核心观点

　　4月光伏指数有所反弹，大部分个股实现上涨。截至4月29日收盘，光伏行业指数上涨2.65%，大幅跑输沪深300指数。光伏板块4月日均成交金额环比明显缩量，细分子行业涨多跌少，金刚石线、导电银浆、光伏胶膜涨幅居前。帝尔激光、晶科科技、岱勒新材、联泓新科、苏州固锝涨幅居前。

　　政府高度重视光伏行业反内卷，实际效果在于政策执行力度。工信部、国家发改委、国家能源局等部门联合召开光伏行业座谈会，强调要深刻认识治理“内卷式”竞争的重要性和紧迫性，扎实推进光伏行业“反内卷”工作，推进产能调控、标准引领、创新驱动、价格执法、质量监管、兼并重组、知识产权保护等“反内卷”综合治理有关工作。国务院办公厅发文要求对无序竞争问题突出的产业领域，可实行暂停核准、备案等临时性调控措施。

　　国内外光伏市场需求分化，产业链价格疲软。2026年3月，国内新增光伏装机8.91GW，同比下滑55.98%。第一季度，全国光伏新增装机41.39GW，同比下滑30.68%。海外市场，2026年3月，中国光伏组件出口规模37.32GW，环比增长122.81%。2026年第一季度，我国光伏组件累计出口规模71.42GW，同比增长15.40%。区域分布，亚太市场首次超过欧洲。多晶硅料、单晶硅片、太阳能电池、光伏组件以及光伏玻璃价格走弱，行业供需双弱、库存高企，价格承压。

　　行业供给依旧过剩，产能出清任重道远。根据硅业分会统计，4月份国内多晶硅产量约8.25万吨，环比略减少，主要减量来自三家一线企业的主动降负。行业整体供需关系暂未实质性好转。后续市场走势的关键在于高库存的有效去化和供给端的产能结构调整。光伏玻璃行业在供需失衡、库存高企、价格承压的多重挑战下，正经历深度调整与洗牌，出清周期拉长。

　　投资建议：从各家上市公司披露的年报和一季报来看，光伏产业已处寒冬，连续业绩亏损和现金流压力倒逼企业从关注规模到关注盈利质量上来。后续产业出清的程度取决于反内卷政策执行力度。截至2026年4月30日，光伏产业指数（931151）PB(LF)估值2.71倍，处于历史52.37%估值分位。建议关注景气度较好的储能逆变器领域，技术方面关注钙钛矿电池/晶硅钙钛矿叠层电池/砷化镓电池领域头部企业以及产业周期角度关注各制造环节现金流良好、资金储备充裕的头部企业。

　　风险提示：全球光伏装机增速放缓风险；国际贸易摩擦风险；阶段性供需错配，产能过剩，盈利能力下滑风险；政策落地不及预期风险。

报告正文

　　1. 行业表现回顾

　　1.1. 光伏指数走势-4月光伏产业指数有所反弹

　　4月光伏产业指数震荡反弹。截至4月29日收盘，光伏行业指数上涨2.65%，大幅跑输沪深300指数（同期收益率8.10%）。光伏板块4月日均成交金额679.79亿元，环比明显缩减。板块所属中信一级电力设备及新能源期间收益6.96%，中信30个一级行业中排名第8名。

　　1.2. 细分子行业涨多跌少

　　细分子行业涨多跌少，金刚石线、导电银浆、光伏胶膜涨幅居前。光伏各细分子行业涨跌幅排名: 金刚线、导电银浆、光伏胶膜、光伏焊带、光伏背板、光伏支架、硅料、光伏电站、光伏设备、太阳能电池片、石英坩埚、逆变器、光伏组件、光伏玻璃、硅片。

　　1.3. 个股涨多跌少，走势分化

　　大部分个股出现上涨。涨跌幅榜排名前十名：帝尔激光、晶科科技、岱勒新材、联泓新科、苏州固锝、恒星科技、聚和材料、美畅股份、中信博和振江股份。涨跌幅榜后十名为：南玻A、易成新能、协鑫集成、昱能科技、芯能科技、捷佳伟创、安彩高科、清源股份、拓日新能和京运通。

