4月28日，日本央行在货币政策会议上决定，将政策利率维持在0.75%左右不变。这是日本央行连续第三次维持目标利率不变。

　　在利率决议公布后，美元兑日元短线下挫近30个基点，截至发稿，报158.9745；日经225指数跌超1%。

　　内部分歧加大，三名委员要求加息

　　从投票结果来看，本次利率决定以6:3的投票比例通过。这是植田和男担任行长以来，日本央行内部分歧最大的一次，说明收紧政策的压力逐步增大。

　　具体来看，日本央行审议委员中川顺子、高田创和田村直树均提议将利率目标从0.75%上调至1.0%。

　　其中，田村直树提出，在物价上行风险显著扩大的背景下，为尽可能向中性利率靠拢，应引导无担保隔夜拆借利率维持在1.0%左右水平运行。

　　中川顺子提出，尽管中东形势存在不确定性，但基于当前经济形势，在宽松金融环境下，物价上行风险偏高。

　　高田创提出，日本“物价稳定目标” 已大致实现，海外输入型物价上涨的二次传导已导致国内物价上行风险升高。

　　汇丰银行首席亚洲经济学家Fred Neumann认为，三张反对票凸显出货币政策官员面临的紧张局面。日本货币政策官员并非唯一面临两难处境的群体。在能源价格冲击面前，如何应对这一同时具有通胀推升效应和增长破坏效应的局面，是各国货币当局共同面对的难题。尽管如此，日本央行今日传递的信息是，其倾向于较早而非较晚收紧政策。即便能源成本飙升将不可避免地对经济增长造成冲击，日本央行在再度收紧政策之前也不会等待太久。

　　日本三井住友银行首席外汇策略师Hirofumi Suzuki表示，在日本，中东冲击相关影响已开始体现在消费者信心上，这本身就令人担忧，且这一影响预计将进一步向价格端传导。同时，金融市场上，日元仍面临贬值压力。综合来看，日本央行将别无选择，只能维持加息倾向。如果能够确认中东局势有所缓和，预计该行将在6月至7月左右进一步加息。

　　下调GDP增长预期

　　此外，日本央行将2026财年的实际GDP增长预期从“增长1.0%”下调至“增长0.5%”。

　　日本央行表示，2026年，受中东局势影响，原油价格大幅上涨，尤其是迪拜原油价格飙升。这导致高度依赖中东产原油的日本贸易条件恶化，并通过能源、原材料价格上涨，对企业收益和家庭实际收入形成下行压力，因此经济增速预计有所放缓。

　　不过，叠加企业部门长期维持高盈利水平，再加上各类政府施策、宽松金融环境形成经济托底支撑，日本经济增速虽有所回落，但整体仍将保持温和增长态势。

　　日本央行认为，2027财年及以后，高油价带来的负面冲击将逐步消退，收入向消费传导的良性循环机制有望持续强化，预计日本经济增速将稳步抬升。

　　对于后续货币政策，日本央行表示，基于基本通胀率接近2%，且当前的实际利率处于较低水平的判断，将根据经济、物价、金融形势的变化，继续通过上调政策利率，调整金融宽松的程度，并在调整过程中密切关注中东局势的进展对日本经济与物价的影响。