金融大咖南宁“思辨”。

　　4月27日，国海证券联合证券时报在南宁举办“邕江开卷”读书会，主题为“智能的边界：AI如何驱动经济重构与投资变局”。这是国海证券与证券时报连续第三年携手举办的读书交流活动。

　　过去一年，AI技术正加速渗透至全球经济与社会的底层逻辑，产业链重构、投资范式迁移与宏观风险再定价成为当下热议的话题。本次读书会聚焦科技与全球化变局、不确定性经济原理、投研工具应用进阶、AI产业结构的受益链与脆弱链等核心议题。

　　财经科技作家、《经济学人·商论》原总编辑吴晨，中国行为法学会副会长、中信集团原监事长、中信银行原行长朱小黄，聚宽投资总经理、合伙人王恒鹏，国海证券研究所金融工程负责人林宸星，国海创新资本投资总监王东芝在现场发表了精彩观点。

　　金融机构应势而行

　　新一轮科技革命和产业变革加速演进，人工智能正从技术概念深度嵌入经济社会的核心运行逻辑。2026年是我国“十五五”开局之年，“人工智能+”行动从顶层设计走向全面落地，成为驱动高质量发展的关键引擎。

　　国海证券党委书记、董事长王海河在致辞中表示，人工智能正以超越想象的速度重构经济社会底层逻辑。2026年是“十五五”开局之年，人工智能发展已上升为国家战略，广西正抢抓历史机遇，聚焦“北上广研发+广西集成+东盟应用”的差异化发展路径，打造面向东盟的人工智能国际合作高地。作为资本市场的重要参与者，如何拥抱智能浪潮，在服务广西发展大局中找准定位，是国海证券必须回答的时代命题。

国海证券党委书记、董事长王海河

　　证券时报社党委委员、副总编辑汤泳致辞表示，人工智能正在从技术工具演变为经济演化的底层变量，真实改写成本曲线、重塑产业逻辑、挑战传统的投资框架。AI对金融行业的影响体现在三个层面，一是基础设施重构，二是服务形态变革，三是市场机制演变。汤泳强调，传统的线性外推与历史回测策略正面临失效压力，能够驾驭复杂信息、理解因果逻辑的投资框架更具生命力。

证券时报社党委委员、副总编辑汤泳

　　三位大咖热议未来新趋势

　　本次读书会邀请三位重量级嘉宾，分别从全球科技变局、不确定性经济原理、AI驱动下的投资范式迁移三个维度带来主题分享。

　　著名财经科技作家、《经济学人·商论》原总编辑吴晨，曾与凯文·凯利合著《2049：未来10000天的可能》，他在读书会上表示，我们正处在一个“双重叙事并存”的时代，地缘政治的悲观叙事与技术演进的乐观叙事同时展开，理解并驾驭这两种叙事的二元性，是从当下不确定性走向未来25年机遇的关键。

　　对于备受市场关注的中美创新生态，吴晨认为，未来中美会形成创新协作体，美国带来“从0到1”的开创式创新，而中国凭借庞大的工程师红利和“流程知识”实现快速的迭代式创新，上述两种创新模式的结合在未来是科技发展的最大机遇。

　　谈及未来人类社会如何适应AI时代，吴晨表示，从个人而言，要设计三个“奥德赛计划”，规划未来五年的三种人生：延续现状、转型备选、大胆追梦；从企业而言，要重新拥抱“新鲜人”，因为年轻人的新视角能激发组织活力，帮助专家突破思维局限，同时要引入“时间银行”，将AI节约的时间投资于员工，用于学习、创新与个人成长。

财经科技作家、《经济学人·商论》原总编辑吴晨

　　中国行为法学会副会长、中信集团原监事长、中信银行原行长朱小黄在演讲中指出，不确定性的本质是“时间轴上不可知的未来”，它是世界的底色和本质特征。在他看来，所谓经济周期并无精密的规则，历史经验也无法线性外推至未来。

　　他系统阐述了不确定性的五大来源：一是人性的差异与理性自负扩大了行为差异；二是物理世界的不确定性；三是热力学递增定律；四是人类对宇宙的认知和知识传承的偏差；五是复杂系统和涌现。

　　“不确定性”分为“不确定性分布”和“不确定性形态”。基于此，朱小黄提出对现代金融风险管理的新认识：风险管理本质是对不确定性形态的调整，风险管理的价值在于改变不确定性形态的概率、边界和成因条件，从而改变不良事件的发生概率，降低损耗可能，增加收益可能。风险管理的重心应从“事后处置”转向“事先选择”。