　　2. 行业及公司动态

　　2.1. 光伏行业新闻：扎实推进光伏行业“反内卷”，“十五五”大型清洁能源基地建设需求旺盛

　　【工信部：坚决破除光伏行业“内卷式”竞争】。4月10日，工业和信息化部在湖北省武汉市召开2026年全国电子信息制造业高质量发展行业会议，会议指出坚决破除光伏行业“内卷式”竞争，提升重点产业链供应链韧性与安全水平。（资料来源：工信部）

　　【国务院：对无序竞争问题突出的产业领域，经国务院同意可实行暂停核准、备案等临时性调控措施】。4月15日，国务院办公厅发布《关于深化投资审批制度改革的意见》，明确要强化企业投资管理政策和产业政策、要素资金管理政策的协同联动。根据产业发展阶段、产能监测预警情况等，按权限动态调整企业投资项目核准或备案权限层级，或报国务院同意后将备案管理调整为核准管理。对无序竞争问题突出的产业领域，经国务院同意可实行暂停核准、备案等临时性调控措施，并明确具体要求、时限、操作方式等。强化企业投资项目核准、备案管理政策和要素资金管理政策的协同，对国家禁止建设的项目，依法依规不予提供用地、用海、用能、用水、环评等保障，不得安排政府投资或提供融资支持等。加强要素审批与项目核准权限层级的衔接，除法律法规有明确规定外，项目核准权限上收时，相关要素审批权限同步上收。（资料来源：中国政府网）

　　【工信部等部门召开光伏行业座谈会：扎实推进光伏行业“反内卷”】。4月17日，工业和信息化部、国家发展改革委、市场监管总局、国家能源局等部门联合召开光伏行业座谈会，部署规范光伏产业竞争秩序相关工作。会议强调，要深入贯彻落实党中央、国务院关于规范光伏产业竞争秩序的工作部署，深刻认识治理“内卷式”竞争的重要性和紧迫性，扎实推进光伏行业“反内卷”工作。会议要求，要加强部门协同、同向发力，持续深化光伏产业治理工作，全力推进产能调控、标准引领、创新驱动、价格执法、质量监管、兼并重组、知识产权保护等“反内卷”综合治理有关工作，推动光伏产业高质量发展。（资料来源：工信部）

　　【山东：推进鲁北风光储输一体化大型清洁能源基地建设】。山东省人民政府关于印发《突破菏泽鲁西崛起实施方案（2026-2030年）》的通知，通知指出加快建设新型能源体系。推进鲁北风光储输一体化大型清洁能源基地建设，加快鲁西平原陆上风电建设。因地制宜布局发展压缩空气、电化学等储能设施，推广源网荷储一体化模式，集约高效建设鲁西煤炭基地。加快天然气跨省干线通道建设，积极推进地下储气库扩容。（资料来源：山东省人民政府）

　　【西藏自治区“十五五”规划纲要：有序推动金沙江上游、澜沧江上游、藏东南（玉察）水风光一体化基地建设】。4月14日，西藏自治区人民政府发布《西藏自治区国民经济和社会发展第十五个五年规划纲要》。文件指出，加快清洁能源资源开发利用，有序推动金沙江上游、澜沧江上游、藏东南（玉察）水风光一体化基地建设，积极落实“西电东送”战略，建成藏东南至粤港澳大湾区±800千伏特高压直流输电工程，推进澜沧江水风光一体化基地电力外送通道建设，建设国家清洁能源基地。有力有序有效推进雅下水电工程项目建设，配套推进近区新能源资源开发，布局发展上下游产业。建设那曲河江达水电站。依托重大水电工程和水风光一体化基地，培育水电、风电、光热、储能以及输变电等装备制造业和后端服务产业，推进零碳园区建设。积极探索“清洁能源+特色产业”融合发展新模式，推进能源科技创新和新技术新产品应用，引导清洁能源与制氢制氧、绿色算力、绿色矿业等清洁载能产业协同布局，促进能源资源就地转化利用。到2030年，建成清洁能源电力装机6000万千瓦左右，力争年度新增清洁能源电量覆盖全社会新增用电量。（资料来源：西藏自治区人民政府）

