深圳商报·读创客户端记者李薇
4月28日晚间，泰格医药（300347）公布2026年一季报，公司营业收入为18.0亿元，同比上升15.2%；归母净利润为4904万元，同比下降70.4%；扣非归母净利润为1.2亿元，同比上升17.7%；经营现金流净额为3.18亿元，同比增长60.5%。
一季度陷"增收不增利"困局
资料显示，泰格医药是一家专注于为新药研发提供临床试验全过程专业服务的合同研究组织（CRO），为全球医药和医疗器械创新企业提供全面而综合的临床研究解决方案，保证研究质量、降低研发风险、缩短研发周期、节约研发经费，推进产品市场化进程，让患者早日用上更新、更优的医药和医疗产品。公司提供服务主要包括临床试验技术服务和临床试验相关及实验室服务。
数据显示，公司今年一季度营收同比增长15.17%，扣非净利润亦增长17.65%，但归属于上市公司股东的净利润却同比暴跌70.36%。这一"增收不增利"的反常现象，引发了市场广泛关注。
从经营基本面看，泰格医药的主营业务仍保持稳健增长。公司解释，收入增长主要得益于临床合同研究组织（CRO）业务订单的持续交付，现金流改善则源于回款能力的增强。
从利润表也可看到，投资收益增长44.85%（主要来自权益法核算的长期股权投资收益），其他收益增长60.88%（政府补助增加）。这些都表明，泰格医药的主营业务和核心经营能力并未恶化。
为何归母净利润暴跌七成？两大"元凶"
问题出在非经常性损益和少数股东损益的剧烈波动上：
1.少数股东"分走"绝大部分利润
一季度，泰格医药净利润（含少数股东）合计为3.30亿元，但归属少数股东的损益高达2.81亿元，占比85%以上。
这意味着，公司大部分盈利来自非全资子公司，而这些子公司的利润并未完全流向上市公司股东。
2.非经常性损益大幅负贡献
报告期内，非经常性损益合计为-7135万元，而去年同期为正。主要原因是："少数股东权益影响额（税后）"高达2.69亿元。
公司解释称，这主要由于非全资子公司持有的其他非流动金融资产公允价值上升，导致少数股东应占收益大幅增加，从而在合并报表中扣减了归属于母公司股东的净利润。
换言之，金融资产增值带来的收益，大部分被少数股东分走，而母公司股东未能同等享受。
公允价值变动：一把双刃剑
尽管公允价值变动收益为1.95亿元（去年同期为-2239万元），对税前利润形成正向贡献，但由于该收益集中在非全资子公司层面，母公司股东实际受益有限。
更值得警惕的是，公司持有的"其他非流动金融资产"期末余额高达102.84亿元，占总资产35.7%。这类资产主要包括未上市股权、基金投资等，估值波动大、流动性差，未来若市场环境变化，仍可能对利润表造成剧烈冲击。
其他值得关注的财务问题
1.长期借款激增35.47%
期末长期借款为6.92亿元，较期初增加35.47%，公司解释为新增借款。与此同时，资产负债率保持在14.7%左右的较低水平，偿债风险尚可控，但需关注融资用途是否匹配投资收益。
2.存货增长34.81%，需警惕周转效率
存货从4150万元增至5595万元，增幅较大，公司解释为购买原材料增加。考虑到CRO行业以提供服务为主，存货占比上升是否意味着项目执行周期拉长或订单积压，值得进一步观察。
年报数据：两大主业毛利率均同比下滑
3月30日，泰格医药发布2025年年报。公司2025年实现营业收入68.33亿元，同比增长3.48%；归母净利润达8.88亿元，同比增长119.15%，但扣除非经常性损益后的净利润为3.55亿元，同比下降58.47%。非经常性损益总额为5.33亿元，占归母净利润比重达59.99%，接近六成。
年报显示，报告期内，临床试验技术服务板块毛利润为65,614.30万元，上年同期93,951.35万元，同比下降30.16%；板块毛利率由上年同期的29.56%下降至20.09%。板块毛利率在2025年上半年同比明显下降的主要原因是：1）由于2025年国内临床运营业务执行的订单平均单价同比有所下滑，因而执行该等订单时同等成本对应的收入相应有所减少；与此同时，公司保持稳定专业的国内临床运营团队，确保为客户提供高质量的临床运营服务，在2025年下半年，公司在国内部分地区重新扩大了运营团队规模，以应对这些区域增加的待执行订单需求；2）报告期内，公司仍有部分国内创新药临床运营订单（绝大部分为2024年之前签署）被取消，同时仍有部分订单因客户资金问题产生较为明显的回款压力，从而被公司主动终止，该等订单主要来自于国内依赖外部融资的存量初创型生物科技公司，这对板块的收入产生了一定的调减，因而对板块的毛利率造成了较为明显的影响。
报告期内，临床试验相关及实验室服务板块毛利润为112,483.56万元，上年同期121,426.95万元，同比下降7.37%；板块毛利率为32.64%，与上年同期的36.84%相比有所下滑。板块毛利率同比下滑的原因主要是因为板块内的现场管理业务收入增长相对板块内其他业务较快，但该业务毛利率低于板块整体水平；以及公司2024年底并表的中心实验室业务毛利率也低于板块整体水平。
