一夜之间，起拍价从3.735亿元下调到了3.2亿元，东海证券（832970.NQ）流拍的8300万股股权二次上架，再觅买主。

　　4月22日上午，阿里资产司法拍卖平台上，东海证券8300万股无限售流通股的拍卖进入最后时刻。网站显示，此次拍卖的围观次数突破3364人次、97人提前设置竞拍提醒，不过截至拍卖结束，始终无人出价，最终宣告流拍。

　　图片来源：阿里拍卖平台

　　根据《上海市第二中级人民法院拍卖公告》，该笔股权市场价和起拍价均为3.735亿元，这笔股权折合每股约为4.5元。竞买人需缴纳7000万元保证金，增价幅度150万元/次，竞价周期为1天。

　　就在流拍次日，4月23日，这笔股权启动了二次拍卖流程，不过，起拍价下调至3.2亿元，保证金也由7000万元下调至6000万元；折合每股约为3.86元，开拍时间为5月12日。

　　不过，正在谋求控股东海证券的东吴证券（601555.SH），并未现身在此次拍卖中。

　　“基于避免内幕信息泄露及内幕交易的谨慎考量，东吴证券未参与本次拍卖。”对于未参与竞买的原因，有东吴证券相关人士回应界面新闻表示。

　　此外，就市场关注的收购进展，上述人士表示，“重组仍在稳步推进，本次拍卖结果不会对重组整体进程产生影响。针对本次交易相关股权，公司已聘请独立财务顾问、法律顾问对东海证券开展尽职调查，目前尽调工作正在推进中，相关中介机构将对交易股权进行充分核查，确保股权权属清晰。”

　　3月16号，东吴证券披露，拟以9.46元/股的价格收购东海证券83.77%股权。

　　若与第二次司法拍卖的每股约3.86元的价格相比较，东吴证券的每股收购价约是法拍价的2.45倍。

　　这笔股权为何会流入司法拍卖？为何拍卖价远低于收购价？一桩多年前的“阜兴系”非法集资旧案再度被牵出。

　　具体来看，本次被拍卖的东海证券8300万股无限售流通股，来自“首誉光控资管-浙商银行-首誉光控东海证券1号新三板专项资产管理计划”，对应东海证券总股本4.4731%，是该公司第四大股东所持的全部股份，此前已被上海市第二中级人民法院冻结。

　　图片来源：东海证券官网

　　界面新闻记者查询此次法拍的《刑事裁定书》，“首誉光控资管-浙商银行-首誉光控东海证券1号新三板专项资产管理计划”的实际持有人即是上海阜兴实业集团有限公司。

　　图片来源：司法拍卖《刑事裁定书》

　　最高人民法院网站显示，2014年至2018年，阜兴集团通过虚构投资标的、夸大项目价值等方式，非法集资565亿余元，案发时未兑付本金高达218亿余元。

　　在集资爆雷后，阜兴集团通过多层资管计划持有的东海证券股权被司法冻结。此次的拍卖变现资金或将用于“阜兴系”旧案的债务清偿、兑付受害人。

　　也有法律人士认为，这笔被法拍的股权，存在历史包袱与合规风险，“东吴证券为本次交易发行股份的交易价格”与“东海证券4.47%股权的法拍起拍价”分属不同交易标的、不同定价机制，在交易性质、定价基础、权利义务、支付方式等方面均存在本质差异，不具备直接可比性。

　　此次拍卖，并非东海证券首次因股东问题被卷入司法处置。2016年，该公司第三大股东吉林昊融所持1亿股因借款纠纷被拍卖；2020年，上海宝聿股权投资合伙企业(有限合伙) 所持2000万股因质押违约被拍卖，由东海证券控股股东常州投资集团底价接盘。

　　不过，2016年那场拍卖，东海证券的股权交易创下了彼时淘宝网的网拍最高价的盛况。

　　吉林昊融集团股份有限公司持有的东海证券1亿股股权，以13.01亿元成交，是当时淘宝网司法拍卖成交额新纪录，比起拍价溢价2.01亿元。

　　如今，随着证券行业头部效应加剧，近年来，包括华龙证券、渤海证券、联储证券、红塔证券、世纪证券等多家中小券商股权频繁上架拍卖，流拍、暂缓、降价再拍成为常态。其中，渤海证券和联储证券还曾遭遇股权三度流拍。

　　除证券行业马太效应加剧之外，也有并购领域资深人士向界面新闻指出，在市场上，券商的大额参股权往往乏人问津，流拍现象频繁出现，“券商控股权意味着可以掌控庞大的客户群体、上百亿的托管资产，对于有实力的产业集团和地方国资平台而言，这些资源无疑具有极大的吸引力，有助于它们在金融市场中进一步拓展业务版图；反观参股权，由于在公司决策过程中话语权相对有限，难以对公司的日常运营产生实质性的影响，无法获取任何资源。”