公募基金一季报披露完毕，天相投顾数据显示，截至一季度末，全市场公募基金总规模37.52万亿元，环比微降0.31%；但总份额增至32.38万亿份，环比增长1.17%。
在一季度基金图谱中，资金在进行结构性迁徙：货币基金一家独大，规模突破15.58万亿元，占比超四成；固收+异军突起，规模创新高；宽基ETF遭遇“断崖式”赎回，而主动权益基金终于止住了份额持续下降的颓势。商品基金、FOF、QDII同样迎来高光时刻——多元配置，从未像现在这样深入人心。
一季度公募基金的资金流向，绘出了一幅清晰的图谱：资金往稳健处扎堆，往多元处扩散。
货基、固收+：涨！
一季度，最亮眼的无疑是货币基金。天相投顾数据显示，货币基金单季规模大增6067亿元，总规模达到15.58万亿元。
从份额看，净申购5547.75亿份，总份额攀升至14.93万亿份。四成以上的规模占比，让货币基金成为当之无愧的“压舱石”。
债券型基金同样展现了韧性。全市场债基总规模10.93万亿元，较去年末仅微降276亿元，降幅0.25%，远好于股票型基金15.52%的跌幅。
但内部分化剧烈。招商证券指出，纯债类产品规模继续萎缩，而含权债基（即固收+的核心组成部分）规模显著增长约4868亿元，目前约3.25万亿元。指数债基规模则下降约2378亿元。
“固收+”的爆发，是一季度最大的惊喜。中金公司数据显示，广义口径下，固收+基金存量规模已突破3.54万亿元，同比增幅高达74%，环比回升18%。其中，二级债基贡献了最主要的增量：最新规模1.98万亿元，在固收+中占比56%，同比增长158%，环比增长27%。一季度，固收+产品合计净申购1893亿份，仅二级债基就贡献了1803亿份。
资金用脚投票的逻辑很简单——能赚钱。在权益市场震荡、沪深300下跌3.9%的一季度，一级债基中位数收益0.71%，二级债基中枢回报0.45%，偏债混合型也在0.32%附近。而同期可转债基金正收益产品不足三成。
东吴证券指出，固收+基金规模已突破3万亿元，环比增17.2%，权益仓位达到11.9%，创2024年以来新高，或成为居民存款搬家的核心载体。
宽基ETF撤退，主动权益逆势上升
与固收+的火热形成反差，指数股票型基金遭遇了“断崖式”缩水。
天相投顾数据显示，受宽基ETF集中赎回拖累，指数股票型基金单季规模大幅缩水9506亿元，一季度末总规模由5.21万亿元回落至4.26万亿元，环比下降18.25%。
国泰海通证券也证实，剔除联接基金重复部分后，权益类（含QDII）被动产品规模约4.47万亿元，较前一季度减少约1.01万亿元。
格上基金研究员毕梦姌分析认为，这一变动的核心诱因是“国家队”资金对宽基ETF的减持。与之相对，贴合产业热点的行业主题类指数产品仍获资金持续布局。
事实上，多只恒生科技、半导体及自由现金流主题ETF仍获得数十亿乃至上百亿份的净申购。
与此同时，主动权益基金表现不错，规模和份额双增。东吴证券数据显示，截至一季度末，主动权益基金规模3.93万亿元，环比增加0.78%；份额2.70万亿份，环比增加1.86%，实现份额与规模双增。净赎回份额骤降至619亿份，环比缩水近五成。其中，普通股票型净赎回49亿份，偏股混合型净赎回692亿份，而灵活配置型转为净申购122亿份。
业绩分化依然明显，但亮点突出。29只主动权益基金获得超10亿份净申购。一季度逆势吸金的主动权益基金，持仓高度集中在光通信、光模块以及黄金资源品等方向。
商品、FOF、QDII多元配置升温
商品基金、FOF和QDII刻画出一季度另一条投资脉络——多元配置。
一季度商品基金总规模攀升至5401亿元，再创历史新高。一季度净申购203.14亿份，净申购比例高达21.52%，为所有基金品种之最。
FOF产品规模增加806.83亿元，总规模达3247.80亿元，同样刷新历史纪录。
QDII基金规模虽环比微降0.98%至9642.18亿元，但期末总份额增至9303.82亿份，净申购比例为12.92%。资金仍在踊跃“出海”。
国泰海通证券的统计印证了这一趋势：一季度，混合型基金、商品型基金和FOF等规模均实现环比增长，而股票型基金、债券型基金、QDII债券型基金等规模则有所缩减。
排排网财富公募产品运营曾方芳从投资者行为角度认为：“从资金流向的变化看，投资者行为模式呈现一定调整，从以往相对集中、关注短期热点的模式，逐步转向更注重防御、多元化和工具化配置的趋势。”
其指出具体表现为：“一是对流动性与安全性的关注有所增加。资金较多流向货币基金，反映出部分投资者在市场波动阶段，倾向于保持资产流动性，为后续投资预留空间。二是配置思路更趋多元与均衡。资金同时关注QDII、商品基金及FOF等类别，显示投资者在资产配置上考虑更广泛的维度，包括地域分散、通胀应对以及通过专业组合进行投资。三是投资选择更注重基本面与工具运用。在权益类投资中，资金更多依据业绩和产业趋势进行筛选，并通过ETF等工具化产品布局细分赛道，体现出投资行为趋于理性和精细化。”
