清香型白酒龙头山西汾酒一季度营收和净利润均下滑。

　　4月29日，山西杏花村汾酒厂股份有限公司（山西汾酒，600809.SH）发布2026年第一季度报告，报告期内，公司实现营业收入149.23亿元，同比下降9.68%；归母净利润53.83亿元，同比下降19.03%。

　　据Wind数据，山西汾酒一季度营收和净利润均系2015年以来首次下滑，此前公司一季度业绩已连续10年保持同比正增长。

　　山西汾酒近年来一季度业绩表现，来自Wind数据

　　近日，山西汾酒公布的年报显示，2025年公司实现营业收入387.18亿元，同比增长7.52%；归母净利润122.46亿元，同比增长0.03%。公司拟向全体股东每10股派发65.60元现金股利（含税），共计拟派发现金股利80.02亿元。据Wind数据，山西汾酒去年营收和归母净利润均创历史新高，但近几年业绩增速有所放缓。

　　需要指出的是，在白酒行业深度调整的当下，酒企业绩普遍承压，山西汾酒去年营收和净利润均正增长，实属难得。然而，增长态势并未延续至今年一季度。

　　今年一季度，山西汾酒的酒类产品合计销售收入下滑近一成。根据财报，公司产品可以划分为汾酒和其他酒类。其中，汾酒主要代表品牌有青花汾酒、巴拿马汾酒、老白汾酒、普通汾酒；其他酒类主要代表品牌有竹叶青酒、杏花村酒。一季度经营数据显示，报告期内，汾酒实现销售收入147.13亿元，同比下降9.24%；其他酒类销售收入1.68亿元，同比下降37.25%。

　　此外，按照销售渠道划分，今年一季度，公司代理渠道销售收入为141.23亿元，同比下降9.60%；直销、团购、电商平台销售收入7.58亿元，同比下降11.55%。按地区分类，省内销售收入为60.87亿元，同比增长0.06%；省外销售收入87.94亿元，同比下降15.41%。

　　从经销商变动来看，一季度，省内方面，汾酒经销商共564户，期内增加17户，减少13户；其他酒类经销商共202户，期内增加20户，减少61户。省外方面，汾酒经销商共2978户，期内增加230户，减少178户；其他酒类经销商共664户，期内增加140户，减少202户。

　　合同负债在一定程度上代表经销商的打款意愿，对于酒企，通常被视为业绩“蓄水池”。值得一提的是，根据一季报，山西汾酒的合同负债从去年底的70.07亿元增长至79.04亿元，增幅为12.8%，这意味着经销商打款意愿在提升。

　　与此同时，公司也在主动控制向渠道的发货节奏。截至一季度末，公司存货为136.50亿元，较去年底的143.92亿元减少7.42亿元。

　　官网资料显示，山西汾酒于1993年12月改制成立，1994年1月在上海证券交易所挂牌上市，是中国白酒第一股，山西第一股。公司是清香型白酒国家标准的制订者之一，主要产品汾酒是我国清香型白酒的典型代表，竹叶青酒是著名的保健养生酒。一季报显示，公司前三大股东分别为山西杏花村汾酒集团有限责任公司、华创鑫睿（香港）有限公司、招商中证白酒指数分级证券投资基金，持股比例依次为56.65%、9.17%、3.30%。

　　在2025年年报中，山西汾酒提到，报告期内，公司全国化布局持续优化，省外市场稳步拓展，长江以南核心市场实现显著增长。“一体两翼”品牌矩阵根基稳固，青花20、玻汾百亿级产品地位进一步夯实，杏花村酒深耕宴席渠道发力大众市场，竹叶青酒深耕细分市场。

　　展望2026年，山西汾酒表示，坚持“全要素高质量发展”战略指引和“稳健压倒一切”经营基调，立足酒类消费理性化趋势，紧扣汾酒复兴纲领第二阶段战略，系统谋划全年经营工作。“公司将强化战略引领与治理优化，深化国企改革赋能发展，聚焦品牌升级与市场拓展，推动公司全要素、高质量、又好又快扎根中国酒业第一方阵。”

　　截至4月29日收盘，山西汾酒报143.14元/股，涨3.19%，总市值1746亿元；今年以来累计跌16.63%。