森林包装于4月28日发布了2025年年报与2026年一季报。财报显示公司报告期内业绩增长但净利润显著下滑。白板纸投产造成的亏损大幅拖累公司盈利。

　　根据财报，2025年森林包装实现营业收入27.92亿元，同比增长18.18%；2026年第一季度公司营收进一步攀升至8.33亿元，同比大幅增长84.96%。但在收入增长的同时，公司净利润增速并未跟上。2025年公司利润总额直接由盈转亏至-2959.2万元，同比降幅高达115.49%；同期归属于上市公司股东的净利润仅为6123.47万元，同比暴跌68.34%。2026年一季度亏损态势更是进一步加剧——一季度公司归母净利润为-294.24万元，同比由盈转亏；扣非净利润也由盈转亏，为-468.14万元。

　　公司白板纸等项目投产后，产能扩大，推动了其营收的增长，但同时也成了其利润大幅滑坡的核心拖累。公司解释称，净利润下滑的主要原因有：造纸产业由于投资项目的实施，增加固定资产投资增值税抵扣，增值税即征即退减少；白板纸项目（即年产60万吨数码喷墨纸产业升级项目）自投产以来尚未盈利，但是报告期亏损额大幅收窄；报告期内原纸销售价较年初下跌幅度较大。

　　公司在年报中提到，其控股子公司浙江森林联合纸业有限公司建设的“年产60万吨数码喷墨纸产业升级项目”自2025年4月投入生产后，由于初始投产需要调试磨合等，出现较大金额的亏损。2025年该项目全年亏损1.27亿元，森林包装作为控股方承担8399.68万元的亏损；2026年一季度白板纸项目仍未实现盈利，仅亏损幅度有所收窄。2025年公司白板纸业务实现营收4.69亿元，但毛利率低至-20.4%。公司表示，由于白板纸生产的设备、技术工艺、市场需求分布等与公司原有的箱板纸均有较大的差异，因此在试生产过程中的设备调试、工艺技术优化等磨合耗费较大的资源，出现较大的亏损。

　　分行业看，两大核心业务盈利均显著弱化。2025年公司原纸业务实现营收19.95亿元，同比增长28.08%，但毛利率仅为1.18%，同比大幅减少10.67个百分点；纸包装业务营收同比小幅下滑3.55%，毛利率同比下滑7.93个百分点。

　　费用端看，2025年森林包装财务费用为1483.09万元，同比激增5783.12%，核心原因是新项目投产后长期借款利息费用化；2026年一季度财务费用634.69万元，仍处于高位。公司解释称主要系新项目投产后长期借款利息费用化。同时，固定资产大幅增加带来折旧压力上升，2025年末公司固定资产达25.55亿元，同比增长227.38%，今年一季度固定资产进一步增长至27.86亿元，折旧费用持续增加。公司资金面也较为紧张，2025年末公司货币资金为1.75亿元，同比减少近27%；2026年一季度末公司货币资金为8441.15万元，较2025年年末进一步下降51.74%。

　　公司分析称，随着市场竞争的加剧，目前中小造纸企业较多，属于充分竞争行业。在中低端包装纸同质化现象严重，竞争尤为激烈；而高端领域，拥有高端品牌客户、高精生产技术、高服务质量的优质大型企业相对较少，行业集中度相对于国内包装制品行业略高，但是相较于发达国家仍偏低。展望未来，在“双碳”目标的要求下，包装印刷行业开始向低碳材料应用和可回收设计方向转型，绿色可持续发展成为行业共识。公司将致力于成为集废纸回收、生态造纸、绿色包装及印刷为一体的全产业链企业，为各行业客户提供整体包装设计、包装储运、销售环节增值服务，提升客户产品价值。