昔日园林巨头如今正苦苦挣扎。

　　4月24日晚间，棕榈股份（SZ002431，股价2.42元，市值43.62亿元）披露2025年财务数据：公司全年营业收入为20.18亿元，同比大幅下滑34.16%；合并报表归属于母公司所有者的净利润亏损11.91亿元。不仅如此，截至2025年12月31日，公司合并报表未分配利润已达到-46.14亿元，未弥补亏损金额远超实收股本总额的三分之一。

　　《每日经济新闻》记者注意到，由于“最近三个会计年度扣除非经常性损益前后净利润孰低者均为负值，且最近一个会计年度审计报告显示公司持续经营能力存在不确定性”，公司股票于2026年4月28日开市复牌之日起被正式实施“其他风险警示”，股票简称变更为“ST棕榈”，日涨跌幅限制变为5%。

　　此外，大信会计师事务所也对公司2025年度财务报表出具了带持续经营重大不确定性段落的无保留意见审计报告。

　　值得注意的是，自2019年国资背景的河南省豫资保障房管理运营有限公司入主以来，公司试图通过转型纾困，但在超6亿元巨额减值计提以及近75.79亿元存量融资余额的多重重压下，仍深陷流动性匮乏与百起诉讼的双重泥潭。

　　未弥补亏损达46亿元

　　透视这份财报，棕榈股份主营业务的萎缩速度令人担忧。

　　2025年，棕榈股份营业收入20.18亿元，同比下降34.16%。其中，核心的工程施工业务收入为18.70亿元，同比大幅下滑36.05%；设计服务收入6711.73万元，同比下降7.63%。

　　从区域来看，主力阵地全面失守。华北区域营业收入为15.69亿元，同比下降32.57%；东南区域营业收入3.38亿元，同比下降46.44%。

　　棕榈股份在《关于未弥补亏损达到实收股本总额三分之一的公告》中坦言，2025年度所处建筑施工行业市场化竞争持续加剧，项目毛利下滑；同时公司部分在建项目施工进度放缓，以及历史项目结算周期延后等影响，导致营收规模和毛利均有所下降。

　　然而，真正将公司推入深渊的，是巨额的减值计提。财报显示，棕榈股份2025年计提减值准备6.02亿元。这笔减值数字直接吞噬了公司本就微薄的利润，成为业绩最大的“失血口”。公司主营业务毛利未能覆盖财务费用、减值计提，导致公司整体经营业绩仍然亏损。

　　这种颓势甚至延续到了2026年。根据最新披露的一季度报告，2026年第一季度公司营业收入仅为2.63亿元，同比下跌64.86%，主要原因是工程收入较上年同期下降；单季归属于上市公司股东的净利润亏损1.27亿元。

　　由于连续五年归母净利润告负，棕榈股份未弥补亏损高达46.14亿元，已超过18.02亿元实收股本的三分之一，被迫将该议案提交年度股东会审议。对于一家上市公司而言，核心业务造血能力的丧失无疑是致命的。

　　高负债叠加回款困难，流动性吃紧

　　2019年3月，河南省豫资保障房管理运营有限公司成为公司控股股东。

　　棕榈股份公告明确指出，受公司自身债务规模影响，公司财务费用一直维持在较高水平。2025年，公司的财务费用高达4.14亿元。截至2025年12月31日，公司各项融资余额合计高达75.79亿元，其中银行贷款9.81亿元、票据融资14.86亿元、股东借款31亿元。

　　高负债叠加回款艰难，使得棕榈股份2025年经营活动产生的现金流量净额仅为4788.88万元，同比骤降91.62%。

　　《每日经济新闻》记者注意到，流动性吃紧，直接引发了连锁反应——诉讼激增。由于部分工程项目建设周期长、结算延后，为避免应收账款产生坏账等风险，公司只能通过诉讼的方式催收账款，导致自主起诉案件相应增加。

　　棕榈股份表示，报告期内，公司坚持“以打促谈”策略化解历史难题，全年通过诉讼方式实现确权金额规模超10亿元，同时通过诉讼方式顺利实现清收回款占比较去年同期大幅提升；同时结合国家政策，积极申报政府化债资金，推动公司清收工作的有效开展。

　　然而，硬币的另一面是，下游供应商为了回收款项也会选择通过诉讼的方式要求公司先支付款项，导致公司近年来累计诉讼的情况增加，累计诉讼的金额较大。

　　双向诉讼的夹击，让棕榈股份的日常经营疲于应对。面对考验，ST棕榈管理层提出2026年将以“降本提质”作为核心主题。公司计划以“控总量、优结构、提效能”为方向优化人力结构，并致力于系统性盘活资产，加快存量及闲置资产处置，综合运用债权债务重组、司法调解等方式加快资金回笼。