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　　达瑞电子（300976）日前公布2025年年报和2026年一季报。虽然年报和季报显示，该公司营收和净利双双增长，但多项财务指标显示出公司在光鲜增长背后，正面临现金流压力加剧、资产减值扩大、理财资金逾期等一系列财务问题。

　　资料显示，公司主要从事电子产品的研发、生产和销售，业务涵盖了消费电子、工业电子和智能硬件等多个领域。

　　2025年年报显示，公司实现营业总收入31.88亿元，同比增长24.24%；归母净利润2.82亿元，同比增长16.72%；扣非净利润2.75亿元，同比增长9.57%；经营活动产生的现金流量净额为2.58亿元，同比增长145.76%。公司2025年度分配预案为：拟向全体股东每10股转4股，派现7元（含税）。

　　2026年一季报显示，公司营业收入为8.02亿元，同比上升21.7%；归母净利润为7198万元，同比上升25.8%；扣非归母净利润为6854万元，同比上升30.7%；经营现金流净额为-2247万元，同比下降180.3%。

　　盈利质量承压：一季度经营现金流由正转负

　　虽然达瑞电子2025年全年经营活动产生的现金流量净额同比增长145.76%至2.58亿元，但这一趋势在2026年第一季度骤然逆转。

　　根据2026年一季报，公司经营活动产生的现金流量净额为-2,246.81万元，相比去年同期（2,797.04万元）暴跌180.33%。公司解释称，主要系支付给职工的现金以及购买商品、接受劳务支付的现金增加所致。

　　应收账款与坏账风险双升，回款压力加大

　　截至2025年末，达瑞电子应收账款账面余额高达9.50亿元，较年初增长13.18%，占当期营业收入的比重接近30%。2025年全年计提的应收账款坏账准备为1,087.94万元，信用减值损失合计达1,118.58万元。

　　与此同时，公司的应收票据也迅猛增长。2026年一季报显示，应收票据期末余额为1.99亿元，较年初大幅增长62.99%，主要系以非高信用等级银行承兑汇票结算客户货款增加所致。这在一定程度上降低了公司应收款项的流动性和安全性，增加了票据到期无法兑付的风险。

　　资产减值持续扩大，商誉与存货成“重灾区”

　　达瑞电子2025年全年资产减值损失高达2,082.11万元，其中商誉减值损失为1,247.07万元，主要来自子公司山东誉正自动化科技有限公司。2026年一季度，资产减值损失进一步激增至1,840.13万元，同比飙升842.14%，公司解释为主要系存货跌价准备增加。

　　理财产品逾期未收回，风险敞口仍存

　　截至2025年末，公司持有的信托计划存在9,000万元逾期未收回。公司表示已向法院提起知情人诉讼，目前尚未判决。虽然这部分投资在资产负债表中被归类为“其他非流动金融资产”，但其回收前景存在较大不确定性，若未来无法足额收回，将进一步拖累公司利润。