　　【山西：力争每年新增并网规模2000万千瓦左右】。4月14日，山西省人民政府办公厅关于印发山西省加快能源绿色低碳转型发展实施方案的通知，通知指出，推动新能源集约化选址、集群化开发，规划布局一批50万千瓦以上省级大型风光基地。立足就近接入、就近消纳，推动新能源与煤炭、交通、建筑、农业等多领域融合发展。有序推动风电、光伏发电项目改造升级，提升风光资源和土地利用效率。拓展新能源发电与非电利用多元路径，稳步发展风电、光伏制取氢能和绿色燃料项目。因地制宜推广地热能、太阳能光热等多能耦合清洁供热技术，推动新能源向工业原料、热力供应等非电领域延伸应用。力争每年新增并网规模2000万千瓦左右，“十五五”期间新增风光规模1亿千瓦。（资料来源：山西省人民政府）

　　【四川：新增新能源装机50GW，“三江”水风光基地新增32GW】。4月13日，《四川省国民经济和社会发展第十五个五年规划纲要》全文发布。《纲要》明确要建设新型能源体系。在深化多能互补电源建设方面，推动金沙江上游、雅砻江、大渡河流域水风光一体化清洁能源基地规划建设，优先建设具有年调节或多年调节以上调节能力水电站，统筹推进中型水电站和抽水蓄能电站建设。引导风光资源富集地区规模化、基地化、集约化发展，重点推动“三州”风电和光伏基地建设，因地制宜发展分布式光伏和分散式风电，新增新能源装机5000万千瓦以上。（资料来源：四川省人民政府）

　　2.2. 重点环节数据： 光伏组件海外出口规模显著增加，供给端出清依旧艰难

　　（1）我国光伏产品核心环节供需数据

　　①市场需求层面

　　国内新增光伏装机规模大幅萎缩。根据国家能源局披露的数据，2026年3月国内新增光伏装机8.91GW，同比下滑55.98%。2026年1-3月，全国光伏新增装机41.39GW，同比下滑30.68%。2025年，新能源市场化交易电价政策执行导致阶段性抢装，基数较高背景下2026年3月新增光伏装机规模明显下滑。根据中国光伏行业协会预测，2026年中国新增光伏装机规模180GW至240GW，较2025年有所回落。

　　海外市场光伏组件出口规模大幅增长，亚太市场首次超过欧洲。根据PV Infolink统计，2026年3月，中国光伏组件出口规模37.32GW，环比增长122.81%。2026年第一季度，我国光伏组件累计出口规模71.42GW，同比增长15.40%。单一国家排名，依序为荷兰、菲律宾、巴基斯坦、巴西与法国，前五大单一市场合计约占整体组件出口 31%。区域市场方面，亚太市场三月进口约 13.82 GW，占比约 37%，首度超过欧洲；欧洲市场约 13.05 GW，占比约 35%；美洲与非洲市场分别约 4.42 GW 与 4.41 GW，中东市场三月约 1.62 GW。

　　3月国内光伏逆变器定标规模环比大增。根据光伏头条统计，2026年3月，国内光伏逆变器定标规模52.11GW，环比增长7.69倍。3月最低价下探至0.078元/W，最高中标价格0.158元/W。3月份光伏逆变器最低中标价格环比有所下滑。产品结构来看，1-3月组串式逆变器定标容量46.88GW，占比79.78%；集中式逆变器9.74GW，占比16.58%，其余则未明确设备要求。2026年1-3月逆变器中标规模前十名为：华为、阳光电源、特变电工、时代电气、上能电气、南京宇创、日风电气、芮捷科技、欧胜实业和湘电机电。

