4月23日晚间，中国电信（SH601728，股价5.96元，市值5454亿元）发布2026年一季度财报：报告期内，实现营业收入1313.94亿元，同比下降2.32%；实现归母净利润73.5亿元，同比下降17.08%。

　　事实上，这是国内三大电信运营商（中国电信、中国联通、中国移动，以下或简称三大运营商）的最后一份2026年一季度财报。对比来看，今年第一季度，中国联通（SH600050，股价4.50元，市值 1407亿元）实现营收1028.24亿元，同比下降0.5%，实现归母净利润21.37亿元，同比下降17.99%；中国移动（SH600941，股价95.85元，市值2.076万亿元）实现营业收入2665亿元，同比增加1.0%；实现归母净利润293亿元，同比下降4.2%。

　　对此，业内有观点认为，三大电信运营商净利润同比均有所下滑，既与电信服务增值税政策调整有关，也与传统电信业务饱和相关。

　　4月23日，工信部网站公布的我国2026年一季度通信业经济运行情况显示：一季度电信业务收入累计完成4394亿元，同比下降1.8%；按照上年不变价计算的电信业务总量同比增长8.3%。

　　营收、净利润均下滑

　　4月23日晚间，中国电信2026年一季度财报正式出炉。与此前披露业绩的中国移动及中国联通一样，中国电信一季度净利润同比亦有下降。

　　具体来看，2026年一季度，中国电信实现营业收入1313.94亿元，同比下降2.32%；实现归母净利润73.5亿元，同比下降17.08%，基本每股收益0.08元；营业成本944亿元，同比下降0.5%；销售费用134亿元，同比下降1.6%；管理费用101亿元，同比下降2.6%；研发费用18亿元，同比增长1.7%；财务费用0.17亿元，同比下降80.4%。

　　细分业务方面，一季度，中国电信5G网络用户数为3.1亿户，渗透率提升至71.3%；手机上网总流量同比增长17.7%，手机上网DOU（户均上网流量）达到23GB，同比增长12.6%；千兆宽带用户渗透率约34%。

　　再来看其他两家电信运营商的情况。2026年一季度，中国移动实现营业收入2665亿元，同比增加1.0%；实现归母净利润为293亿元，同比减少4.2%。2026年第一季度，中国联通实现营业收入1028.24亿元，同比下降0.5%；实现归母净利润21.37亿元，同比下降17.99%。

　　三大电信运营商中，只有中国移动一季度营业收入实现了同比增长。

　　事实上，三大运营商这样的业绩情况，业内已有预期。根据此前三大运营商发布的公告，自2026年1月1日起，境内通过固网、移动网、卫星及互联网提供手机流量、短信彩信、互联网宽带接入等服务的业务活动，其适用税目由“增值电信服务”调整为“基础电信服务”，对应增值税税率由6%上调至9%。

　　彼时，三大运营商就给出了统一口径：此次税目适用范围调整，将对公司收入及利润产生影响。至于具体影响程度，三大运营商并未披露。

　　新兴业务成新增长点

　　值得注意的是，刨除相关政策影响，传统电信业务红利见顶，是电信运营商需面对的问题。

　　4月23日，工信部网站公布了2026年一季度通信业经济运行情况。数据显示，今年一季度，我国移动互联网累计流量达1044亿GB，同比增长19.1%。截至3月末，三家基础电信企业及中国广电的移动电话用户总数达18.36亿户，比上年末净增920.1万户。其中，5G移动电话用户达12.54亿户，比上年末净增4953万户，占移动电话用户的68.3%。

　　然而，落到营收上，工信部数据显示，今年一季度，电信业务收入累计完成4394亿元，同比下降1.8%，按照上年不变价计算的电信业务总量同比增长8.3%。由此来看，“增量不增收”的情况明显。

　　在此背景下，新兴业务成了电信运营商的新增长点。财报显示，今年一季度，中国电信天翼云收入同比增长6.8%，智能收入同比增长39.4%。

　　事实上，在2025年年报披露之后举行的业绩发布会上，中国电信董事长柯瑞文近20次提及“Token”（词元）。他明确表示“要用Token经营来重塑我们的业务”，并直言“它是智能经济的新形态”。

　　在业绩发布会上，中国电信总经理刘桂清也表示，Token服务将是中国电信今后的经营主线，“公司将做强自有Token，做大生态Token，积极探索国际化Token经营”。

　　从“流量经营”到“Token经营”，不只是一次概念的更替，更是运营商在智能时代价值定位的深刻重塑。不过，也有业内观点指出，AI（人工智能）赛道变化莫测，若是仅提供基础算力或很难掌握定价权。未来，如何在头部大模型厂商中保持话语权，将是电信运营商必须面对的问题。