由于触及财务类退市风险警示情形，在2025年年报披露后，海利生物（603718.SH）股票简称前可能被加上“*ST”。
2025年业绩预告显示，海利生物预计2025年净利润为0.34亿元至0.4亿元，扣非净利润为-4亿元至-3.9亿元。另外，海利生物预计2025年扣除后的营业收入为1.9亿元至1.95亿元，低于主板退市营收指标3亿元。
从2023年到2025年，海利生物连续3年营业收入未达到3亿元指标。2025年海利生物业绩大幅下滑的主要原因是计提大额商誉减值。
为增厚营业收入和利润规模，海利生物通过子公司陕西瑞盛生物科技有限公司（以下简称“瑞盛生物”）收购了扬州、常州地区7家金铂利口腔医疗机构。
4月21日，海利生物方面对《中国经营报》记者表示：针对此次交易，交易对手方作了业绩承诺，此次交易设置了相应的保障措施。同时交易对手方也留了一部分股权，会积极努力完成业绩承诺。
仅7家门店
海利生物此次收购的是7家金铂利口腔公司51%的股权。交易价格为6162万元。照此计算，7家金铂利口腔的整体估值为1.21亿元。
7家金铂利口腔公司分别是扬州金铂利口腔医院有限公司（以下简称“扬州金铂利”）、扬州金铂利口腔门诊有限公司（以下简称“江都金铂利”）、仪征市金铂利市口口腔门诊有限公司、常州武进金铂利口腔门诊部有限公司（以下简称“武进金铂利”）、常州天宁龙洋金铂利口腔门诊部有限公司、溧阳金铂利口腔门诊部有限公司（以下简称“溧阳金铂利”）、溧阳溧城金铂利口腔门诊部有限公司（以下简称“溧城金铂利”）。
此次交易设置了业绩承诺，主要内容是：7家金铂利口腔在2026年、2027年、2028年的净利润分别不低于1400万元、1500万元和1600万元，累计净利润不低于4500万元。
针对此次收购目的，海利生物方面称，本次交易符合公司发展战略，是公司口腔业务的产业链延伸，有利于瑞盛生物业务在终端尤其是在华东地区的拓展。本次交易完成后预计对公司2026年的业绩将产生正面影响，可增加收入约1亿元、净利润700余万元。
7家口腔公司中，1家为口腔医院，其余6家为口腔门诊。成立最早的口腔公司设立于2016年4月，最晚的在2024年8月。
从净利润数据来看，在7家口腔公司中，业绩表现最好的分别是溧阳金铂利、扬州金铂利、武进金铂利。这3家口腔公司也属于早期成立的，均成立于2016年和2017年。
在7家口腔公司中，也有2家发展相对滞后，分别是江都金铂利和溧城金铂利。
截至2025年11月30日，江都金铂利股东权益账面值为-1.77万元。对江都金铂利的评估最终采用收益法评估，评估值为550万元，评估增值551.77万元，增值率31136.45%，即增值超311倍。
溧城金铂利成立于2024年8月，是成立时间最晚的，2025年才开始产生收入。2024年，溧城金铂利口腔营业收入为0，净利润为-39.41万元。2025年1—11月的营业收入为316.85万元，净利润为-37.3万元。
记者查询国家卫生健康委数据发现，上述7家口腔连锁公司实际上仅对应7家医疗机构，即每家口腔连锁公司仅有1家门店。
对此，海利生物方面也向记者确认，7家口腔连锁就是7家门店，一家门店就是一家公司，每家门店都是一个独立的法人主体。
2025年1—11月，7家金铂利口腔营业收入合计为9062万元，净利润为774.34万元。
7家金铂利口腔2025年1—11月净利润仅约为2026年业绩承诺目标的55%。同时，其中2家金铂利口腔成立时间较短，还未进入成熟期。这意味着，7家金铂利口腔要完成2026年业绩承诺难度不小，在3年业绩承诺期内能否顺利完成业绩承诺存在较大的不确定性。
国家卫生健康委数据显示，江苏省内以金铂利口腔（包括金铂利市口口腔）为品牌的医疗机构共有16家。除了此次被收购的7家金铂利口腔，其余金铂利口腔主要位于南京、苏州、无锡、常州、宿迁等地。海利生物未来能否继续收购其他金铂利口腔呢？
对此，海利生物方面对记者表示“不排除，需要看运营情况。”
收入规模不达标
目前，海利生物两大主营业务分别是体外诊断（IVD）试剂业务和口腔组织修复与再生材料业务。两大主营业务对应的子公司分别是上海捷门生物技术有限公司（以下简称“捷门生物”）和瑞盛生物。
最近3年，海利生物营收规模整体较小。加上2025年，海利生物营业收入将连续3年低于3亿元。
2023年和2024年，海利生物营业收入分别为2.41亿元和2.71亿元，归属于上市公司股东的净利润分别为0.63亿元和1.71亿元，归属于上市公司股东的扣非净利润分别为0.12亿元和0.11亿元。
2025年，海利生物预计利润总额为0.34亿—0.4亿元，归属于母公司所有者的净利润为0.11亿—0.16亿元，扣非净利润为亏损4亿至亏损3.9亿元，2025年扣除后的营业收入预计为1.9亿—1.95亿元。
在业绩预告中，海利生物方面表示，受IVD行业集采、DRG（疾病诊断相关分组）/DIP（病种分值付费）等影响，业绩出现下滑，存在商誉减值风险，公司将对收购捷门生物产生的商誉进行减值测试，并基于测试结果计提相应的商誉减值准备。
另一方面，核心子公司瑞盛生物的估值变化也对海利生物2025年业绩产生了巨大的影响。
2024年10月，海利生物以9.35亿元收购瑞盛生物55%的股权，当时瑞盛生物的估值为17亿元。
因所属行业政策发生重大变化，且业绩出现大幅下滑，2025年9月，瑞盛生物的估值由17亿元调减为9.74亿元。按照协议，交易对手美伦公司应给海利生物退还3.993亿元。
2025年12月，海利生物与美伦公司约定，以3.993亿元收购瑞盛生物41%的股权。美伦公司无需支付股权转让款3.993亿元，海利生物持有瑞盛生物的股权由55%提升为96%。
在会计处理上，海利生物将3.993亿元的交易差价计入营业外收入，同时计提商誉减值准备3.993亿元。
瑞盛生物的主要产品为口腔骨修复材料和口腔修复膜。2025年12月，瑞盛生物方面表示，受国家政策影响，行业竞争者增加引发“价格战”，2025年第二季度以后市场产品价格整体快速走低，直至目前才逐步趋于平稳。本轮产品价格整体下降幅度高达60%—70%。为确保市场份额，瑞盛生物也只能被动降价，相比2024年降价对收入和利润造成的负面影响超过50%。
2025年1—11月，瑞盛生物营业收入为1.11亿元，净利润为0.42亿元，均不足2024年全年的50%。
面对可能的退市风险警示，上市公司会采取哪些措施扭转局面呢？
对此，海利生物方面对记者表示：对于可能的退市风险警示，公司目前不是大额亏损或现金流出现了大问题，这主要还是商誉减值计提引起的。商誉减值的影响在2025年已经体现，后期减值的风险会有所降低。另外，公司面临的最大风险是收入规模，连续几年没有达到3亿元。从去年开始，公司在做一系列的并购，公司主业方向是比较明确的，向口腔医疗方面转型和发展。今年最大的目标是把收入做上去，突破3亿元。这不仅是摘帽的事情，还涉及整个产业链整合，公司也在逐步向好的方向发展。
