近两年，以人工智能（AI）、半导体为代表的科技股行情持续升温，成为推动A股市场结构性回暖的核心动力。在这轮行情中，一批主动权益基金凭借对科技方向的提前布局，交出了颇为亮眼的成绩单。Wind数据显示，在刚刚过去的一周（4月20日—24日），共有906只主动权益基金的净值（仅统计主份额，并剔除成立时间不满一年的产品）创出成立以来新高。

　　值得提及的是，傅鹏博、谢治宇、萧楠、冯明远等投资老将所管理的基金，近期也纷纷刷新了历史高点。这些基金的净值曲线5年来走出了一条完整的“U形”——从巅峰坠入深坑，再一步步爬出新高。这背后是市场风格的轮转，也是产业浪潮的更迭，更是部分主动基金基金经理在逆境中对原有投资框架的笃行。

　　从巅峰到深坑再到新高

　　回看2021年前后主动权益基金的高光时刻，百亿级基金批量涌现，不少热门新发产品一日售罄。然而，多只明星产品随后却陷入了漫长的低谷期——净值腰斩、规模缩水、持有人离场。转折点紧跟AI产业浪潮到来，随着科技板块持续活跃，傅鹏博、谢治宇、冯明远等知名基金经理所管理的产品，净值相继修复，一举突破了2021年的高点。

　　傅鹏博管理的睿远成长价值A，2021年一季度曾创下2.2720元的净值新高，当年末基金规模达365.69亿元。之后，该基金的净值进入漫长的震荡下行期，2022—2024年累计下跌43.59%，最大回撤一度达56.88%，规模也跌至2024年末的187.35亿元。2025年以来，该基金业绩持续回暖，AI产业浪潮的爆发也助其突破了2021年的净值高点。

　　谢治宇管理的兴全合润A，在2021年之前积累了较为显著的超额收益，2021年末规模达到了顶峰的334.06亿元。随后，该基金也进入了低迷期，2024年2月曾出现47.95%的最大净值回撤。近一年来，该基金净值表现坚挺，并在近期刷新了2021年的高点。近一年，谢治宇管理的这只基金持仓多集中在算力、半导体设备、储能和化工等板块。

　　冯明远管理的信澳新能源产业A，是其职业生涯管理的第一只基金。该基金成立于2015年，2021年末时规模高达174.77亿元，截至2026年一季度末已降至53.63亿元，缩水近七成。其间，基金净值最大回撤达到59.62%，在同类产品中回撤幅度较大。不过，冯明远始终聚焦新能源、半导体等科技方向，随着相关板块持续走强，该基金的净值也不断修复。

　　此外，赵诣、乔迁、胡昕炜、施成、林英睿等在2021年崭露头角的基金经理，他们所管理的产品也均在近期创出了净值新高。

　　科技浪潮成净值修复核心动力

　　上述基金净值修复的背后，是其持仓向科技成长方向的系统性迁移，以及对AI、半导体等产业趋势的及时跟进。

　　Wind数据显示，年内业绩领先的主动权益基金——广发远见智选混合A累计涨幅已达93.34%，重仓股多为AI产业链和半导体方向。事实上，这正是本轮净值创新高基金的共同特征。

　　数据显示，截至一季度末，睿远成长价值A前十大重仓股分别为宁德时代、东山精密、新易盛、中际旭创、胜宏科技、迈为股份、立讯精密、腾讯控股、巨星科技、大族激光。基金经理傅鹏博在一季报中阐述了自己的配置逻辑：“一季度，针对受益于人工智能快速发展的PCB、芯片和光通信个股，配置权重明显增大。我们布局的PCB和光模块核心硬件标的，表现出了强劲的产品和客户协同性，AI需求快速发展带动了上游产品放量，这些公司的技术不断升级，适配客户需求。”

　　谢治宇在一季报中表示，各大云服务提供商（CSP）积极拥抱AI浪潮，不断创新高的资本开支拉动了AI硬件投资的超级景气，海外缺电、缺存储正成为常态。在光模块、存储、储能、燃气轮机产业链中，能提供稳定供给的龙头企业将持续获得极高的溢价，供需缺口有望长期维持。在科技领域，国内将崛起一批具备全球竞争力的优质公司，尤其是国内存储原厂将在2026年迎来上市的历史机遇。一季度，谢治宇所管理的上述基金对海外算力、半导体设备、储能以及化工板块进行了重点配置，部分化工龙头经历了格局的重塑后有望重新走向上升通道。

　　有市场分析人士认为，近期基金净值集中创出新高，背后是多重因素叠加的结果——国内经济基本面呈现边际改善态势，居民财富配置方向发生转移，以及科技产业趋势持续升温，尤其是AI、半导体、新能源等科技成长方向展现了较强的进攻性，在市场上涨时贡献较大弹性。相比之下，部分仍重仓消费、医药、地产等传统赛道的基金，净值修复进程相对缓慢。

　　风险、定力与长期视角

　　对于持有上述基金老将所管产品的基民而言，过去5年无疑体验了一场“U形”的心路历程——从2021年的净值高点，到跌入谷底，再到近期创出新高。不过，并非所有持基者都等到了右侧反弹。不少投资者在回撤最深时选择赎回，与后续的净值修复失之交臂。这些真实的持基经历，也指出了三个值得反复审视的问题——基金经理的韧性如何判断？自己的风险承受底线在哪？追涨与抄底之间，如何做出理性选择？

　　一位基金研究人士向证券时报记者表示，傅鹏博、谢治宇等基金经理在所管产品出现较大回撤、大量赎回和舆论压力之后，并未改变自己的投资框架。“能够在这种压力下维持原有风格，既需要有研究层面的积累，也需要对自身方法抱有信心。”该研究人士认为，评估基金经理时，观察其是否经历过较大回撤并最终完成所管产品的净值修复，比单纯看短期的业绩排名更有参考意义。

　　然而，并非所有投资者都能完整经历这一过程。华南一家大型基金公司的渠道负责人透露，在2022—2023年市场低点时，不少持有人因无法承受账户持续亏损而选择赎回基金，错过了后续的净值修复。“很多人在买入时并没有仔细评估自己能承受多大的回撤。”该渠道负责人表示，市场上涨时，净值上涨更迅猛的基金往往回撤也更大，如果投资者对此缺乏心理准备，很容易做出非理性的买入和赎回决策。

　　上海证券基金评价研究中心一位分析师指出，投资者在选择基金产品前，应当先明确自己的风险偏好和投资期限。风险承受能力较低的投资者，可以关注那些回撤控制较好、净值曲线相对平稳的产品，例如通过均衡配置或加入红利资产来平抑波动的基金。另外，采用定投或分批买入的方式，也可以在一定程度上平滑择时风险，避免在净值高点一次性重仓。而对于愿意承受较高波动以换取潜在超额收益的投资者而言，则需要做好持有三年甚至更长时间的心理准备，并在市场低迷时维持原有的投资计划。市场波动难以避免，投资者明确自身的风险承受边界、选择与己匹配的产品，并给予基金经理足够的时间去兑现投资策略，或许是实现长期回报的一条可行路径。