4月27日晚间，洋河股份（002304.SZ）同步披露2025年年报与2026年第一季度报告，两份财报完整勾勒出公司在白酒行业深度调整周期中，主动调整的经营轨迹与战略成效，释放出风险逐渐出清，经营环比明显改善等清晰信号。

　　2025年，面对行业量缩利减、存量竞争加剧、渠道库存高企、次高端白酒承压等多重挑战，洋河股份坚守去库存、稳价盘、提势能核心基调，主动以短期业绩换长期健康；今年一季度，公司延续精准调控节奏，渠道健康度改善、核心单品势能回升、财务底盘持续夯实，呈现出深蹲之后蓄力起跳的积极态势。

　　“洋河股份此轮业绩表现是‘先挤泡沫、再蓄动能’的战略蓄力，深蹲是为了更高起跳。公司整体务实清醒，调整营销体系、保护线下渠道，在行业缩量竞争中，耐力与系统重构能力将决定未来高度 。”中国酒业独立评论人肖竹青评价道。

　　坚守长期主义洋河在行业调整中积蓄新势能

　　2025年是白酒行业的深度调整之年，规模以上白酒企业产量同比下降12.1%，行业步入挤压式竞争新阶段。洋河股份主动摒弃压货冲量的传统模式，以控量稳价、去化库存为核心抓手，营收与利润虽出现阶段性承压，但财务结构持续优化、安全边际不断增厚，彰显出穿越周期的稳健底色。

　　年报显示，2025年洋河股份实现营收192.11亿元；归母净利润22.06亿元，扣非归母净利润21.35亿元。业绩波动核心源于三方面：一是行业整体需求收缩，次高端与中端市场承压明显；二是公司主动控量稳价，为修复渠道价盘、消化历史库存，公司严格控制发货节奏；三是消费场景分化，宴席、商务等核心场景复苏不及预期，终端动销节奏放缓。

　　需要指出的是，短期业绩波动并未动摇洋河股份的财务根基，公司资产质量与现金流韧性凸显。截至2025年末，公司总资产585.96亿元，归母净资产467.97亿元，资产负债率仅约18.17%。在资产结构方面，货币资金132.63亿元，其中70万吨原酒储备、34万吨陶坛储酒规模位居行业第一，为品质稳定与结构升级提供硬核支撑。

　　2026年一季度，洋河股份经营节奏逐步回归良性，释放出筑底回暖信号。财报显示，今年一季度，公司实现营业收入81.86亿元；归母净利润24.47亿元，扣非归母净利润24.28亿元，已经超过了去年公司全年的业绩水平，现金流环比回正。

　　对于最新披露的两份成绩单，肖竹青评价称，洋河对短期业绩的克制，恰恰是对渠道的战略性保护。在行业库存高企、价格倒挂的背景下，洋河没有选择向渠道压货转嫁压力，而是通过促动销、稳价盘修复渠道生态，这种“以退为进”的策略，看似牺牲短期规模，实则为长期发展扫清障碍。同时，公司持续推行高比例分红，2025年拟每10股派现14.7元，合计派现22.14亿元，分红率超100%，彰显出对股东的诚意与长期发展的信心。

　　锚定真实消费洋河营销变革跑出高质量节奏

　　洋河股份此轮调整的核心突破，在于彻底完成渠道去库存与营销模式转型，从传统深度分销转向以开瓶为核心的深度动销，让真实消费替代渠道压货成为增长底座，渠道、价盘、动销已进入正向循环，经营拐点基本确立。

　　首先，公司渠道出清成效显著，库存回归健康区间。公司营销模式正彻底转向，以开瓶为核心锚定真实动销。洋河股份全面改革考核体系，由传统深度分销转向深度动销，取消经销商硬性打款任务，将返利与终端开瓶、真实动销直接挂钩，费用投放从渠道端转向C端，精准触达消费者。今年春节旺季期间，洋河股份第七代海之蓝单日开瓶量突破万瓶，终端真实消费数据亮眼，印证动销改革成效。同时，公司绑定苏超、航天、篮球等主流IP，强化C端品牌运营，进一步拉动终端动销与品牌势能提升。

