4月27日，东方甄选股价盘中一度跌超8%，后收窄至1.67%，报27.02港元/股。这场波动的导火索，是两天内四位人气主播——明明、天权、中灿、林林相继宣布离职。

　　“F4”集体出走矛头指向新任管理层，俞敏洪道歉

　　4月24日晚，东方甄选发布公告，明明、天权即将离开。24小时后，中灿、林林也宣布告别。至此，曾与董宇辉、顿顿并称“F4”的东方甄选初代核心主播全员离场。

　　四位主播离职理由高度一致——不适应公司近几个月的管理变化。明明在告别信中直言：“新领导入驻后，公司整体直播模式与运营风格彻底改变……新任管理层对我的‘不友好’，让我陷入严重焦虑。”天权则称：“过去的四个月，执行管理层变了，理念变了，氛围变了，我的理想主义显得不合时宜。”

　　4月25日，俞敏洪回应，他承认“公司管理方式出现偏差，过度侧重制度管控，忽视了团队的人文关怀”并致歉，同时表示主播离职不影响运营及供应链。

　　四位主播口中的“新管理层”，指向2025年12月出任执行总裁的孙进。作为新东方培养近二十年的管理者，孙进到任后实施高强度绩效管理、重构资源分配方式，这让东方甄选早期引以为傲的人文底色迅速褪色。

　　战略转型的“排异反应”？

　　事实上，这场离职潮并非孤立事件。2024年7月董宇辉离职后，俞敏洪明确表示不再允许主播独立成立平台。东方甄选从此加速从“人带货”转向“货带货”的平台化转型。

　　孙进的上任将转型推至高潮，削减头部主播曝光、调整分成、推进自营品矩阵、搭建新主播梯队。从财务数据看，这套打法确有成效，2026财年上半年营收23.12亿元，同比增长5.7%，经调整净利润2.58亿元，扭亏为盈；自营品GMV占比首次超50%，综合毛利率从25.9%提升至32%。

　　但硬币另一面同样扎眼：2026财年上半年总GMV仅41亿元，而2024财年同期为57亿元；主账号抖音粉丝增长停滞在2810万，抖音订单量从5010万单降至4210万单；APP付费会员从26.43万降至24万。2025财年全年营收44亿元，同比下降32.7%，净利润仅620万元，暴跌97.5%。

　　当“知识带货”褪色，东方甄选还剩什么？

　　针对东方甄选主力频频离职，海报新闻记者采访了中国城市发展研究院投资部副主任袁帅，他认为，这件事背后折射出整个“知识带货”赛道目前面临的共性行业困境。

　　首先是内容同质化与用户审美疲劳的矛盾。知识带货最初靠差异化内容崛起，但随着玩家增多，内容越来越雷同，用户新鲜感消退后对内容要求更高，而知识类内容生产需要持续输入和创新，主播知识储备消耗到一定程度后，内容容易陷入重复，用户留存率自然下降，赛道流量红利也在收窄。

　　其次，知识带货的商业转化效率存在天然瓶颈。内容占比高，转化链路长，用户可能被内容吸引但下单转化率不一定比传统模式高。而且为了匹配知识属性，选品往往集中在客单价较高、有文化属性的品类里，选品范围受限，难以覆盖大众消费需求，导致营收天花板明显。此外，袁帅还表示，平台与主播的利益分配矛盾也是行业普遍问题。“主播个人IP属性强，用户对主播的忠诚度远高于对平台，当主播成长到一定阶段，必然要求更高话语权和利益分配，而平台希望把流量和话语权掌握在自己手里，这种矛盾很难找到完美平衡点。东方甄选此次的主播离职事件，不过是把行业共性问题摆到了台面上。”

　　与此同时，国家对于直播电商的监管持续收紧。2026年2月多项新规实施，从食品安全到选品售后合规压力陡增。此前东方甄选及主播已多次陷入舆论风波，如天权因不当言论停播、明明的“山河破碎”争议等。押注自营和供应链，固然能降低“网红依赖”的合规风险，但能否平衡好制度管控与人文关怀，仍是新管理层面临的考验。