一家综合金融集团的财报，最怕“看起来平稳，拆开后分化”。中国平安2026年一季报，正是这样一份成绩单。

　　4月29日，中国平安发布2026年一季度业绩报告。报告期内，公司实现归母营运利润408亿元，同比增长7.6%；归母净利润250亿元，同比下降7.4%；归母净资产10183亿元，较年初增长1.8%。与此同时，寿险及健康险新业务价值156亿元，同比增长20.8%；产险综合成本率95.8%，同比优化0.8个百分点；综合投资收益率仅0.2%，同比下降1.1个百分点。

　　在多位受访业内人士看来，这组数据背后呈现出一个典型特征：经营端持续修复，但利润端受投资波动影响明显，财报结构出现分化。

【结构剪刀差】

营运利润向上，净利润向下

　　一季度最值得关注的，是营运利润与净利润的“剪刀差”。

　　大河财立方记者注意到，报告期内，集团归母营运利润保持增长，其中寿险及健康险贡献281亿元，同比增长4.6%；银行业务84亿元，同比增长3.0%；资产管理业务32亿元，同比大幅增长193.3%；财产保险业务28亿元，同比下降13.4%。

　　但另一方面，归母净利润却同比下滑7.4%。

　　对此，一位从事财务行业十多年的人士在接受大河财立方记者采访时表示：“从结构看，平安的经营基本面是稳定的，营运利润增长说明主业并没有失速。但净利润更多反映的是会计口径下的投资表现，短期容易受到权益市场波动影响。”

　　该人士进一步指出，一季度净投资收益率仅小幅下降至0.8%，说明利息、股息等稳定收益仍具韧性；但综合投资收益率降至0.2%，则反映出权益资产的波动对利润表产生了直接冲击。

　　“对于保险公司来说，利润结构正在发生变化。经营端越来越稳，但利润端对资本市场的敏感度在提升。”上述人士称。

【寿险以及健康险】

新业务价值增长20.8%，转型开始兑现

　　寿险及健康险业务，是本次财报中的核心亮点。

　　一季度，新业务价值达到156亿元，同比增长20.8%。在行业整体仍处于转型期的背景下，这一表现较为突出。

　　北京一位寿险行业资深人士对大河财立方记者表示：“新业务价值的增长，比规模保费更有含金量，它反映的是未来利润能力。从这一指标来看，平安过去几年的渠道调整和产品结构优化，正在逐步兑现。”

　　值得注意的是，平安正在强化“保险+服务”的模式。数据显示，享有医疗健康权益的客户，其寿险新单件均保费是普通客户的1.2倍；居家养老权益客户为5.9倍；高品质养老权益客户则达到28.8倍。

　　对此，上述保险人士分析称：“寿险行业正在从单一产品竞争，转向综合服务能力竞争。医疗、养老等服务的嵌入，本质上是在提升客户黏性和支付意愿。但这也意味着，对公司的资源整合能力和服务兑现能力提出了更高要求。”

【产险】

成本率在优化，利润却在下滑

　　产险业务呈现出另一种结构性矛盾。

　　大河财立方记者注意到，一季度，平安产险实现原保险保费收入910亿元，同比增长6.8%；综合成本率95.8%，同比优化0.8个百分点，显示承保质量有所提升。

　　但与此同时，财产保险业务归母营运利润同比下降13.4%。

　　上述保险人士在接受大河财立方记者采访时表示：“成本率优化说明承保端在改善，但利润不只是承保结果，还受到投资收益、准备金调整以及业务结构变化的影响。”

　　在他看来，在新能源车险快速发展、非车险风险复杂化的背景下，产险行业的经营难度正在上升。“过去拼规模，现在更考验定价能力和风险识别能力。成本率下降是一个好信号，但转化为利润还需要时间。”

【银行与综合金融】

稳，但不再是增长引擎

　　银行板块延续“稳”的特征。

　　记者注意到，一季度，平安银行净利润145亿元，同比增长3.0%；营业收入353亿元，同比增长4.7%；不良贷款率1.05%，维持低位；年化净息差1.79%，仍处于低利率环境下。

　　上述财务人士对记者解释称：“银行业务更多承担稳定器角色，在当前利率环境下，利润增长空间相对有限，但资产质量保持稳健，对集团整体具有支撑作用。”

　　综合金融方面，截至3月末，平安个人客户数达到2.52亿，客均合同数2.94个，价值客户数4075万，持续增长。

　　对此，上述保险行业人士对记者说：“客户规模和生态优势仍然是平安的重要资产，但资本市场更关注的是，这些用户能否持续转化为盈利能力，这取决于产品、服务与渠道的协同效率。”