　　②供给端数据

　　多晶硅供应量保持低位。根据硅业分会统计，4月份国内多晶硅产量约8.25万吨，环比略减少，主要减量来自三家一线企业的主动降负。根据5月排产计划，预计仍有三家企业维持减产运行，且其中一家减产幅度加大，但同时另有一家企业的内蒙基地有新增产出释放。因此预计，5月份国内多晶硅总体产出将维持在8.3万吨左右。行业整体供需关系暂未实质性好转。后续市场走势的关键在于高库存的有效去化和供给端的产能结构调整。

　　单晶硅片供应量阶段性增长。根据Mysteel披露的数据，2026年3月中国硅片企业产量为50.57GW，环比上涨14.57%。产量增长主要受出口退税政策窗口关闭前的抢装需求驱动。海外客户集中提货带动中游阶段性补库，部分一体化厂商为保障组件交付提升拉晶开工。

　　光伏玻璃明显累库，行业进入深度洗牌期。根据同花顺iFinD的统计数据，截至4月第三周光伏玻璃行业平均产能利用率为62.43%，环比持续走低。光伏玻璃样本企业库存天数53.42天，远超行业正常水平。光伏玻璃行业在供需失衡、库存高企、价格承压的多重挑战下，正经历深度调整与洗牌。

　　（2）价格数据-产业链上下游价格疲软

　　多晶硅现货价格大幅降低。根据PV Infolink的统计，截至2026年4月29日，多晶硅致密料均价在37元/公斤，较上月底下降5元/公斤。供应端持续收缩，高社会库存压力下，其对价格的支撑作用已被大幅削弱。需求复苏的节奏显著慢于预期。预计多晶硅价格将延续弱势，逐渐步入相对落后产能出清的阶段。

　　N型单晶硅片价格本月明显下滑。根据PV Infolink的统计，截至2026年4月29日，N型硅片-182*210mm/130um、单品N型硅片-210mm/130μm分别报价0.9元/片和1.2元/片分别较上月底下滑0.10、0.10元/片。随着四月起出口退税正式取消，前期为政策窗口所带动的拉货需求已明显转弱，市场采购动能趋于保守。行业整体仍面临需求疲软、库存高企等问题。硅料价格维持下行趋势，成本端支撑持续转弱，预期硅片价格仍将弱势。

　　N型太阳能电池片价格有所下调。根据PV Infolink的统计，截至2026年4月29日， N型TOPCon电池片-182-183.75mm/25.3%+、TOPCon电池片-210mm/25.3%+报价0.325元/瓦和0.33元/瓦，月度环比下跌0.035元/瓦和0.03元/瓦。随着出口退税取消后，电池片海外订单量衰退，国内需求出现萎缩，后续行情将保持弱势。

　　光伏组件价格走势疲软。根据PV Infolink的统计，截至2026年4月29日，双面双玻182*182-210mm/210mm单品TOPCon组件报价0.756元/瓦，较上月底下降0.7分/瓦。 目前 TOPCon 组件实际交付价格集中式落在每瓦 0.68-0.75 元人民币；分布式落在每瓦 0.76-0.8 元人民币不等。海外 TOPCon 组件价格方面，受到中东战争影响，中东地区多数项目面临发货不畅与物流延滞，更新价格暂无落地；欧洲地区，目前针对分销与地面项目报价，目前从原先的水平出现下调。国内光伏组件市场需求疲软，后续价格仍存下降压力。

　　光伏玻璃价格继续疲软。根据中国有色金属协会硅业分会的统计，截至2026年4月29日，3.20mm光伏玻璃价格和2.0mm的光伏玻璃销售均价分别为16.50和9.50元/平米，较上月底下滑1元/平米和0.7元/平米。光伏玻璃行业供需双弱，产能利用率保持低位，库存增加，价格低迷。

