上证报中国证券网讯（记者邹传科）“如果用一句话来概括过去一年的创投市场，那就是‘耐心资本’不仅仅是一个政策热词，它已经通过具体的基金架构、考核机制和真金白银的出资，成为了重塑市场底层逻辑的关键力量。”第四届中国（安徽）科技创新成果转化交易会期间，执中数据科技创始人李淼在接受上证报记者专访时表示，随着国家级引导基金的大举入场和地方政府运作机制的成熟，私募股权市场迎来了结构性回暖。

　　国资引领长期资本深耕创投市场

　　执中ZERONE数据显示，2025年中国机构LP认缴出资总额超过1.82万亿元，同比增长超过40%，一改此前几年的调整态势。对此，李淼认为，这一增长绝非简单的规模反弹，其核心驱动力来自国资体系与长期资本的深度参与。据统计，政府引导基金及国有企业出资占比已从2021年的48.9%升至2025年的67.5%，占据主导地位。

　　“值得注意的是，金融机构和社保基金作为‘活水’正在加速入市。”李淼介绍，银行AIC在2025年累计出资711亿元，其参与的基金备案注册规模达2544亿元；保险资金出资规模也在连续四年下降后强势回升，认缴金额达1145亿元，同比增长58.4%。李淼特别提到，社保基金2025年出资480亿元，与地方国资及银行AIC共同设立社保科创基金，首期规模达到1600亿元，母基金存续期最长可达18年。

　　对于投融资市场，李淼介绍，2025年市场逆转了自2021年以来的下行趋势。全年投融资事件数为11768笔，获投企业数量达10643家，重新回到万家企业级别，复苏趋势明显。

　　“投资赛道向‘前沿科技’集中的趋势更加明显。”李淼表示，全国新质生产力相关领域的投融资占比持续提升，2025年达到82.7%。生物医药、半导体、软件与信息服务、新材料、高端装备等是连续多年位居前列的投资赛道，前沿科技赛道在投融资前十中的席位明显增多。2025年，天使轮投资占比同比上升9个百分点，A轮则有所下降，“这说明资金正在更早阶段介入科技创新，这与耐心资本的政策导向一致。”

　　此外，基金设立方面，2025年新设基金数量超越2024年，其中广东、江苏、浙江、山东四省合计占比过半，区域集中度进一步凸显。

　　“十五五”创投加码新质生产力方向

　　“2025年，私募股权市场的区域创投格局迎来重要转折点。”李淼介绍，长三角与京津冀两大城市群机构LP出资大幅回升，引领国内LP出资强势回暖，市场有望进入新一轮增长周期；同时，成渝地区的快速崛起，也在进一步优化东西部资本配置的平衡性。

　　执中ZERONE数据显示，长三角以6240亿元出资额领跑全国，在半导体、生物医药、新材料等赛道展现均衡领先优势。京津冀在国家级基金驱动下反弹至5912亿元，投资侧重点在人工智能与生物医药。成渝稳步攀升至1276亿元创新高，政府引导基金是主推力，正积极构建区域特色产业体系。

　　对于广受关注的安徽“基金丛林”模式，李淼向记者给出了来自执中的数据洞察。安徽省通过构建“主题基金+功能基金+天使基金”的立体化基金丛林矩阵，实现了对企业全生命周期的资本覆盖。数据显示，安徽LP出资中落地安徽的基金比例已从2021年的59%提升至2025年的81%，有效引导资本投向了本地新能源汽车、集成电路等核心赛道，其新质生产力投融资占比已稳定在80%以上。“安徽的实践证明了，通过顶层设计的制度创新，资本的逐利性与政策导向性并非不可调和，反而能高效培育起极具竞争力的产业集群。”李淼表示。

　　展望“十五五”，创投市场将走向何方？在李淼看来，创投市场将更加聚焦人工智能、量子科技、生物制造等新质生产力方向。随着S基金与并购重组的政策逐步完善，多元化的退出渠道将加速一级市场的资金循环。“创投行业正告别投机性的短期套利逻辑，在长线资本的浇灌下真正投身于对硬科技的长期价值发现。”