深圳商报·读创客户端记者李薇

　　4月24日，元祖股份（603886）公布2026年一季报，公司营业收入为3.33亿元，同比下降1.4%；归母净利润自去年同期亏损2502万元变为亏损7024万元，亏损额进一步扩大；扣非归母净利润自去年同期亏损5339万元变为亏损7341万元，亏损额进一步扩大；经营现金流净额为-3825万元，同比下降2289.2%。

　　截至一季度末，公司总资产27.85亿元，较上年度末下降4.03%；归母净资产为14.82亿元，较上年度末下降4.7%。

　　报告中指出，公司的主要业务包括梦果子系列产品的研发、生产和销售。公司致力于提供高品质的产品以满足消费者的需求，同时在市场上保持竞争力。

　　在报告期内，公司面临了一些挑战，包括用人费用的增加和公允价值变动收益的减少，这对利润产生了较大影响。

　　成本费用高企，营收持续下滑

　　元祖股份于2016年上市，最新交出的2025年报可谓上市以来最差成绩单：营收20.81亿元、同比下降10.08%，营收退回2019年前的水平；归母净利润1.40亿元、同比下降43.88%，扣非净利润1.08亿元、同比下滑53.48%，不仅下滑幅度双双创历史之最，盈利水平也退回上市时的水平。

　　营收下降的同时，营业成本和费用则降不动，甚至还在上升。2025年，公司营业成本7.90亿元，同比下降6.85%。而费用中，销售费用和管理费用分别仅下降1.84%、1.94%，财务费用和研发费用则增长17.2%和28.54%。

　　费用率来看，销售费用达9.56亿元，占营收的46%，主要用作门店员工收入和折旧摊销；研发费用2255万元，却仅占营收的1.08%。

　　分产品来看，2025年元祖股份主营业务产品营收全线下滑，其中蛋糕、中西糕点产品分别下降12.8%和8.84%，然而制造成本分别增长13.26%和22.71%。尽管公司称全年共升级优化了18款产品，上新了24款产品，但营收仍持续下滑。

　　联营企业亏损，门店经营下滑

　　公司称，净利润大幅暴跌，是由于联营企业连续亏损和门店经营下滑。年报显示，公司联营企业元祖梦世界2025年亏损6412万元，营收仅为3833万元，给元祖带来1952万元的亏损。

　　据了解，元祖梦世界是由元祖股份实控人张秀琬于2013年创建，2018年元祖股份出资2.53亿元向元祖梦世界增资，并取得19.75%股份。2020年，元祖股份对元祖梦世界出资2.8亿元，实现第二次增资，增资后持有30.45%股份。两次增资后，最近5年，元祖梦世界分别为元祖带来1275万元、2045万元、2525万元、1920万元、1952万元的亏损。

　　早在2023年，元祖股份证券部就曾表示，元祖梦世界预期三年减亏，力争实现盈利。现在看来，仍然遥遥无期。

　　线上电商渠道“赔本赚吆喝”

　　产品销量不佳，元祖股份试图从渠道端寻找突破口。然而，不论是线上还是线下布局，目前的效果都算不上理想。

　　年报显示，公司已在上海虹桥机场、深圳、泉州等地成功落地首批门店，2025年全国门店数同比净增长20余家。但与之相悖的是线下门店录得营收6.01亿元，同比下降28.41%；毛利率47.34%，同比下降7.88%，远低于线上渠道的65.99%。

　　元祖股份的线上电商业务，颇有几分“赔本赚吆喝”的意味。虽然线上贡献了公司大约三分之二的收入，但实际并不赚钱。根据年报，负责线上销售的全资子公司元祖电商，2025年实现营业收入13.88亿元，净利润却亏损了1030.37万元，算下来净利率为-0.74%。

　　究其原因，元祖在年报中提及其线上策略为“公域引流种草+私域破圈复购”，本质上是用高昂的获客成本和节日营销投入换取用户曝光与会员积累，但在2025年消费大环境不及预期，烘焙行业价格战加剧的背景下，这种投入并未有效的转化为业绩。