日前，上海合晶（688584）公布2026年一季报，公司营业收入为2.8亿元，同比下降0.04%；归母净利润为1255万元，同比下降34.7%；扣非归母净利润为883万元，同比下降43.1%；经营现金流净额为7281万元，同比下降26.0%。

　　资料显示，公司主要业务包括硅材料的研发和生产。

　　汇兑损失导致利润下降，财务费用暴增

　　一季度，公司财务费用从上年同期的-576.34万元（即收益）骤变为398.81万元（即支出），一正一负之间，前后相差约975万元。而公司当季净利润绝对值仅为1255万元，这一项变动几乎吞噬了绝大部分利润空间。

　　公司解释称，“报告期内汇率变动造成汇兑损失增加、货币资金减少造成利息收入减少使财务费用同比增加”是导致利润总额同比下滑36.12%的主要原因。从现金流量表也可以看到，“汇率变动对现金及现金等价物的影响”为-348.36万元，而上年同期为正收益154.06万元，汇兑损益方向完全逆转。

　　与此同时，利息收入从上年一季度的633.69万元骤降至118.06万元，同比下降81.37%，主要系上市募集资金逐步投入使用导致货币资金余额下降。

　　毛利率持续承压，营业成本降幅远不及收入

　　一季度公司营业成本为2.01亿元，同比下降6.07%，而营业收入仅微降0.04%，成本降幅明显大于收入降幅，理论上应有利于毛利率提升。但实际情况是，公司利润总额仍大幅下滑，说明费用端的恶化远超成本端的改善。

　　除财务费用外，管理费用同比增长11.52%，达2517.47万元；销售费用虽同比下降29.81%，但绝对值仍高达185.07万元。研发费用虽有所压缩，但仍达2387.86万元，占营收比重为8.53%，处于较高水平。

　　更值得警惕的是，资产减值损失从上年同期的正收益185.87万元转为损失673.57万元，表明公司存货或固定资产面临减值压力。结合资产负债表数据，存货余额从上年末的3.44亿元进一步攀升至3.65亿元，环比增长6.2%，存货去化压力持续加大。

　　经营现金流净额下滑26%，造血能力减弱

　　一季度，公司经营活动产生的现金流量净额为7280.58万元，同比下降26.00%。虽然仍为正数，但下滑趋势明显。与此同时，投资活动现金流净额为-1.31亿元，公司仍处于大规模资本开支阶段，在建工程余额从10.78亿元增至11.77亿元，环比增长9.2%，主要投向12英寸大硅片项目。

　　筹资活动现金流净额为1486.63万元，而上年同期为-2420.78万元，主要系本期收到其他与筹资活动有关的现金2061.62万元。但整体来看，公司仍高度依赖外部融资支撑扩张。

　　年报反映：投资激增、负债攀升，财务结构承压

　　上海合晶日前公布的2025年年报显示，公司实现营业总收入13.11亿元，同比增长18.27%；归母净利润1.25亿元，同比增长3.78%；扣非净利润1.17亿元，同比增长8.53%；经营活动产生的现金流量净额为4.07亿元，同比下降9.24%。公司2025年度分配预案为：拟向全体股东每10股派现1元（含税）。

　　2025年，公司投资活动产生的现金流量净额为-12.05亿元，较上年同期-3.28亿元大幅扩大，主要系郑州合晶12英寸大硅片项目等资本支出激增。在建工程期末余额达10.78亿元，同比增长609.60%。

　　负债端，长期借款期末余额4.86亿元，较期初的2200万元增长超20倍；应付账款同比增长78.21%，一年内到期的非流动负债虽下降89.14%，但总负债同比上升82.18%，达7.84亿元。

　　截至年末，公司归属于上市公司股东的净资产为41.30亿元，较期初微降0.28%，总资产增长7.48%，资产负债率由9.41%上升至15.96%，杠杆水平明显抬升。