近年来，“固收+”产品以其攻守兼备的特点，受到了越来越多投资者的关注。“固收+”是如何实现“+”收益的？华安基金权益投资部多元资产组基金经理许富强表示，要在关注公司质地的基础上，追求资产的成长属性，与时俱进才有未来，在控制风险的前提下积极拥抱AI等产业新趋势，于“稳”与“进”之间寻求更优解。

　　以周期为锚根据景气度构建组合

　　2011年入行，历经宏观、有色、汽车等多行业研究积淀，许富强相信：万物皆有周期，市场表现本质是各类周期的叠加与共振。

　　在他的投资体系中，周期与成长并非对立，而是深度融合。以有色金属为例，行业本身具备成熟周期属性，但在经济发展特定阶段，又会兼具成长属性。例如，当前钢铁、煤炭属于传统周期，但部分稀缺资源与新材料兼具周期与成长属性。基于此，许富强将各类资产纳入周期范式，结合产业生命周期阶段来判断其所处位置。

　　具体来看，许富强把资产周期划分为四个阶段：周期底部左侧、周期上行景气、周期顶部高估值、周期下行回落。在资产配置时，他主要选择景气上行阶段资产。他坦言，对周期顶底拐点极难精准判断，底部可能“越抄越跌”，顶部也会“一卖就飞”，所以在操作中不赌赛道，不押风格，而是按照资产景气度进行有梯度的布局。

　　许富强会精选一两个偏左侧行业作为组合的“种子”，聚焦抗周期、能穿越行业寒冬的优质龙头，同时布局两三个景气行业增强组合进攻性。从选股策略来看，当行业进入景气阶段，关注边际变化最大、未来有产能增长、盈利增速更好的公司。

　　“人的精力是有限的，不可能深入了解每一个行业，这就需要投研平台的支持。”许富强表示，华安基金的投研平台具有开放、专业、高效的特点，能实现资源共享与高效协同。

　　聚协同之力积小胜为大胜

　　2015年，“固收+”产品尚未被市场充分认知，许富强就开始管理偏绝对收益的“固收+”专户产品。“权益市场波动较大，‘固收+’的核心使命是力争实现绝对收益目标，通过组合构建为投资者提供回撤比较可控的产品，积小胜为大胜，穿越市场周期。”许富强表示。

　　以许富强、周益鸣共同管理的华安添利6个月持有期债券基金为例，产品定位为低波“固收+”，风险资产敞口围绕10%波动，严格控制下行风险。在分工协作上：周益鸣负责构建组合“收益底盘”，包括债券投资管理、风险与流动性控制等；许富强专攻权益增强，精准把握股票市场机会。两人的办公座位相邻，沟通无缝衔接，决策高效顺畅。

　　根据基金合同，华安添利6个月持有期债券基金股票仓位上限为20%，许富强表示，虽然产品运行中维持一定中枢，但在市场极端情况下，基金仓位可以灵活调整，把握投资机会。譬如，2024年9月下旬，市场强势反弹，基金快速提升股票仓位，国庆节后市场回落，股票仓位又回归中枢水平。

　　“该基金设置6个月持有期：一方面，可以稳定产品负债端，为大类资产配置和组合调整提供时间窗口；另一方面，从投资者体验角度看，6个月的维度能够平滑短期波动，优化投资者持有体验，避免因短期震荡引发非理性申赎。”许富强说。

　　在许富强看来，投资要与时俱进，在选择投资标的时，不仅要看重公司质地与安全边际，还要紧跟科技前沿，把握最新产业发展带来的机会。面对AI产业浪潮，他强调以开放心态拥抱新变革，持续拓展投研能力圈，让收益来源更多元、组合更具活力。在许富强看来，唯有紧跟产业迭代、不断升级认知，才能在多变的市场中，为“固收+”产品做好加法。