蓝鲸新闻4月30日讯，4月29日，清源股份发布2025年业绩报告。数据显示，公司2025年实现营业收入20.88亿元，同比增长8.79%；归母净利润为5,743.42万元，同比下降36.30%；扣非净利润为6,102.03万元，同比下降23.55%。营收增长主要来自光伏支架业务规模扩张，但利润端承压明显，受毛利率下滑、非经常性损益拖累及销售费用高增等多重因素影响，全年盈利质量弱于收入表现。

　　毛利率下降与销售结构变化直接相关。2025年综合毛利率为17.34%，较上年下降3.17个百分点。财报披露显示，该变动主因销售区域结构变化导致各区域毛利率水平差异加大，境内市场收入占比提升至61.6%，境外市场占比收窄至38.4%。尽管境内项目回款稳定性增强，但其毛利率普遍低于海外成熟市场，结构性调整拉低整体盈利水平。此外，滁州电站组件更换产生非流动性资产处置损失1,131.87万元，进一步侵蚀当期利润。非经常性损益总额为-358.61万元，占归母净利润比例为-6.25%，其中政府补助579.92万元构成正向贡献，但未能对冲资产处置损失及其他负向项目影响。

　　第四季度业绩波动加剧。单季营业收入为4.12亿元，归母净利润为-4,181.03万元，扣非净利润为-3,569.33万元，三项指标同步转负。销售费用达1.47亿元，同比增长27.42%，显著高于营收增速，叠加毛利率持续承压，净利率面临阶段性下行压力。销售端投入节奏与回款周期错配，在Q4集中显现，加剧短期业绩波动。

　　经营活动现金流由正转负。2025年经营活动产生的现金流量净额为-1.64亿元，较2024年度的+1.84亿元大幅回落。公司解释称，主要系国内集中式电站项目销售回款节奏变化所致。回款延缓虽未影响当期收入确认，但对营运资金形成实质性占用，反映行业下游付款周期阶段性拉长。与此同时，财务费用同比大幅下降94.57%至265.22万元，受益于可转债融资落地及汇兑收益改善，部分缓解资金成本压力。

　　收入结构持续向核心制造环节集中。光伏支架业务收入达15.98亿元，占主营业务收入比重升至77.6%；光伏电站开发及建设业务收入为4.40亿元，占比21.4%；二者合计贡献超九成营收。境内市场实现收入12.67亿元，境外市场收入7.92亿元，内需支撑增强趋势明确。研发投入增至6,046.71万元，同比增长23.43%，占营业收入比重达2.90%，研发人员维持在129人，占员工总数13.77%。投入增长聚焦支架产品轻量化与适配性升级，以匹配集中式与分布式差异化技术需求。

　　募投项目进度滞后制约产能升级节奏。分布式光伏支架智能工厂项目累计投入1,631.73万元，投资进度仅为4.91%；能源研究开发中心项目累计投入118.94万元，进度为6.61%；补充流动资金项目已100.02%完成。资本开支节奏放缓与行业景气度阶段性调整相关，亦反映公司在产能扩张策略上趋于审慎。

　　资本运作层面，公司于2025年发行可转换公司债券5亿元，截至年末余额为4.9997亿元；新增设立Clenergy Renewable Trading FZE等4家子公司；完成对合肥协晖、无锡腾赫、杭州晶电等3家新能源公司的收购；对子公司担保余额为12.05亿元。股东结构方面，HONG DANIEL持股8140.76万股、占29.81%，厦门金融控股有限公司持股4125.78万股、占15.11%，王小明持股924.43万股、占3.38%。因限制性股票回购注销及可转债转股，公司总股本由2.738亿股减少至2.731亿股。

　　分红安排体现稳健倾向。公司拟每10股派发现金红利0.43元（含税），合计拟分配现金1,173.58万元；另因限制性股票回购注销冲减现金分红454.29万元，实际分红总额为1,627.87万元，占归母净利润的28.34%。该比例低于近三年平均水平，与当期经营性现金流承压及资本支出安排相匹配。