近日，国货美妆龙头贝泰妮（300957.SZ）交出2025年年度以及2026年一季度成绩单。
面对化妆品行业竞争加剧、线上流量成本攀升、渠道结构调整等多重挑战，贝泰妮以主动的战略调整推动盈利质量修复，2025年实现营收53.59亿元，归母净利润5.06亿元，同比增长0.53%，尤其是扣非净利润指标逆势大增48.22%至3.56亿元。
在利润端（毛利率和净利率），公司呈现企稳态势，2025年销售毛利率约74.46%，同比提升约0.72个百分点，归属于上市公司股东的销售净利率约9.44%，同比上升约0.67个百分点。
步入2026年一季度，贝泰妮开局表现亮眼，营收同比增长17.84%至11.18亿元，归母净利润同比增长132.76%至0.66亿元，另一核心指标经营活动现金流净额增速高达162.05%。
从2025年年报的“修复兑现”到2026年一季报的“高质量开局”，贝泰妮面对行业从流量红利走向价值深耕的转折期，走出了一条以战略定力换质量、以效率提升驱动增长的差异化路径。
四个品牌跻身“亿元俱乐部”
在品牌端，公司以“薇诺娜（Winona）”主品牌为核心，同时布局了“薇诺娜宝贝（Winona Baby）”“瑷科缦（AOXMED）”“贝芙汀（Beforteen）”“姬芮（Za）”“泊美（PURE＆MILD）”以及“初普（TriPollar）”等多品牌。
从2025年财报来看，贝泰妮已从过去的主品牌“薇诺娜”单极驱动，演进为“主品牌稳盘、子品牌破局、投资品牌补位”的多极支撑格局。
2025年，薇诺娜、薇诺娜宝贝、瑷科缦、姬芮等品牌均跻身“亿元俱乐部”，尤其是瑷科缦新晋为亿元级品牌。
其中，专研敏感肌肤的“薇诺娜”品牌，是公司长期聚焦和深度打造的主品牌。
据Frost&Sullivan认证，“薇诺娜”已连续五年（2020-2024年）蝉联中国敏感肌护肤品销售额第一、中国敏感肌防晒护肤品销售额第一的称号。2025年“双十一”期间，“薇诺娜”连续第九年入围天猫美妆行业TOP10，核心大单品“舒敏保湿特护霜”系列蝉联敏感肌面霜赛道销售榜首。
2025年，“薇诺娜”品牌实现营收44.32亿元。过去一年，该品牌核心大单品强势依旧：“薇诺娜舒敏保湿特护霜”系列产品蝉联敏感肌面霜赛道销售榜首；“薇诺娜清透防晒乳”系列产品市场份额进一步提升；“薇诺娜修白瓶”系列产品稳步成长，其中“修白水乳”成为抖音水乳新品TOP1。此外，2025年，“薇诺娜”品牌开辟敏感肌抗老新赛道，重磅推出“银核系列”抗老解决方案。
除了夯实主品牌，公司积极打造第二增长曲线，差异化布局“薇诺娜宝贝”“瑷科缦”“贝芙汀”“姬芮”“泊美”以及“初普”等覆盖不同价格带与功效需求的新品牌，品牌矩阵逐渐完善。
在婴童护肤赛道，“薇诺娜宝贝”品牌聚焦婴童湿疹解决方案，2025年实现销售收入2.35亿元，同比增长约17.02%，其中线上抖音平台渠道大幅增长约109.56%。
品牌核心大单品“宝贝舒润霜”“宝贝防晒乳”均实现稳健增长，新品“小冰吨”“暖绒绒”面霜上市即成为爆款，稳居婴童功效护肤第一梯队。
定位高端抗衰的子品牌“瑷科缦”实现里程碑突破，2025年全年销售收入同比大增205.21%至1.29亿元，线上渠道销售收入同比大增约140.90%，成功实现“从零到亿”突破。过去一年，“瑷科缦”品牌以“械妆联合，全程抗衰”为核心打法，覆盖全国超600家专业院线机构。
2025年贝泰妮集团旗下品牌“初普（Tripollar）”进一步加深了在医疗器械及家用美容仪领域的布局。截至2025年年底，“初普”品牌实现了在高端家用射频美容仪市场排名从TOP15至TOP5的跃升。未来，“初普”品牌将重新构建“面部抗衰+眼部抗老”产品矩阵，并与另一品牌瑷科缦形成“功效护肤+美容仪”的业务协同。
累计备案超20项新原料，研发步入兑现期
从专研敏感肌肤的薇诺娜，到守护婴童的薇诺娜宝贝，再到深研全程抗衰的瑷科缦……贝泰妮通过多品牌矩阵构建起中国皮肤健康生态，背后离不开研发端的持续投入。
2025年，贝泰妮研发投入达2.52亿元，占同期营收比例的4.71%，不论是投入规模还是费用率，均保持行业领先。
