4月27日晚间，ST百灵(002424)发布2025年年报，报告期内，该上市公司实现营业收入30.49亿元，同比下降20.31%；净利润则为-1.04亿元，由盈转亏。

　　对此，ST百灵表示，报告期内，上市公司整体经营保持稳定态势。但受产品市场需求放缓、医保支付政策调整及市场竞争加剧等因素影响，叠加产业链各环节产能供需变化、库存压力等因素，对ST百灵当期业绩造成一定影响。经营活动现金流量净额由2024年的902.06万元增长至7.49亿元，同比增长8200.07%。

　　进入2026年，ST百灵经营业绩重新回归到正增长，盈利能力得到回升。今年一季报显示，ST百灵实现营业收入6.44亿元，同比下降15.31%；实现净利润2818.96万元，同比增长16.63%；扣非后净利润则为2867.99万元，同比增长1697.02%。

　　当前，医药行业在政策持续深化、市场竞争加剧的背景下加速结构性调整，中成药行业受集采扩围、医保控费及终端消费疲软等因素影响，整体增速放缓。

　　中国医药企业管理协会数据显示，2025年中成药行业营收和利润分别下滑6%和2.9%。在医保控费、集采扩围、需求放缓等多重压力交织的背景下，行业发展的底层逻辑正从“规模扩张”转向“价值深耕”。

　　ST百灵认为，从细分领域看，中药行业处于结构调整与转型升级的关键期。据中国医药企业管理协会发布的《2025年医药工业经济运行情况》，2025年中成药行业营收和利润增速分别为-6%和-2.9%。虽然行业整体增速放缓，但在人口老龄化加速的背景下，心脑血管、呼吸系统等慢性病用药需求持续扩容。中医药在“治未病”、慢性病管理及康复保健领域的独特优势愈发凸显，行业正加速从疾病治疗向“预防—治疗—康复”全链条健康服务转型。

　　值得一提的是，2025年报显示，ST百灵经营活动现金流量净额由2024年的902.06万元增长至7.49亿元，同比增长8200.07%。目前，ST百灵已完成15个省份的直营制改革，营销中心下设七大事业部实现精细化运营。

　　ST百灵表示，2026年，将继续推进院外市场拓展，聚焦基层医疗机构、药店连锁、私人诊所，通过专业化推广深化终端渗透，提升市场覆盖密度和推广效率。ST百灵全国营销网络已覆盖60万家终端客户、26万家连锁药房、10万余家基层医疗机构，公司将在此基础上进一步优化渠道结构，提升终端精细化管理水平。

　　第三方数据显示，2025年我国公立医疗机构终端中成药市场持续下行，心脑血管疾病用药领域降幅约6%。在此背景下，ST百灵核心大单品银丹心脑通软胶囊逆势增长，走出独立行情，自2019年以来连续多年保持正向增长。

　　ST百灵表示，将持续加大该品种的学术推广和渠道渗透力度，在“银发经济”加速发展的背景下，进一步巩固其在心脑血管用药领域的领先地位。2026年，ST百灵还将针对咳速停糖浆、小儿柴桂退热颗粒、双羊喉痹通颗粒等优势产品实施精准营销，深挖呼吸系统、儿科等细分领域的市场潜力，形成多品类协同增长格局。

　　需要指出的是，2025年，ST百灵旗下糖宁通络片针对糖尿病视网膜病变的Ⅲ期临床试验已完成患者入组；今年3月，其治疗2型糖尿病（湿热蕴结证）的Ⅱ期临床试验也已正式开启。此外，公司黄连解毒丸完成Ⅲ期临床，已向国家药品审评中心提交Pre-NDA交流，芍苓片、益肾化浊颗粒等项目加速推进，有望进一步丰富产品矩阵。