中信证券研报表示，4月PMI数据显示制造业景气有所改善，输入性通胀伴随的出口与企业盈利韧性对制造业景气有一定积极意义。结构上，出口端的修复程度最为突出，也带动生产景气回升，价格仍在高位运行，对应4月PPI读数可能显著上行。从行业看，中高端制造业、能源化工链行业景气度较高，高耗能行业PMI回落。不过，非制造业景气低位运行，可能源于地方投资审批新政影响建筑业景气，以及失业率上行影响服务业景气修复。展望后续，输入性通胀环境下的出口韧性或支撑上游资源链和外向型中高端制造业景气占优，其他领域则需关注高油价对产需的挤压效应。