国产电池龙头欣旺达（300207.SZ）陷入“增收不增利”困境。2025年至2026年一季度，公司凭借动力电池与储能业务的出货量扩张，实现营收持续增长，但受毛利率下滑、汇兑损失高企、吉利相关诉讼计提赔款等多重不利因素冲击，净利润大幅缩水，盈利端持续承压。当前，消费电子与新能源汽车两大下游市场需求低迷，叠加诉讼赔款支付的影响，公司短期业绩修复仍面临较大不确定性。
营收超632亿元，盈利端表现疲软
营收与利润的反向走势，成为欣旺达近期业绩的显著特征。2025年，公司实现营业收入632.46亿元，同比增长12.90%，规模稳步扩张；但盈利端表现疲软，归母净利润10.57亿元，同比下降27.99%；扣非净利润5.33亿元，同比大幅下降66.82%，盈利质量显著下降。
从季度表现来看，公司营收呈现逐季攀升态势，四季度单季营收达197.13亿元，创年内新高；但同期归母净利润却亏损3.48亿元，成为拖累全年盈利的主要因素。
进入2026年一季度，这一“增收不增利”的态势进一步加剧。期间公司实现营收161.16亿元，同比增幅提升至31.14%，增长势头强劲；但归母净利润仅1.14亿元，同比大幅下降70.49%，扣非净利润更是由盈转亏，亏损127.38万元，盈利端压力进一步凸显。
从业务结构来看，欣旺达营收主要来源于消费类电池、电动汽车电池及储能系统三大板块，其中消费类电池与电动汽车电池是核心收入支柱，二者共同支撑公司营收规模扩张，但盈利表现呈现明显分化。
作为公司业绩的“压舱石”，消费类电池业务表现稳健。2025年，该板块实现营收314.06亿元，同比增长3.29%，占公司总营收的49.66%，接近半壁江山；毛利率达19.42%，同比提升1.10%，盈利能力稳步改善，其中手机电池市占率达34.3%，连续五年位居全球第一，核心竞争力持续巩固。
与之形成鲜明对比的是，电动汽车类电池业务虽实现高速增长，但盈利能力显著下滑。2025年，该板块营收189.08亿元，同比增长24.90%，占总营收的29.90%；但毛利率同比下滑3.94%，成为公司综合毛利率降至13.94%的核心原因。
储能系统业务则成为公司盈利的重要亮点。实现营收23.13亿元，同比增长22.42%，毛利率高达23.34%；公司储能系统装机量25.6GWh，同比增长188%，展现出良好的发展潜力。
欣旺达在4月23日的电话会议中表示，公司2025年电动汽车类电池毛利率4.86%，较去年下降，主要受公司诉讼以及上游原材料涨价影响。如排除相关影响，公司的毛利水平较2024年有较大改善，主要原因为公司客户、产品结构得到优化，以及海外客户逐步放量，带来毛利率提升。
费用端增长加剧公司盈利压力
费用端的大幅增长，进一步加剧了公司的盈利压力。2025年度，公司财务费用6.51亿元，同比大幅增长125.11%，主要系汇兑收益减少及利息费用增加所致；全年汇兑损益为2.23亿元，上年同期汇兑收益为0.11亿元，汇率波动由收益转为大额损失，直接侵蚀当期利润。
进入2026年一季度，汇兑冲击进一步加剧，当季财务费用飙升至4.91亿元，同比暴增1072%，核心原因仍是汇兑损失大幅增加。由于公司海外基地布局广泛，多重汇率波动叠加，导致汇兑损失居高不下。目前，公司正通过外汇套保、推进海外基地本地化采购、开展境外发债等多种方式，降低资产与负债的汇率敞口，但短期来看，汇兑损失带来的影响仍难以完全消除。
研发投入方面，公司持续加码前沿技术布局，2025年研发费用达43.79亿元，同比增长31.49%；研发人员规模增至10306人，同比增长22.85%，重点聚焦固态电池、高倍率快充、大容量储能电芯等核心技术领域，为长期发展筑牢技术根基，但短期也进一步增加了费用压力。
现金流方面，公司整体保持一定韧性，但季度间波动明显。2025年，经营活动现金流净额达36.32亿元，同比增长10.38%，体现出较强的资金回笼能力；但2026年一季度，受大规模备货影响，经营活动现金流净额大幅缩减至7235万元，同比降幅显著。
与此同时，公司资产规模持续扩张，截至2026年一季度末，总资产达1155.7亿元，环比增长近75亿元，产能扩张与全球化布局稳步推进，为后续业务增长奠定基础。
吉利诉讼落地，诉讼赔付拖累短期业绩
与吉利旗下威睿电动的诉讼纠纷，是影响欣旺达近期业绩的另一核心因素，该纠纷历经波折后于2026年初正式落地和解。2025年12月，威睿电动以欣旺达动力（欣旺达全资子公司）2021-2023年供应的电芯存在质量缺陷为由，提出23.14亿元的天价索赔，该金额接近欣旺达2023-2024年两年净利润之和。
2026年2月6日，双方达成和解协议，赔偿总额大幅降至6.08亿元，降幅超73%，大幅缓解了公司的资金压力。根据协议约定，2025年12月31日前已发生的相关费用，由欣旺达动力支付剩余6.08亿元；后续产生的相关费用，由双方按比例分担。付款方式采用五年分期支付，其中2026年需支付60%，约3.65亿元，2027年至2030年每年支付剩余的10%尾款。
从业绩影响来看，欣旺达已对2025年归母净利润计提5亿-8亿元的诉讼损失，这也是2025年四季度单季归母净利润亏损3.48亿元的重要原因，此次计提实现了相关风险的一次性出清。但2026年需支付的3.65亿元赔款，将直接侵蚀当年利润，叠加一季度高额汇兑损失的影响，进一步加大了公司短期业绩修复的压力。
“不过从长期来看，此次诉讼和解具有积极意义。”市场人士分析称，这不仅彻底扫清了欣旺达动力港股IPO的核心障碍，为其资本化运作铺路，双方约定的责任共担、分期支付模式，也为行业内大额合同纠纷的处理提供了可参考的范例。
