近日，国际医学披露2025年年报，给出了一组并不轻松的数据。
年报显示，2025年公司实现营业收入40.75亿元，同比下降15.39%；归母净利润亏损3.13亿元，亏损额较上年扩大23.20%；扣非净利润亏损3.45亿元，亏损额同比扩大20.17%。
另一边，公司经营活动现金流量净额达到12.76亿元，同比增长26.49%。全年门急诊服务总量270.02万人次，同比增长4.96%。
也就是说，国际医学并非没有问诊量。该公司真正的压力在于，服务量增加，并没有转化为收入和利润的同步修复。对于一家以大型综合医院为核心资产的民营医疗服务上市公司而言，这比单纯的收入下滑更值得关注。
量增价跌压低收入
财报显示，国际医学旗下主要运营西安高新医院、西安国际医学中心医院两大综合性医疗机构。
从两家核心医院看，国际医学的压力并不均匀。
2025年，西安高新医院实现收入12.69亿元，同比下降16.79%；净利润3787.07万元，同比下降55.32%。该院门急诊服务量118.26万人次，同比增长2.44%；住院服务量6.31万人次，同比下降4.39%。
西安国际医学中心医院实现收入27.79亿元，同比下降15.11%；净利润亏损1.97亿元，亏损额同比扩大19.40%。该院门急诊服务量151.76万人次，同比增长7.01%；住院服务量13.39万人次，同比下降4.15%。
不难看出，国际医学中心医院仍是公司收入主体，但也是利润端主要拖累。它的门急诊增长更快，收入规模也更大，但与之相对的，亏损也在扩大。
事实上，对于超大型单体医院而言，学科建设、人才引进、设备投入、运营维护等成本具有较强刚性，收入下降时利润弹性会被放大。
相比之下，高新医院保持盈利，但利润降幅较大，说明成熟院区同样受到支付改革、业务结构调整和成本端压力影响。
两家医院共同呈现的特征是：门急诊稳中有增，住院量同步下滑，收入承压。
从业务层面来看，核心业务医疗业收入39.19亿元，占营业收入比重96.19%，同比下降16.84%。
同时，该公司医疗业毛利率为5.40%，较上年下降2.76个百分点。整体毛利率为8.26%，较上年下降1.19个百分点。
横向对比看，2025年通策医疗医疗服务毛利率浮动在39%左右，盈康生命医疗服务毛利率浮动在20%左右。即便与同样具备综合医院属性的创新医疗相比，后者医疗服务业务毛利率也出现下滑，但截至2024年最新数据，仍为7.54%。
这说明，国际医学的盈利压力并非完全来自医疗服务行业的共性波动。同样，还有来自支付方式、业务结构、单人次收益变化及政策因素等多方面影响。
该公司在2025年财报中提到，固定资产折旧对净利润的影响高达6.55亿元。
门诊流量增长可以稳住基本盘，但在住院服务量下滑、医疗业毛利率下降的背景下，如何解决刚性成本、规避政策风险，实现整体扭亏增长，依然是需要解决的关键问题。
特色专科差异化业务布局
为对冲传统医疗服务收入压力，国际医学在年报中多次提到差异化业务布局。
该公司表示，已在医美整形、康复、妇儿、健康管理、中医、辅助生殖、精神心理、特需服务、老年护理、质子治疗等板块进行探索和布局。
其中，西安国际医学中心医院开设慢病逆转中心、老年护理院，新增产科特需服务、产后保健、医疗美容及健康管理等非传统医疗服务。
据悉，该公司旗下西北首家质子治疗中心已于2026年3月投入使用。
这些业务的共同点，是试图在医保控费压力之外寻找更具差异化和附加值的服务场景。若相关专科能够形成稳定患者来源和更优收入结构，将有助于改善公司医疗服务毛利率。
但值得一提的是，目前，该公司尚未单独披露上述特色业务的收入和利润贡献。它们能否从“布局”走向“放量”，还需要后续经营数据验证。
步入2026年，DRG/DIP按病种付费方式全面推进，医疗行业面临向提质控费方向转型。这对大型医院刚性成本支出、毛利率提升提出了更加严格的要求。
国际医学也在财报中进行了风险提示，如果公司不能及时改变经营理念和策略以适应医疗卫生体制改革带来的市场规则和监管政策的变化，可能会对经营产生一定不利影响。
在国际医学近日披露的2026年一季报中，政策影响已然显现。
据悉，该公司一季度营收9.69亿元，同比下降2.78%。
国际医学表示，收入下滑主要受DRG/DIP支付改革深化及行业结构调整的短期影响。
未来能否通过优化业务结构、降本增效等手段，实现财务层面的扭转，对国际医学而言，仍然存在诸多变量。
比如DRG/DIP支付改革下住院业务收益能否稳定，降本增效能否继续压低大型医院刚性成本，质子治疗、老年护理、康复、特需服务等差异化业务能否真正转化为利润弹性。
在业绩扭亏之前，面对上述问题，国际医学需要逐步给出答案。
