“我们做了很多正确的战略布局，比如资源、技术、产业链、全球化，但这些布局之间还没有形成越转越快的联动效应。这是我最近反复思考的问题：‘金石飞轮’由哪些组件构成、如何循环？我们需要从哪些方面积累势能，让它从外力推动转向自主转动？那个临界点是否即将到来？”在2025年致股东信中，金石资源董事长王锦华展现了深刻的思考和自省。

　　对于最终答案，王锦华判断，氟的黄金时代刚刚开始，随着AI和数据中心的发展，液冷、新能源、半导体等领域都离不开氟，公司这些年在资源、技术、产业链上的先发优势，以及蛰伏与布局，终有脱颖而出的那一天。这也正是“飞轮效应”所描绘的“临界点”。

　　“飞轮效应”由美国管理专家吉姆·柯林斯提出。他将企业的发展比作推动一个沉重的飞轮，刚开始需要耗费巨大的努力，但当它达到一定速度后，只需要少量的推力，飞轮便会保持快速旋转。这一概念用来解释事物在初始阶段需要大量投入和努力，一旦突破临界点，就会形成自我驱动的良性循环。

　　抛开高深的管理学概念，股东最关心的数据，莫过于公司的利润与市值。王锦华坦言，从财务数据看，2023年到2025年，金石资源营收规模增长较快，但利润增长不够强劲。从市值看，公司IPO以来上涨16倍，不过涨幅大多来自2020到2022年，而近三年市值窄幅波动，有投资者开玩笑说：“在金石躲牛市。”王锦华表示，这让我们既惭愧，又清醒。

　　对此，王锦华直接列出五大不足，分别是：锂电项目或存在周期偏差、资源结构单一扩张偏慢、成本管控面临压力、蒙古国项目产能释放节奏慢于预期，以及内部管理和组织能力没有跟上。如果归结到一点，公司一直在“推车”，而不是让车轮自己转起来，缺少吉姆·柯林斯所说的那种“飞轮”。

　　所谓“推车”，意思是公司擅长“从0到1”的突破，但在“从1到N”的精细化运营上，还有不少短板。在安全生产、成本控制、计划预算、跨部门协调等方面，公司都需要持续加强。

　　王锦华表示，对金石资源来说，飞轮是资源、技术、产业链、资本、组织五大齿轮相互咬合、越转越快的自增强循环。居于飞轮内核的，是组织能力，组织的持续进化，会让每一个环节都运转得更顺畅。

　　公司具体循环的路径是：资源规模带来成本优势与话语权；技术突破既是敲开资源合作大门的敲门砖，也能实现自身的降本增效；产业链延伸将技术与资源转化为更高利润；利润与资本积累反哺下一轮资源扩张和技术投入。

　　在这个循环里，资源既是起点，也是终点。没有资源规模，成本和话语权都受制于人。“家里没矿”，利润就被上游和市场波动吃掉，技术也无从施展。这两年下游大厂纷纷往上游拓展资源，可见一斑。王锦华表示，做大、做强、做足资源端，是公司始终不变的战略。

　　对于五大齿轮，王锦华也进行了详细分析。在资源端，未来五年资源扩张仍是最优先事项。并且，谁掌握战略性矿产，尤其是战略性金属，谁就在一定程度上定义了能源、科技和产业的未来。所以，金石资源也会关注单一战略性金属如铜、钨、锂等的商业机会。

　　在技术端，将进一步发掘低品位、难选矿的开发技术，寻找如包头项目般的大型共伴生矿合作机会，以轻资产模式快速拓展市场份额。通过资源来源和方式的多样化，与扎实的自有资源形成互补。在产业链端，金石计划从氢氟酸到含氟精细化学品，再到液冷、高端氟材料等终端应用，毛利率持续提升，构建起“矿产—产业”的完整链条。

　　值得一提的是，2026年年初，金石资源对浙江诺亚氟化工的股权投资落地，成为这家液冷氟化液龙头企业的第二大股东，也顺势切入AI数据中心液冷这一高景气赛道。诺亚氟化工的浸没式液冷、氢氟醚以及新一代灭火剂等产品，在市场和技术方面都有相当的影响力，业务上有高度协同，资源和技术也能形成互补。

　　对于未来，王锦华充满了信心，这些信心来自金石组织的文化与战斗力、战略布局，以及技术突破与项目积累，也来自金石奋斗轨迹。王锦华说，“我相信，当我们越过那个临界点，让飞轮真正自我驱动地飞速运转起来，增长不再是线性而是复利”。（厉平）