储能赛道美克生能源递表港交所，7.4%市占率居国内新型用电服务首位，2025年营收大增 317%至5.2亿元，净利润三年累亏8.25亿元、经营现金流净流出9亿元。公司五年融资近12亿元，最新投后估值36.35亿元。

　　近日，储能赛道连迎美克生能源、阳光电源两家公司递表港交所。

　　阳光电源已在A股上市，总市值高达2800亿元。不同于阳光电源储能设备+系统集成+EPC制造型龙头的风格，美克生能源属于“资产开发+电力服务”平台，商业模式和阳光电源大有不同，其最新估值也仅36.35亿元。

　　此次港股IPO，美克生能源计划将募集资金用于提升公司资产网络的规模与密度，以及研发、海外扩展等用途。

经营现金流承压

　　美克生能源是人工智能驱动、基于分布式储能(DES)资产的新型用电服务提供商。

　　根据灼识咨询的资料，按截至2025年12月31日的分布式储能资产运营规模计，美克生能源以799.5MWh的运营规模成为中国最大的新型用电服务提供商，占有7.4%的市场份额。

　　业务上，公司采用“资产开发+电力服务”两种模式。美克生能源聚焦中国主要高负荷省份，尤以长三角及珠三角地区为主开展分布式储能资产开发；电力用户则通常为工业及商业企业，其特点为用电量大、用电需求持续时间长，以及日内负荷波动显著。公司目前的电力服务主要包括峰谷套利、运维、电力交易及虚拟电厂。

　　据招股书，2023年—2025年（下称“报告期”），美克生能源实现收入分别为1.74亿元、1.25亿元、5.2亿元，先下降28.44%后猛增317.26%；年内亏损及全面亏损总额分别为2.91亿元、2.99亿元、2.35亿元，累计亏损达8.25亿元，但亏损幅度有所收窄。同期，公司毛利率分别约为2.59%、4.16%、9.98%，虽然增长但并不高。

　　对此，公司解释，收入增长得益于2024年项目提速和2025年成熟模式落地，大量资产实现出售。

　　IPO日报注意到，公司收入主要来自分布式储能及其他资产开发，报告期内带来79%、66%、89.1%的收入，2025年已接近9成，是收入的主力；电力服务（峰谷套利、运维、虚拟电厂等）收入虽然收入增加，但2025年增速明显低于整体收入，导致占比低至9.5%，其他业务收入占比较小。

　　报告期内，除了净利润亏损，美克生能源现金流也持续为负，经营活动现金流分别净流出3.33亿元、3.86亿元、1.81亿元，合计流出9亿元。

　　截至2025年12月31日，公司期末现金及现金等价物约为2.25亿元。

国家绿色发展基金加持

　　亏损的美克生能源频频靠融资输血，五年融资八轮合计募资近12亿元。

　　2021年，美克生能源完成了天使轮融资，投资方有英诺天使基金、香港X科技基金；同年9月完成A轮融资，投资方包含君联资本和源码资本。

　　2022年，美克生能源高效完成3轮融资吸引了纪源资本、新创建集团旗下六脉资本、源码资本及君联资本等新老股东。

　　随后，美克生能源完成C轮融资，并在D轮拿下由国家绿色发展基金领投，老股东君联资本跟投的数亿元融资。

　　2026年3月，美克生能源完成1.35亿元的E轮融资，投后估值约为36.35亿元。

　　目前，公司的控股股东集团包括魏琼、魏琼控制实体上海途新及严晓，他们共同持有公司已发行股份总数的约40.43%。此外，君联资本通过不同平台合计持股18.81%，国家绿色发展基金持有公司股份的6.15%，北京国资背景的绿色低碳产业基金，以及知名风投纪源资本等也是股东。