4月24日，兰州长城电工股份有限公司（以下简称“长城电工”）发布2025年年度报告。报告期内，该公司实现营业收入15.41亿元，同比下降8.02%；归属于上市公司股东的净利润亏损扩大至3.48亿元，2024年同期亏损2.25亿元；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润亏损扩大至3.69亿元，2024年同期亏损2.61亿元。

　　值得注意的是，这是长城电工连续6年亏损。数据显示，2020年至2025年，长城电工归属于上市公司股东的净利润分别亏损1.95亿元、1.28亿元、1.2亿元、1.1亿元、2.25亿元、3.48亿元，六年累计亏损11.26亿元。

　　长城电工的产品主要分为开关柜业务、电器元件、自动化装置、物流贸易、工程项目、母线。2025年，开关柜业务、自动化装置、物流贸易、母线分别实现营业收入8.92亿元、1.67亿元、3428.13万元、503.55万元，同比分别下降10.31%、10.1%、41.22%、52.85%。电器元件和工程项目实现营业收入3.52亿元、7104.67万元，同比分别增长0.77%和59.03%。

　　2025年，电气机械行业整体增长，但内部剧烈分化，新能源、特高压等高端领域高歌猛进，而传统产能严重过剩，价格战白热化。长城电工的产品结构仍集中于后者，当市场需求疲软、订单获取难度加大时，其收入规模已不足以覆盖相对刚性的成本和费用，导致亏损额一路扩大。

　　从成本端来看，2025年，长城电工主要产品生产用原材料铜、银等价格持续高位运行，而激烈的市场竞争使其难以将成本压力向下游传导，导致“获取的订单产品毛利率较低”。年报显示，2025年，公司综合毛利率仅为7.85%，同比下降4.18个百分点。

　　业绩承压之下，长城电工已开展多项调整举措。年报显示，公司明确以管理优化、研发升级为核心，稳步推进相关工作。

　　管理层面，长城电工推进“减级增效、优员增效、降本增效”，压缩管理层级、处置闲置资产与参股股权回笼资金、注销低效子公司。技术层面，长城电工2025年研发投入8159.12万元，同比下降2.84%，占营业收入的比例为5.29%。公司围绕“高端化、智能化、模块化、绿色化”方向，推动技术成果转化，获得授权专利49项，其中发明专利10项，实用新型专利34项。但研发投入未能转化为规模化、高毛利的新增长曲线，高端产品占比偏低、市场竞争力不足。

　　2025年，公司经营活动产生的现金流量净额从2024年的6307.92万元骤降至54.27万元，同比下降99.14%；全年计提各项减值损失4874.38万元，直接导致合并报表利润总额减少相应金额；截至报告期末，公司及控股子公司对外担保总额达5.14亿元，占净资产比例高达62.84%。

　　长城电工在年报中提出，2026年聚焦治亏扭亏、压降“两金”、优化产品结构。但在六年连亏、行业竞争加剧的背景下，公司转型落地仍面临重重挑战，能否跳出持续亏损的经营泥潭，仍待市场检验。