随着公募基金一季报披露完成，券商资管公司最新公募基金管理规模浮出水面，大部分券商资管公司最新管理规模有所下滑，也有公司凭借特色布局实现规模增长，公司之间的业务布局差异进一步显现。在“马太效应”日益凸显的行业格局下，部分券商资管业务收入承压，如何走出差异化发展之路成为行业共同面临的课题。

　　管理规模有增有减

　　Wind资讯数据显示，截至一季度末，有2家券商资管公司公募基金管理规模在2000亿元以上。其中，东证资管维持行业“领跑”地位，最新公募基金管理规模为2108.52亿元，较去年末减少约54亿元；华泰证券资管最新管理规模为2025.22亿元，新加入“两千亿元”阵营，较去年末增长约220亿元。国泰海通资管、财通资管、招商资管管理规模分别为1100.89亿元、1019.46亿元、688.69亿元，较去年末规模均有所下滑。

　　从业务结构来看，不同券商资管公司各具特色。截至一季度末，在东证资管在管公募基金产品中，非货币市场型基金占比达79.54%；财通资管、中泰资管的非货币市场型基金占比分别为85.32%、86.08%。而部分券商资管公司则更侧重货币市场型基金布局，例如，截至一季度末，华泰证券资管货币市场型基金占比达87.03%，同时，一季度华泰证券资管公募基金管理规模的增长，也主要得益于其货币市场型基金规模的增长（增长约215亿元）。

　　虽然券商资管公司的公募基金管理规模与头部基金公司仍有较大差距，不过，券商资管公司在展业层面也具备一定特色优势。深圳市前海排排网基金销售有限责任公司公募产品经理朱润康对《证券日报》记者表示：“券商资管公司开展公募业务的优势在于其与母公司业务体系的协同性。券商在投行、研究和财富管理等领域的资源，可为资管子公司在项目获取、ABS（资产支持专项计划）、REITs（公开募集不动产投资信托基金）等创新资产创设以及高净值客户对接方面提供一定支持。同时，在固收、衍生品等较为依赖交易能力的领域，券商具备更加丰富的投研与交易经验，能够相对快速地适应市场变化。”

　　值得注意的是，去年以来，券商申请公募业务牌照的步伐有所放缓，证监会官网显示，目前已没有券商资管公司在排队申请公募业务牌照。盘古智库（北京）信息咨询有限公司高级研究员余丰慧对《证券日报》记者表示：“随着券商大集合产品基本改造完成，券商资管业务逐渐步入更加规范化、高质量的发展新阶段。未来，券商资管业务将由过去的‘牌照驱动’进一步转向‘投研驱动’，专业能力和差异化服务将成为竞争的关键。”

　　资管业务表现分化

　　聚焦券商资管业务整体表现，数据显示，截至4月28日记者发稿，已有39家A股上市券商披露了2025年年报，其中，38家有可比数据的券商（国盛证券无2024年数据）合计实现资管业务手续费净收入445.05亿元，同比增长5.77%。

　　从行业竞争格局来看，券商资管业务表现进一步分化，在上述38家券商中，只有16家券商2025年资管业务手续费净收入实现同比增长，其余券商资管业务均承压，其中有10家券商的资管业务手续费净收入同比下滑超20%。同时，行业“马太效应”愈发显著，2025年资管业务手续费净收入位居前五名的券商，其资管业务手续费净收入合计占38家券商总和的68.38%。

　　面对日益激烈的行业竞争，各家券商正结合自身禀赋，加速探索资管业务转型路径。在此方面，华安证券资管业务加速从通道向主动管理转型，持续优化业务结构，提升产品设计供给能力，着力打造“固收+”特色。财达证券则紧抓金融科技发展机遇，自主研发“慧智资管”投资运营管理系统并投入使用，通过数字化、智能化技术提升资管业务的运营效率和风控水平。

　　“在行业集中度日趋提升的趋势下，中小券商资管业务需探索差异化突围策略，以打开业绩增长空间。”朱润康进一步表示，对于中小券商而言，一是应避免同质化竞争，转向细分领域，例如深耕特定策略的FOF（基金中的基金）、区域型ABS等产品，打造专业特色。二是可强化主动管理能力，并依托本地资源，为区域内的高净值客户提供更具针对性的服务。三是可通过与银行理财子公司、第三方财富平台等外部渠道合作，联合发行产品、拓展代销网络，以弥补自身在渠道与品牌影响力方面的不足。