本报记者张玫北京报道
在2026年A股“冰火两重天”的结构性分化行情中，如何精准把握投资主线已成为市场核心关切。景顺长城基金经理王开展在近期交流中明确判断，今年投资的核心胜负手已从仓位博弈转向结构选择，具备全球竞争力的中国制造业出海方向，或是当前性价比较高的配置主线。他认为，中国未来的大市值公司必然是全球化企业，持续提升海外收入占比、掌握全球定价权的制造龙头，将是中长期超额收益的关键来源。
同样来自景顺长城的拟任基金经理柯海东，则从另一个维度分享了后市展望。他指出，当前市场对悲观预期的定价已较为充分，外部冲击影响最大的阶段或已渐行渐远，后市应积极寻找具备高增长潜力的进攻方向。在具体布局上，柯海东将目光投向出海消费品、AI基建与资本品出海三大领域，捕捉产业成长带来的确定性机会。
景顺长城基金经理赵思轩在接受《华夏时报》记者采访时分析称，当下国内经济呈现结构性分化特征，出口韧性依然较强，通胀水平虽有所回升，但主要受油价上涨推动。尽管经济正逐步走出通缩区间，但企业成本上升导致利润承压，终端消费需求恢复偏弱，对内需的持续修复形成一定制约。对于债市，他持中性看法，认为在当前利率环境下，不宜对纯债产品的静态收益抱有太高预期，这类资产更适合作为组合中获取稳定票息、平抑波动的底仓配置；权益方面，他建议重点关注周期板块、资源品以及科技领域这三大方向。
锚定全球竞争力企业
王开展分析指出，当前国内经济正处于温和修复通道，工业品进入主动补库存周期，为制造业与内需相关资产的估值修复提供了坚实支撑。在此背景下，市场呈现显著分化格局，以景气度、估值与交易拥挤度为标尺，可将当前板块划分为三大阵营：科技与AI方向处于高景气、高估值、高拥挤状态，交易难度加大；地产链与内需链处于低景气、低估值、低拥挤状态，但基本面反转尚需等待；而制造业与出海方向景气度中等、估值合理、预期持续改善，具备较好的配置性价比。
对于为何重点关注出海制造业，王开展向记者进一步阐述，外循环是当前高确定性的增量来源。海外市场空间广阔、供给格局更优，率先完成全球化布局的中国企业普遍实现了ROE、毛利率与现金流的同步改善。
他强调，中国未来的大市值公司必然是全球化公司。“国内对应十四亿人口的市场，而海外是七八十亿人口的广阔空间。具备全球定价权、海外收入占比持续提升的制造企业，将是中长期超额收益的核心来源。”王开展表示，当前在新能源车、家电、机械、创新药、光模块等领域，已涌现出一批全球化龙头，这些企业正从微笑曲线底部的制造代工，向两端的研发设计与品牌终端渗透，在全球产业链中掌握更高议价权。
在具体的投资方法论上，王开展分享了其“均衡成长与逆向布局”的框架。他主张以“周期性思维”观察产业与企业的生命周期变化，追求在合适阶段介入、在拥挤时退出。组合构建上，他注重行业分散与个股集中相结合，不拘泥于市值大小，而是以产业生命周期阶段为依据挖掘具备真实成长潜力的标的。
“超额收益往往藏在‘躲着人群走’的方向里。”王开展指出，与其在共识中右侧追涨，不如提前布局、拥抱争议。例如，在供给侧研究上投入更多精力，而非追逐短期需求波动，从而在市场分歧中寻找穿越周期的优质企业。
展望后市，王开展认为本轮行情不会仅是科技板块的独角戏。随着中美库存周期有望在下半年共振回暖，国内制造业将迎来整体性复苏，PPI有望持续转正，市场机会将从单一方向向更多细分领域扩散。此外，对于港股市场，他同样持积极判断，认为港股兼具成长与价值双重机遇：成长风格投资者可挖掘互联网与硬科技标的，价值风格投资者则能以具吸引力的价格配置经营稳健的红筹股。
后市聚焦三大主线
谈及2026年的投资方向，柯海东对《华夏时报》记者指出，可重点关注三大领域：一是具备长期成长性的全球化消费品，二是高景气度的AI上游基础设施，三是受益于全球产能扩张的资本品出海。
首先，在出海消费品领域，柯海东分析认为，随着“一带一路”新兴市场城镇化率提升以及欧美消费者对“质价比”的追求，中国消费品牌迎来了系统性出海机遇。他具体指出建材、摩托车、消费电子等细分领域存在较大预期差。以摩托车为例，天风证券数据显示全球市场规模近万亿，而中国品牌可触达的市场份额尚不足5%，仍处于品牌出海的早期红利阶段。此外，创新药、出海游戏等知识密集型服务业同样值得关注，尤其是中国创新药板块正从此前的预期交易步入产品落地的临床与销售验证期。
其次，对于市场热度极高的AI产业，柯海东判断2026年将是AI Agent（人工智能体）爆发的元年，全球推理算力需求将呈现井喷态势。但他强调，投资机会并非均匀分布，而是集中于上游出现供需缺口的环节。算力板块中，中国供应商在从0到1的突破环节，以及技术迭代带来单位价值量提升的细分领域（如先进存储、芯片、电力配套等），景气度最为突出，并将进一步带动上游设备与材料的投资需求。
第三，在资本品出海方面，柯海东认为通用制造、造船及工程机械均处在顺周期中。他特别指出，矿用设备与能源设备的需求景气度最高。一方面，全球资源品价格高企刺激了上游资本开支上行；另一方面，中国企业正在主动进行海外产能布局，带动了通用制造设备的出口。而受地缘政治影响导致的运距拉长及船舶更新周期，则使得造船行业迎来了较长的繁荣窗口期。
