4月27日晚间，国内聚醚多元醇行业头部企业长华化学(301518)披露年报，2025年度公司实现营业收入27.55亿元，归属于母公司股东的净利润9721.81万元，同比增长67.17%，主营业务毛利率同比提升3.22%，公司经营活动产生的现金流量净额为1.30亿元，同比增长94.89%。核心优势业务成为业绩增长的驱动力。

　　绿色转型落地成效显著

　　从“传统聚醚加工商”到“绿色新材料价值创造者”，2025年，长华化学战略转型的落地成效显著：高附加值产品占比大幅提升、产品毛利率改善、经营现金流接近翻倍增长。

　　2025年，公司紧抓行业结构优化机遇，聚焦核心优势业务深化布局，通过产品结构升级、技术创新突破、成本管控提质实现经营业绩显著修复，核心竞争力持续凸显。

　　据年报，公司主要产品覆盖软泡用聚醚、CASE用聚醚及特种聚醚三大品类。其中POP（聚合物多元醇）实现营业收入18.03亿元，占总营业收入比重65.45%，毛利率提升3.57个百分点至5.09%；软泡用PPG实现营业收入7.16亿元，占比26.00%，毛利率提升1.39个百分点至9.94%；CASE用聚醚及特种聚醚实现营业收入2.05亿元，占比7.46%，规模同比增长15.19%。

　　2025年公司优化市场与客户结构，国内市场聚焦新能源汽车、软体家居、合成革、涂料等领域的中高端市场，深化与核心战略客户合作，优化客户结构与产品结构，提升客户质量与合作粘性。

　　海外市场重点拓展东南亚、南美、欧洲等市场，主动适配欧盟CBAM等绿色贸易壁垒要求，强化环保合规性，稳步提升出口占比，实现国内外市场协同发展、双向赋能。

　　技术引领市场开拓

　　2025年公司研发投入1.10亿元，占营收比重3.97%，为近三年最高水平，持续的研发投入为技术创新提供保障。

　　2025年，公司不仅实现高回弹PPG的 Hiclaim®系列聚醚、功能型抗菌除螨聚醚等产品的高附加值及竞争力，实现市场份额逐步放大，更在二氧化碳聚醚等绿色高端聚醚领域形成先发优势，构筑起“研发-生产-应用”的全链条技术创新优势，持续夯实公司核心竞争力。

　　据介绍，公司自主研发的有机醇盐催化剂技术达到国际领先水平，由其制备的Hiclam®系列聚醚产品，具有低不饱和度、高分子量、高活性、低VOC、低气味等特征，精准契合新能源汽车、运动鞋材等领域对低密度、低厚度下兼具低滞后损失与高回弹性的需求，有利于提升高附加值产品占比，强化技术壁垒。

　　公司年产8万吨二氧化碳聚醚项目于2026年3月下旬进入试生产，为全球首套低温低压制备工业化装置。

　　该产品兼具高性能、碳中和、可循环特性。截至报告期末，已完成多款产品研发，可广泛应用于汽车内饰绵、合成革、油墨、胶粘剂、弹性体等领域，产品样品已通过众多国内外中高端客户验证。随着市场培育推进，将成为公司核心增长极，未来可为公司实现合成革、油墨等新领域的扩充。

　　2026年，公司将加速核心项目产能释放，全力推进二氧化碳聚醚及高性能多元醇一期项目产能爬坡，持续优化生产工艺与效能管理，确保2026年实现稳定量产与规模化供应。

　　此外，依托Carnol聚醚全球事业部，公司将加快国内外渠道布局与客户拓展，推动绿色低碳产品快速放量，形成规模化营收贡献，培育新的核心盈利增长点。