　　其次，公司产品焕新不断落地，大单品势能持续释放。2025年推出的第七代海之蓝完成品质、包装、品牌全方位升级，荣获“百亿大单品年销一亿瓶”认证，江苏省内外市场稳步铺货，成为大众价位段核心增长引擎。中高档产品矩阵持续优化，梦之蓝系列收入占比稳步提升，双沟品牌同步激活，形成高端树品牌、次高端稳增量、大众拓基本的全价格带布局；高线光瓶酒斩获真实年份认证，精准切入大众消费升级赛道，抢占增量市场。

　　对此，肖竹青也指出，洋河股份与一般酒企最大的不同在于，其通过“促动销而非压任务”的方式去库存，通过扫码红包、宴席政策、品鉴活动等C端拉动手段，让产品真正流向终端消费，而非在渠道空转。这种以消费者为中心的运营模式，既修复了渠道生态，又夯实了长期增长根基，顺应了行业高质量发展趋势。

　　深蹲蓄力夯根基洋河有望开启新成长周期

　　整体来看，2025年的主动调整，正在为洋河股份2026年及长远发展夯实发展基础。当前公司战略定位清晰、经营节奏稳健，产能储能构筑硬核壁垒，渠道与产品改革红利逐步释放，长期成长空间有望持续打开。

　　首先公司硬核产能储能，正筑牢品质护城河。洋河股份拥有70万吨酿酒产能、百万吨级储酒规模、七万口窖池，原酒储备与储能规模位居行业第一，为老酒勾调、产品品质稳定、结构升级提供不可复制的核心支撑。同时，公司2025年研发费用1.53亿元，同比增长41.44%，3项技术成果达国际领先水平，绵柔工艺专利加持，品质壁垒持续加固，为长期发展提供坚实底气。

　　其次是公司战略定力坚定，成长路径清晰可辨。2026年洋河股份坚持“正心正念，践行长期主义；稳扎稳打，夯实市场基础”的总基调，以产品、区域、资源三个聚焦为核心抓手，压缩非核心投入，集中资源做强核心单品、深耕核心市场。今年，公司将重点推进三大工作：一是省外天之蓝核心市场打造，复制江苏运营经验，打造亿元级标杆市场；二是持续推进第七代海之蓝全国铺货动销，加大高线光瓶酒投入，稳固百亿级大众消费基本盘；三是精耕次高端价位，强化梦之蓝M6+圈层运营与宴席推广，巩固赛道头部地位。

　　最后，公司长期红利叠加，价值回升可期。长期来看，洋河股份坐拥四大成长红利：一是行业集中化红利，中小酒企加速出清，头部酒企份额持续提升；二是消费升级红利，次高端需求稳健，梦之蓝系列精准契合商务、宴席等升级需求；三是全国化深化红利，江苏省外市场拓展空间广阔，收入占比有望持续提升；四是储能与品质红利，行业领先的储酒规模持续转化为品牌力与竞争力。

　　在肖竹青看来，洋河股份正在用“深蹲”换取下一轮“弹性”，考验的是耐力与系统重构。当前公司渠道泡沫出清、价盘企稳、动销向好，已完成战略蓄力，后续只需跟踪开瓶持续性、价盘弹性、合同负债三大信号，即可确认复苏节奏。随着战略调整全面落地，洋河股份有望实现“破局—筑基—突围”的跨越，迎来业绩与价值的双重回升。

　　2025年报与2026年一季报，是洋河股份在行业调整周期中交出的一份战略清晰、执行到位、质效兼备的成绩单。短期报表承压，是公司主动去库存、优结构、提质量的必然选择。当前，公司渠道库存回归健康、价盘企稳回升、核心单品动销向好、财务底盘坚实，已完成“深蹲蓄力”的关键阶段，经营拐点明确。

　　未来，随着全国化布局深化、产品结构持续优化、品牌势能不断提升，洋河股份有望凭借双名酒品牌、绵柔品质壁垒、全国化渠道网络、行业领先储能优势，穿越行业周期，实现从规模增长向质效增长的转型，为股东与消费者创造长期价值。在白酒行业高质量发展的新征程中，洋河股份的“深蹲起跳”，值得市场持续期待。