　　在谈及人工智能时，朱小黄认为，人工智能并未消除不确定性，反而将其放大，因为当数据量达到一定量级，系统会“涌现”出不可预测的现象。朱小黄强调，智能的边界在于技术不能异化为人的对立面。面对AI带来的高度不确定性，市场参与者应拥抱不确定性，避免“技术至上主义”将人异化为流程的附庸。

中国行为法学会副会长、中信集团原监事长、中信银行原行长朱小黄

　　聚宽投资总经理、合伙人王恒鹏表示，量化行业“All in AI”已成定局。当前聚宽AI应用进展明显，2024年AI对挖掘新因子的贡献从20%提升至70%以上，预计年底将达到100%。近半年GPU算力消耗是此前的5倍，AI迭代节奏呈跨越式提升。聚宽在投研端的AI积累已覆盖过去9年传统积累的95%以上，投研战略明确为“AI自主驱动”，强调自主属性，同时严格保障数据安全。AI应用已拓展至投研、交易、运营、服务、沟通等全流程。

　　在他看来，AI将颠覆更广泛投资场景。未来AI方法将从狭义量化向宏观投资、价值投资、主观投资等场景演进。聚宽已设立“量化研究员（主观方向）”岗位，结合大模型、Agent与主观投资方法论，探索AI辅助主观投资新模式，未来AI将逐渐替代传统主观投资的部分核心工作。

聚宽投资总经理、合伙人王恒鹏

　　共话智能边界

　　围绕“智能的边界——历史逻辑、经济思辨与投资抉择”这一主题，圆桌对话环节邀请三位机构嘉宾从宏观影响、工具应用、产业结构到组织变革，展开多维探讨。

　　年初Citrini Research发布《2028年全球智能危机》推演AI快速发展可能引发连锁经济危机。对此，国海创新资本投资总监王东芝认为，此轮AI革命来势更猛、影响更深，对社会结构的重塑程度预计将超越以往任何一次技术变革。但他同时强调，历次工业革命所催生的新工作种类与岗位数量均远超淘汰的，这次也不会例外。

　　他谈到，与以往不同的是，第三次工业革命以来在硅谷兴起的风险投资机制将从微观层面有效缓冲生产力革命所带来的就业摩擦与社会阵痛，结合凯恩斯主义的政策逆周期调节，能更平稳将生产力提升的红利惠及大众。

　　王东芝将AI底层逻辑概括为暴力计算、压缩智能与智能涌现，核心是数据。他指出，真正受益的行业须具备“数据飞轮效应”，即数据具有持续积累、自我强化的价值属性，且基座模型能力越强、受益越显著，如金融风控、工业质检、医药研发。而高度依赖信息差的行业面临较大冲击，如咨询、教育培训等传统高价值领域，其核心竞争力长期建立在信息不对称之上。高度非标准化、强调人际互动的场景，如知识分享、新闻采编，短期内则难以被AI取代。

　　谈及最终竞争格局，王东芝认为，具备长期竞争力的企业须拥有具有护城河属性的行业专有数据，且数据与AI的融合须高度依附于特定业务场景，既无法轻易迁移，其生态体系也难以被简单复制。就一级市场布局而言，当前重点关注方向集中于“AI for Science”（人工智能驱动的科学研究）、医药研发及具身智能等前沿赛道。

圆桌对话现场

　　国海证券研究所金融工程负责人林宸星表示，使用AI能力已成为卖方研究的标配，拒绝AI工具的分析师将难以在市场上生存。目前国海证券研究所已在销售管理、客户管理等环节进行大量AI投资，工具层面已大规模铺开。然而，深度使用AI改造认知、辅助投资决策的能力尚未在分析师中全面渗透，仍有较大提升空间。

　　林宸星指出，AI在卖方研究中的应用面临两大局限性。一是合规与幻觉问题。作为持牌金融机构，所有AI输出必须经过审核，但即便最先进的模型也会产生大量幻觉或推论异常，对投资者造成困扰，也给合规带来更高要求。二是从业人员认知差距。多数分析师仍停留在“聊天框式”使用，缺乏对AI Agent、多智能体编排、工作流重构等更深层次的理解与开发能力，这已成为当前研究所和大量分析师面临的现实困境，也是未来需要大力加强的认知方向。

　　王恒鹏也参加了本次圆桌话题讨论。他表示，AI算力投入正推动量化行业走向“寡头化”。他认为，强者恒强是科技领域普遍规律，比如在手机、新能源汽车行业最终只剩少量品牌，所以量化行业亦然。AI对算力、人力、财力的消耗持续放大，将加速行业洗牌。聚宽投资算力消耗近半年跃升五倍，投入级别已达亿元级，且仍在加大。