2025年，光伏行业仍在深度调整期内震荡前行，产业链各环节利润仍普遍承压。但作为全球金刚线龙头的杨凌美畅新材料股份有限公司（以下简称“美畅股份”），却在营收微降的背景下，交出了一份利润大幅增长的年度成绩单。进入2026年，该公司更是展现出强劲的复苏势头，一季度的业绩表现超出市场普遍预期。

　　美畅股份4月28日晚间披露的2025年年度报告显示，2025年公司全年实现营业收入21.60亿元，同比小幅下滑4.88%；但归属于上市公司股东的净利润达到2.44亿元，同比大幅增长67.60%；扣非净利润1.92亿元，同比增幅高达105.41%。

　　进入2026年，美畅股份业绩增长步伐明显提速。同日披露的2026年第一季度报告显示，公司一季度实现营业收入5.91亿元，同比增长39.71%；归属于上市公司股东的净利润1.94亿元，同比增幅高达634.00%；扣非净利润1.77亿元，同比增长918.26%。

　　对于这一业绩表现，美畅股份董秘周湘对《证券日报》记者表示，面对下游光伏需求疲软及钨粉价格显著上涨的双重挑战，公司通过技术改造提升钨丝母线成材率，同时积极拓展废钨回收业务，成功实现了利润增长。

　　技术迭代推动降本

　　“这一‘逆势增长’的背后，是美畅股份围绕钨丝金刚线及废钨回收构建的全新闭环商业逻辑在持续释放效能。”上海济懋资产管理有限公司合伙人丁炳中在接受《证券日报》记者采访时表示。

　　金刚线按基材母线不同，可分为碳钢金刚线与钨丝金刚线。从线径规格及技术要求来看，硅片切割用的金刚线线径要求更细，技术要求更高。相较于碳钢丝，钨丝能够承受更高的拉力，以便拉制比碳钢丝更细的母线。

　　金刚线主要用于光伏晶硅的切割加工，美畅股份作为金刚线龙头，是全国各硅片企业的主要供应商之一。从产品结构来看，钨丝金刚线已彻底取代碳钢线，成为美畅股份的绝对主力。截至2025年，美畅股份自身金刚线总出货量中，钨丝金刚线的出货占比已攀升至约85%。

　　“钨丝金刚线将成为市场主流产品，碳钢金刚线则加速退出历史舞台。”周湘表示，“更细的线径意味着更小的切割损耗，如果能在保持高切割力的同时尽量减小线径，则可大幅提高客户端出片率、减少硅料损失。”周湘进一步介绍，近年来下游市场对钨丝金刚线的认可度持续提升，叠加公司高强度钨丝母线技术日趋成熟，钨丝金刚线在公司金刚线总产销量中的占比稳步提高。

　　数据显示，2025年美畅股份钨丝金刚线月销售量占比从1月份的39%攀升至12月份的96%。

　　随着光伏组件端薄片化与高效化趋势的不断加强，金刚线的细线化进程仍在加速。根据华泰证券的研究预测，钨丝线凭借高强度、断线率低等优势，渗透率将快速提升，预计到2028年全球渗透率将达到98%。

　　这种技术路线的切换，让美畅股份的产品站上光伏硅片薄片化切割技术前沿的同时，也推动公司在供应链布局上采取了更加深远的策略。为突破钨丝产业链上游的瓶颈，美畅股份大力推动钨丝母线的自制进程。截至2025年末，其自制钨丝母线的自供比例已达约50%，且钨丝母线扩产项目进展顺利。“所有核心设备已完成安装调试，正稳步推进产能释放与良率爬坡。”周湘透露。

　　在丁炳中看来，此举在降低公司对上游供应商依赖的同时，叠加公司在技术改造等方面的突破，有效降低了单位生产成本，夯实了利润增长的基础。

　　产业链闭环成型

　　如果说钨丝自制是美畅股份的“降本”利器，那么废钨回收业务的成型，则是其应对原料价格周期性波动的“稳定器”。

　　随着钨丝金刚线出货量的激增，由废弃线材产生的废钨规模也在同步扩大。美畅股份敏锐地捕捉到了这一尾部资源的价值，构建起了一套完整的“生产-销售-回收”循环商业模式。

　　周湘对《证券日报》记者表示，面对钨价上涨推高的采购成本，公司通过废钨回收业务成功构建了成本对冲机制，有效减缓了前端原料成本波动带来的利润侵蚀。

　　废钨回收业务的商业价值已在财务报表中得到量化体现。年报数据显示，2025年“钨丝废品回收综合处理利用”带来的业务收入达到1.33亿元，在整体营收中的占比超过13%，已成长为仅次于金刚线主业的重要利润补充板块。

　　在丁炳中看来，钨作为珍贵的战略金属，回收价值较高。美畅股份将客户使用后的废钨丝回收处理后，重新销售给以钨为原材料的产业，不仅实现了资源的循环利用，也让公司在面对上游钨价高企的行业困境时，拥有了更加从容的定价和运营底气。

　　“对于已形成技术壁垒与钨料闭环的美畅股份而言，行业周期的底部或许也是公司巩固行业护城河的最佳时机。”丁炳中称。