“五一”假期期间，国际大宗商品价格涨跌出现分化。其中，以ICE棉花和ICE原糖期货为代表的农产品板块表现强势，国际油价先跌后涨，贵金属板块整体延续弱势。

　　谈及农产品板块表现，广发期货农产品研究员刘珂在接受期货日报记者采访时表示，随着5月进入厄尔尼诺状态的预期持续升温，市场对2026/2027榨季全球食糖主产国产量收缩、供应偏紧的预期进一步强化。与此同时，国际油价维持高位震荡，促使“能源替代”逻辑走强。上述因素促使ICE原糖期货价格从底部企稳，顺势回升。

　　不过，刘珂表示，ICE原糖期货价格上涨对国内白糖期货价格影响有限，国内盘面表现可能会弱于国际市场。从基本面看，4月广西地区糖厂陆续收榨，超预期增产，预计国内食糖产量为1280万吨。此外，配额内进口194.5万吨糖浆和预拌粉。整体来看，国内白糖供应基本能够达到平衡状态。虽然进口许可证后移、进口延期、制糖成本等因素会对糖价形成一定支撑，但进口压力只是阶段性后移，并未消失，后期白糖市场供应压力仍存，同时下游终端消费复苏节奏偏缓，这都将制约糖价的上行空间。

　　“五一”假期期间，ICE棉花期货价格同样偏强运行。对此，刘珂表示，近期美棉主产区的干旱状况并未发生根本性改观，产区干旱程度仍处于偏高水平。美国农业部旱情监测数据显示，截至4月28日当周，全美98%的棉花种植区遭遇不同等级的干旱影响，干旱覆盖比例处于高位。虽然新季播种进度略快于往年同期，但受核心产区持续重度干旱影响，市场对新季棉花出苗长势、后期单产及弃耕风险的担忧持续升温，天气扰动成为ICE棉花期货价格上涨的主要驱动因素。

　　至于国内棉花市场，刘珂分析称，2026/2027年度全球棉花减产担忧尚未消退，同时下游需求维持向好态势，这都对棉价形成坚实支撑。后续，需密切关注天气变化对棉花产量的扰动。同时，2026—2029年棉花目标价格补贴政策暂未落地，市场对储备棉投放节奏保持高度关注。综合来看，短期棉价大概率偏强运行。

　　谈及国际油价表现，广发期货原油分析师罗鸣分析称，从供给看，受中东冲突反复扰动的影响，全球有效的原油供给仍然偏紧。从需求来看，区域分化明显，化工品需求受原料短缺拖累而减弱，其中OECD国家的消费水平同比延续回落，非OECD国家的消费韧性仅能对冲些许需求缺口。从库存来看，全球延续加速去库节奏，可流转现货库存持续走低，区域低库存格局进一步强化，对国际油价形成支撑。

　　贵金属方面，市场人士表示，预计5月美联储继续“按兵不动”，年内降息节奏或放缓，叠加中东冲突推高通胀预期，贵金属板块整体承压。当前，中东局势和全球经济发展前景仍是影响金价的重要因素。不过，下半年原油供应担忧有望下行，且全球经济增速存在修复预期，预计下半年美联储将延续降息步伐。从中长期看，全球央行购金的趋势、公共债务问题冲击货币信用等因素仍将为金价提供支撑。白银方面，过高的银价或推动工业领域“少银化”技术探索，进而抑制白银消费和投资需求。