　　2.3. 太阳能电池新技术迭代和商业化进展情况

　　【北大团队全无机钙钛矿电池转换效率刷新纪录】全无机钙钛矿太阳能电池因其优异的热稳定性和光照稳定性而备受关注，被认为是最具商业化前景的新一代光伏材料之一。然而，与有机-无机杂化钙钛矿相比，全无机钙钛矿表面更易受到水分子的吸附和侵蚀，引发晶格坍塌和相变；同时，溶液法制备的钙钛矿薄膜表面和晶界处天然存在大量缺陷，成为非辐射复合中心，严重制约器件效率和环境稳定性的提升。为攻克上述难题，我院杨世和教授团队与信息工程学院周航长聘副教授团队合作，设计了一种双功能两性离子盐——三氟甲磺酸四丁基铵(TTFS)，在全无机钙钛矿(CsPbIBr)表面原位构建了1D/3D异质结，实现了21.54%的认证光电转换效率。该值为目前全无机钙钛矿四端叠层太阳能电池已报道的最高效率。（资料来源：索比光伏网）

　　【迈为股份与康叶光能达成钙钛矿叠层电池整线合作】4月24日，迈为股份与合肥康叶光能科技有限公司正式签署钙钛矿/硅异质结叠层电池整线供应合同，将助力客户打造业内领先的叠层电池实验线。（资料来源：证券时报网）

　　【科学家首创预晶种策略为钙钛矿太阳能电池打好“地基”】中国科学院青岛生物能源与过程研究所太阳能光电转化与利用全国重点实验室联合香港科技大学研究团队，在钙钛矿太阳能电池埋底界面工程领域取得重要突破。他们首创“溶剂化物晶体预晶种”策略，为实现高效、可规模化生产的钙钛矿光伏组件带来新希望。研究团队预先在基底上沉积一层特殊设计的低维卤化物溶剂化物晶体作为“晶种”。这一策略为钙钛矿薄膜的生长提前搭建了“引导支架”，并在改善浸润，均匀铺展、引导生长，加速结晶、可控释放，温和退火等方面发挥关键作用。通过这一协同机制，研究人员成功在钙钛矿薄膜底部构筑了致密、平整、结晶取向更佳的高质量活性层，从根本上消除了常见的埋底界面孔洞和深晶界等缺陷。团队进一步将其与适合大规模生产的“狭缝涂布”工艺相结合，成功制备出入光面积达49.91平方厘米的钙钛矿太阳能微型组件，并获得了23.15%的认证效率，其从实验室小电池到较大面积组件的效率损失率小于3%。（资料来源：中国科学院）

　　2.4. 重点上市公司公告

　　3. 河南光伏、储能行业政策及公司

　　3.1. 河南光伏、储能行业重要新闻

　　【河南省2026年1-3月份电力供需情况】截至3月底，全省装机容量16907万千瓦，同比装机增加1709万千瓦，全省机组平均利用小时数568小时，同比减少58小时。3月份，全省发电量311.34亿千瓦时，同比增长3.46%。风电期末装机容量2640万千瓦，同比增加210万千瓦，平均利用小时数509小时，同比减少105小时。太阳能期末装机容量5875万千瓦，同比增加1301万千瓦，平均利用小时数累计182小时，同比减少57小时；储能期末装机容量311万千瓦，同比增加105万千瓦，平均利用小时数累计156小时，同比增加53小时。（资料来源：河南能源监管办）

　　【河南出台《推动河南省新型储能高质量发展的若干措施》】措施指出，到2030年，新型储能实现规模化发展，技术创新水平和装备制造能力达到全国前列，市场机制、商业模式、标准体系基本成熟健全，适应新型电力系统稳定运行的多元储能体系初步建成，力争装机规模达到2300万千瓦，其中用户侧储能装机达到800万千瓦，带动项目直接投资400亿元，为能源绿色转型提供有力支撑。加快推进独立储能项目建设，项目应于取得接入系统批复意见书6个月内开工，15个月内建成投运。支持未申请过财政奖励资金且已投运的新能源配建储能项目，具备条件时加快转为独立储能电站，提高设备利用率。电网企业按照“能转尽转”原则，简化流程，加快办理相关手续，转独立前已取得的手续仍然有效，站内电气主接线路原则上不变。未开工建设的新能源配建储能项目，原则上采取租赁储能模式或直接按照独立储能模式开展建设。（资料来源：河南省发改委）

