在精密传动、人形机器人、新能源汽车概念轮番被市场聚焦的周期里，丰立智能（301368.SZ）作为小模数齿轮领域的 “单项冠军” 企业，一直被视作具备技术迁移与场景扩张潜力的装备制造标的。然而公司刚刚披露的2025年年度报告，却将一份净利润由盈转亏的成绩单摆在投资者面前。
这也是丰立智能上市以来的首份亏损年报。2025年，在营收微降0.54%的情况下，归母净利润从盈利1679.5万元降至亏损2616.1万元，同比跌幅255.77%。这家在去年年初备受240家机构追捧的“专精特新”小巨人，何以跌落？
最差盈利表现
2025年是丰立智能上市后经营压力集中释放的一年。2025年，公司整体营收与上年基本持平，实现营业总收入5.02亿元，同比微降0.54%，基本保持了稳定。然而，盈利端的表现却呈现断崖式下滑，归母净利润、扣非净利润双双由正转负，创下公司登陆资本市场以来的最差盈利表现。
自2022年上市以来，丰立智能的扣非归母净利润一直在走下坡路。数据显示，2022年至2024年，公司扣非归母净利润分别为3747.58万元、2046.66万元、1565.73万元，2025年，公司扣非归母净利润更是盈转亏至-2722.91万元，净利率从上年的3.33%急转直下至-5.21%。
数据来源：WIND
从季度表现看，亏损主要集中在第四季度。丰立智能前三季度尚且有盈利，第四季度单季归母净利润则是-2719.92万元，占全年亏损额的绝大部分。这表明公司的经营拐点并未如预期般在年底到来，反而是新旧业务成本集中兑现，产生了“戴维斯双杀”的负面效应。“丰立智能上市的时候光环很足，大家都觉得它是齿轮里的隐形冠军，但没想到新业务烧钱这么厉害，旧业务又不争气，” 上海一位长期跟踪丰立智能的投资者向界面新闻记者表示。
新旧动能双双失速
丰立智能将亏损归结为五大因素，但仔细剖析财报细节，界面新闻记者发现核心矛盾集中在“传统业务的下滑冲击”与“新兴业务的规模”上。
数据来源：年报
丰立智能表示，2025年受国际贸易政策变化和地缘政治影响，传统电动工具业务表现萎靡。这一表述背后，是公司对境外市场与头部客户集中度偏高的现实。
长期以来，丰立智能深度嵌入博世、史丹利百得、牧田等国际巨头供应链，客户集中度高带来了收入稳定性，但也放大了外部波动带来的冲击。当海外需求走弱、订单结构调整，公司难以在短期内通过境内客户实现对冲。
从收入结构看，丰立智能家居智能驱动类业务收入占比最高，但同比有所回落；气动工具业务营收与销量同步下滑，量价均承受压力；齿轮业务作为压舱石实现营收2.14亿元，同比下降10.61%，毛利率虽维持在23.46%的相对高位，但较往年有所下滑，且收入占比从2024年的47.53%降至42.71%。传统业务集体走弱，或将意味着公司最具现金流与毛利贡献的板块正在失去增长动能。
为摆脱传统业务瓶颈，丰立智能近年将战略重心投向两大高景气赛道：新能源汽车传动、机器人精密减速器。从收入数据看，两大方向实现高速增长，成为公司亮眼的结构性亮点，但这也是此次亏损的直接导火索。
数据来源：年报
丰立智能来自新能源传动行业的营收2025年增长80.31%至5209.26万元，但毛利率则是-38.53% 。换言之，公司每卖出一块钱的新能源传动产品，就要亏掉将近四毛钱，属于典型的“卖得越多，亏得越惨”。
丰立智能的机器人减速器业务同样处于 “有收入、薄利润” 的状态。精密减速器行业（包含机器人核心部件谐波减速器）实现营收1.43亿元，同比增长10.51%，毛利率则为2.12% 。值得注意的是，丰立智能此前曾表示，谐波减速器产品毛利率为-23.92%。公司解释这是由于产能爬坡未完成、设备折旧及前期开发费用高昂所致。显然，在产能利用率达到盈亏平衡点之前，被寄予厚望的机器人业务较难贡献业绩。
数据来源：公告
存货高悬与现金流告急
除了经营层面的亏损，丰立智能资产负债表的恶化同样值得警惕。
2025年末，丰立智能存货账面价值达到1.78亿元，较上年末增长21.36%，计提的存货跌价准备高达1716万元。存货增速高于营收增速，且主要集中在新能源传动领域。存货规模上升、周转放缓，叠加下游需求结构变化，使得存货减值风险上升，也反映出公司在生产计划、订单预判、库存管理上面临压力。
丰立智能2025年经营活动产生的现金流量净额为2641.2万元，同比下降39.01%，造血能力显著减弱。在资本开支仍然偏高、新项目持续投入的背景下，经营性现金流回落，意味着公司更依赖外部融资维持扩张。为了应对资金压力，丰立智能不得不大幅举债。期末短期借款从6089万元增至2.16亿元，增幅达254.48%，资产负债率从25.7%升至41.15%。
此外，2025年12月，丰立智能首发募投项目“新能源汽车精密传动齿轮制造项目”结项，累计投入超过2亿元。该项目达产后预计将实现年销售收入约2.43亿元，经济效益显著。然而，界面新闻记者发现，2025年该业务毛利为-38.53%，“达产达效”尚需时日。公司解释是因为尚处爬坡期，投资者关心，这种“规模不经济”的尴尬局面要持续多久？在产能利用率不足的情况下，大规模的资本开支已成为负担。
