深圳商报·读创客户端记者李薇
4月24日晚间，优利德（688628）发布2025年年报。尽管公司全年营业收入同比增长7.99%至12.21亿元，但归属于上市公司股东的净利润为1.51亿元，同比下滑17.54%，陷入典型的“增收不增利”困境。在公司多项财务指标释放出压力信号的情况下，该公司高管的薪酬却“逆势上涨”，多人涨薪幅度在10%左右不等。
业绩下滑原因分析：四大因素共同拖累
资料显示，自成立以来，该公司一直致力于测试测量仪器仪表的研发、生产和销售，主要包括通用仪表、专业仪表、温度及环境测试仪表、测试仪器四大产品线。
年报显示，公司全年实现营业收入12.21亿元，同比增长7.99%；归母净利润1.51亿元，同比下滑17.54%；扣非归母净利润1.48亿元，同比下滑15.83%。拟对全体股东10派8元。
分季度数据看，该公司业绩呈现逐季加速下滑态势：一季度归母净利润尚为5511万元，第四季度已降至1612万元，仅为Q1的29%。
公司在年报中主动披露了利润下降的主要原因，归纳为以下四点：
1.越南生产基地“产能爬坡”拉低毛利率
报告期内，公司综合毛利率为43.37%，同比下降1.85个百分点。公司明确表示，越南生产基地前期处于产能爬坡阶段，未形成规模产出，导致制造成本偏高。此外，上游主要材料价格同比降幅收窄，也对毛利率形成压制。
值得注意的是，分地区来看，境外销售毛利率为42.54%，同比大幅下降3.43个百分点，而境内销售毛利率仅微降0.10个百分点。越南基地对境外业务的成本冲击显而易见。
2.研发费用持续高增，侵蚀利润
2025年，公司研发费用达1.46亿元，同比增长24.61%，研发费用占营业收入比重从10.36%提升至11.95%。公司在高带宽示波器、射频仪器、红外热成像等领域持续投入，但在研项目尚处于早期阶段，短期内难以转化为收入。
3.销售与管理费用同步上涨
销售费用：1.31亿元，同比增长11.63%，主要因销售人员增加及职工薪酬上涨；
管理费用：9246万元，同比增长18.30%，同样源于人员扩张及折旧增加。
4.股权激励费用大幅增加
报告期内，公司确认股份支付费用1257.5万元，对归母净利润产生较大影响。但即使剔除该影响，调整后净利润为1.61亿元，同比仍下降14.45%。
现金流骤降74%：经营“造血”能力受考验
最令投资者担忧的信号来自经营活动现金流量净额：从2024年的1.94亿元骤降至2025年的5041万元，降幅高达74.01%。
公司解释称，主要系支付货款较上年增加、员工人数增加导致职工薪酬支出上升。结合财报数据：存货从3.70亿元增至4.80亿元，增长29.73%，大量资金沉淀在库存；应收账款维持在1.64亿元高位，回款效率未见明显改善。这意味着，尽管收入增长，但公司实际到账的现金并未同步增加，现金流压力不容忽视。
公司高管层“逆势”涨薪
历年年报反映，虽然该公司2025年的净利呈现下降趋势，但公司高管的薪酬却“逆势上涨”，董事长、副总经理、核心技术人员等高管2025年的年薪较2024年均有10%左右幅度的涨薪。
例如，该公司董事长、总经理洪少俊的薪酬由2024年的240.81万元（税前），涨至2025年的263.79万元（税前）；副董事长、副总经理、核心技术人员洪少林的薪酬由2024年的约200万元（税前），涨至2025年的221.37万元（税前）；董事、副总经理、董秘周建华的薪酬由2024年的51.94万元（税前）涨至2025年的56.07万元（税前）。
还有公司董事、副总经理、财务总监张兴，董事、核心技术人员杨志凌和孙乔等高管2025年度的年薪与2024年度相比也都有10%左右幅度的提升，涨薪幅度不等。
资产结构变化与投资能力下降
年报还反映出该公司其他一些财务方面存在的问题。
1.投资活动现金流由正转负
公司2025年投资活动现金流净额为-1132万元，而上年为-2.11亿元（负值收窄主要因上期基数较高）。但值得注意的是，公司收回投资收到的现金从上期的8774万元降至0，同时支付其他与投资活动有关的现金（主要为理财）为6.59亿元，理财规模收缩，资金使用效率值得关注。
2.货币资金大幅缩水
期末货币资金仅7409万元，较上年末的2.23亿元下降66.76%。公司解释系偿还长期借款及现金分红所致。但货币资金降至不足1亿元，对于一个年收入超12亿元的企业而言，短期支付能力和财务弹性明显减弱。
3.短期借款激增
短期借款从期初的5.08万元飙升至5011万元，增幅达984倍，公司通过短期信用借款补充流动性，反映出资金压力。
4.境外资产占比高，汇率风险敞口大
截至期末，境外资产规模达4.31亿元，占总资产26.01%。公司境外销售以美元结算为主，汇率波动对利润影响显著。报告期内财务费用中汇兑净收益为327.6万元，但汇率双向波动风险始终存在。
优利德4月24日还发布2026年一季报，季报显示，公司一季度实现营业收入3.95亿元，同比增长26.98%；归母净利润7256.39万元，同比增长31.68%；扣非归母净利润7170.38万元，同比增长33.58%。公司在财报中解释净利增加的原因，主要为公司越南生产基地已于2025年第四季度实现批量生产与交付，报告期内营业收入同比增加，主营业务毛利率为46.59%，同比增加3.48个百分点。