　　【河南省重点建设项目涉及多个储能项目】2026年河南省重点建设项目中，共纳入25个储能项目，覆盖源网荷储一体化、独立共享储能、新能源配建储能、光储充一体化等多种应用场景。从技术路径来看，除主流的磷酸铁锂路线外，多个项目采用压缩空气储能等长时储能技术。从建设阶段看，这批储能项目涵盖竣工、续建及新开工三类。部分公开装机规模的项目合计容量达1.3GW/3.8GWh，为全省电网调峰、新能源消纳提供了有力支撑。本次清单还列出了10个抽水蓄能项目。抽水蓄能作为技术成熟、寿命长、容量大的传统储能方式，其大规模建设投运后，将在电力辅助服务、调峰调频等市场与新型储能电站形成直接竞争。业内人士分析，抽水蓄能的低成本和大容量优势，可能对部分独立储能项目的收益率和利用率带来冲击，但也将倒逼新型储能向更高效、更灵活、更具经济性的方向升级。（资料来源：河南省发改委）

　　3.2. 河南上市公司重点新闻

　　【北玻股份：2025年年度报告】2025年，面对复杂多变的国内外市场环境，公司锚定高质量发展核心目标，保持战略定力，统筹推进“综合一体化”与“产品差异化”经营方针。以“优技术、强根基、数字化、提效能”为抓手，夯实技术创新核心竞争力，积极践行绿色低碳理念，纵深开拓海外市场，坚持产品高品质路线。各业务板块通过深耕业务、优化产能、提升效能，筑牢风险屏障，稳健应对行业波动。公司实现主营收入157,347.75万元，归属于上市公司股东的净利润3,135.82万元，出口业务收入76,864.90万元，占营业收入比重为48.85%。（资料来源：公司公告）

　　【北玻股份：2026年第一季度报告】公司一季度实现营业总收入2.87亿元，同比减少23.58%；归属于母公司所有者的净利润172.37万元，同比减少92.34%；基本每股收益0.0016元，同比减少92.2%。（资料来源：公司公告）

　　【恒星科技：2025年年度报告】公司主营收入51.37亿元，同比上升1.02%；归母净利润1877.42万元，同比上升37.97%；扣非净利润-1216.8万元，同比下降189.67%；其中2025年第四季度，公司单季度主营收入13.14亿元，同比下降5.87%；单季度归母净利润-136.74万元，同比上升72.67%；单季度扣非净利润-712.72万元，同比下降2494.85%。（资料来源：公司公告）

　　【恒星科技：2026年第一季度报告】公司2026年一季度实现营业收入12.33亿元，同比增长10.39%；归母净利润5664.93万元，同比增长899.11%。本报告期公司化工板块利润增加。（资料来源：公司公告）

　　4. 投资建议

　　从各家上市公司披露的年报来看，光伏产业已处寒冬，连续业绩亏损和现金流压力倒逼企业从关注规模到关注盈利质量上来。后续产业出清的程度取决于反内卷政策执行力度。

　　截至2026年4月30日，光伏产业指数（931151）PB(LF)估值2.71倍，处于历史52.37%估值分位。建议关注景气度较好的储能逆变器领域，技术方面关注钙钛矿电池/晶硅钙钛矿叠层电池/砷化镓电池领域头部企业以及产业周期角度关注各制造环节现金流良好、资金储备充裕的头部企业。

　　5. 风险提示

　　1） 全球光伏装机增速放缓风险；

　　2） 国际贸易摩擦风险；

　　3） 阶段性供需错配，产能过剩，盈利能力下滑风险；

　　政策落地不及预期风险。