中。公司可能因议价能力有限，被聚合平台征收更高佣金费用而影响利润。如与第三方聚合平台的合作中断亦可能导致订单数量大幅减少。

　　公司经营性现金流波动明显，2023年净流出6.98亿，2024年转正流入3.17亿，2025年又变成净流出1.24亿，主业现金流稳定性有待加强。

　　IPO资料还显示，近年公司研发开支逐年下降，2023至2025年分别为2.34亿元、2.01亿元以及1.65亿元。对于2025年度研发开支较上一年度进一步减少，公司解释称主要由于调整优化研发人员及架构，减少对传统研发应用的前期投入，以及加大 AI 技术的运用以提升研发效率。

　　三大车企+互联网巨头，股东阵容堪称“梦幻”

　　堪称梦幻的股东阵容，也是T3出行IPO备受关注的重要原因。招股书显示，在香港上市前， T3控股股东为南京领行合伙企业，持股75.54%。作为有限合伙人，中国一汽、东风汽车集团、长安汽车各持有该合伙企业16.39%的份额，湖北荣巽持有14.34%的份额。此外，多家互联网巨头也出现名单上，腾讯持有该合伙企业6.15%的份额，阿里巴巴创投持有5.12%的份额，此外蔚来通过金宁经开投资持有该合伙企业0.9%股份。南京领行投资作为执行事务合伙人（普通合伙人），持有0.1%的份额。

　　中国是全球最大的智慧出行市场。以总交易额计，2025年规模已达到4815亿元，预计至2030年将达人民币8985亿元，2025年至2030年的复合年增长率将达13.3%。中国智慧出行行业在中国整体出行行业中的渗透率预计将由2025年的6.6%增长至2030年的9.4%，拥有广阔的发展潜力。

　　但目前，中国智慧出行市场已呈现寡头垄断格局。据IPO资料，滴滴年订单量超过137.35亿单，排名第二的曹操出行订单量约为8.1亿单，而T3出行居于第三位。

　　此次IPO，T3出行拟将募资用于建设全栈Robotaxi能力；持续通过投资、收购及战略合作扩展智慧出行生态；升级领行阡陌模型；深化经营布局及城市覆盖等。

　　值得一提的是，港股市场已集聚多家车企孵化的出行平台。此前，广汽集团旗下如祺出行已于2024年7月在港股上市；由吉利集团孵化的曹操出行在2025年6月登陆港股；上汽集团旗下享道出行于2025年10月递表港交所。