贝泰妮依托云南“植物王国”资源禀赋，持续深耕化妆品新原料创新研发，截至目前，已累计备案超20项化妆品新原料（截至2025年年末，公司累计获得植物新原料备案17项），数量稳居国内美妆品牌首位，并将陆续转化应用，构筑差异化原料壁垒。
回溯贝泰妮的研发“源创力”，其不是从供应商目录里挑选现成成分，亦不是盲目跟随市场热点的快速复配，而是从源头发现、验证、转化，从八千多种云南本土药用植物，到两千多种候选名单，再到二百六十余种待开发植物名录，从中挖掘云南特色植物资源的自然基因。
可以看到，贝泰妮的研发链条，是从基础研究到原料开发，从功效验证到大单品落地，形成“创新—溢价—反哺”的循环。
公司充分发挥贝泰妮研究院的引领作用，依托云南特色植物提取实验室，以自主研发为主导，产学研相结合的研发模式，搭建起以法国巴黎研究中心、日本联合实验室等为核心的全球协同网络。就在2026年1月，贝泰妮与耀速科技达成战略合作，共建“AI+器官芯片”功效评价平台，推动护肤研发进入智能化、拟人化新阶段。
全渠道协同发力，即时零售表现出色
在渠道端，贝泰妮坚持以线下渠道为基础，以线上渠道为主导，通过“OMO”的深度私域运营，实现了线上线下融合的全渠道销售。
过去一年，面对线上流量分化与线下客流挑战，贝泰妮积极推进渠道变革与精细化运营，从铺货转向渠道精耕。
针对销售占比较高的线上渠道，贝泰妮通过内容营销与精准投放实现品牌矩阵协同运转，不仅聘请个人形象与品牌定位高度契合的明星进行品牌代言，还通过与具有公信力的KOL、KOC进行深度合作，以线上直播、短视频等形式传播专业护肤知识，实现对不同消费群体的深度覆盖。
在线下端，“薇诺娜”品牌在OTC零售药店渠道表现出色，稳居功效性护肤品行业第一，2025年年内新增覆盖零售药店连锁超3500家。
值得一提的是，2025年，公司在新兴即时零售的渠道表现尤为亮眼。借助KA渠道客户成熟的分销网络与公司自营专柜网点，贝泰妮强势进驻O2O平台，取得了美团平台即时零售业务护肤品牌类目TOP1的领先地位，抢占了夜间经济与突发敏感场景的流量红利，开辟线下流量线上化新通路。
此外，贝泰妮在“OMO”深度私域运营方面稳扎稳打，已成为公司稳定渠道基本盘的重要补充。
2025年，公司自建的“薇诺娜专柜服务平台”新增注册用户约61.47万户。截至2025年年底，“薇诺娜专柜服务平台”注册用户数量共约379.13万户，两年复购率接近50%。
贝泰妮表示，这一精耕策略与公司“一个中心两个基本点”（以品牌建设为中心，以会员运营及全域协同增长为基本点）的战略框架一脉相承，公司将渠道管理重心从铺货转向经营用户，以减少对单一渠道脉冲式增长的依赖。
全球化纵深推进，从产品出海迈向品牌出海
在深耕国内市场的同时，贝泰妮的全球化策略纵深推进。
2025年，贝泰妮的境外市场稳步拓展，通过自营、经销、代理等多模式进驻中国香港、中国澳门、中国台湾、东南亚及北美多个国家和地区，品牌国际化步伐持续加码。
在东南亚市场，公司以泰国为支点进行全渠道渗透，薇诺娜自2024年5月进入东南亚市场以来，目前已深度覆盖BEAUTRIUM、EVEANDBOY两大连锁美妆零售商及当地高端医美诊所，线上通过Shopee、Lazada、TikTok实现渠道覆盖。泰国本地化运营团队日趋成熟，通过与当地KOL合作、社媒内容传播及线下专家背书，薇诺娜在泰国敏感肌人群中的品牌认知快速提升。
借助这一东南亚样板，贝泰妮开拓了具备可复制性的全球化策略，海外业务正稳步延伸至澳大利亚、新加坡、马来西亚等市场。
在欧洲市场，贝泰妮则以科研与文化双线并进，提升全球影响力。2025年，薇诺娜通过亮相In-Cosmetics Global全球顶级化妆品原料专业展会、参与“第四届世界皮肤峰会”及国际皮肤科大会，向全球皮肤学界展示“中国成分”的科研创新实力。2025年夏季，薇诺娜和瑷科缦还携手《巴黎合伙人》登陆巴黎快闪店，以云南植物科技与皮肤健康解决方案收获市场关注。
这一“科研驱动+文化叙事”的双引擎出海模式，标志着贝泰妮正从产品出海走向品牌出海，发出响亮的“中国声音”。如今，薇诺娜已在东南亚、中东、北美、欧洲等多个地区实现本土化运营与多渠道布局，拉开了品牌价值出海新篇章。
展望2026年，公司亦表示，将深入开展全球化敏感性皮肤研究，进一步强化学术壁垒与国际话语权。
