“全球陶瓷纤维大王”鲁阳节能 （002088.SZ）近日发布2025年年报和2026年一季报。财报显示，公司2025年营业收入为24.81亿元，同比下降29.75%；归母净利润为4290.32万元，同比暴降91.06%；扣非净利润为1.09亿元，同比暴降77.60%。值得注意的是，公司归母净利润自2023年起已第三年下滑，且2025年呈现断崖式下降，交出了近十年来最差的一份成绩单。

　　2026年一季度颓势未止，公司营业收入 4.28亿元，同比下降21.05%； 归母净利润为291.54万元，同比骤降95.14%；扣非归母净利润272.93万元，同比骤降95.35%。

　　年报显示，鲁阳节能主要从事陶瓷纤维、可溶纤维、氧化铝纤维、轻质莫来石砖等耐火保温产品的研发、生产、销售、应用设计、施工业务，工业过滤布袋的生产和销售业务，以及汽车排放控制系统封装衬垫产品、锂电池陶瓷纤维纸产品的剪裁、包装和销售业务。

　　分产品看，公司的“现金牛”业务遭遇“滑铁卢”。作为营收支柱的陶瓷纤维产品占比89.35%，去年营收降至22.17亿元，同比下降30.93%，毛利率也跌至25.05%，减少7.03个百分点。尽管公司试图打造“第二增长曲线”，但是工业过滤制品与汽车衬垫产品这两项业务同样分别下滑16.73%和14.32%。

　　鲁阳节能的产能利用率低迷。核心产品“陶瓷纤维棉、毯及组件”产品的产能利用率仅为69%左右，而“轻质莫来石砖砖及浇注料”产品更是低至54%，反映出严重的产销失衡问题。

　　读创财经梳理财报注意到，2025年公司归母净利润仅为4290.32万元，显著低于扣非净利润的1.09亿元。这种罕见的情况主要源于两笔巨额“意外支出”。

　　一是巨额补税。子公司内蒙古鲁阳节能材料有限公司因被税务局稽查认定不符合资源综合利用税收优惠条件，不仅需退回已享受的增值税即征即退税款3698.95万元，还要支付约2152.22万元滞纳金，合计超过5850万元。

　　二是预计负债暴增。财报显示，预计负债从2025年初的15万元飙升至3691万元，暴增244倍。公司解释为“报告期发生未决诉讼事项”。

　　需要注意的是，截至2025年末，公司应收账款余额高达10.51亿元，虽然绝对值略有下降，但其占营业收入的比重却提升至42.36%，这一比例远高于营收下滑的幅度。

　　更令人担忧的是，2025年研发人员数量从293人骤降至198人，流失比例高达32.42% 。公司解释原因为管理层变动、同行业竞争加剧及对研发团队进行了架构调整和资源重新配置。