近日，酒鬼酒披露2025年年度报告。报告期内，公司营业收入为11.08亿元，同比减少22.17%，归属于上市公司股东的净利润为亏损3395.18万元，较上年盈利1249.33万元同比下降371.76%。年报显示，酒鬼酒2025年酒类销售收入为11.01亿元，同比下滑22.15%，其中，高端内参系列产品销售收入同比下滑28.61%。

　　酒鬼酒在年报中表示，报告期内，白酒行业仍处于深度调整期，行业竞争加剧，次高端及以上价格带消费场景收缩，公司经营面临诸多压力与挑战。记者在财报中注意到，许昌市胖东来超市有限公司成为酒鬼酒最新第一大客户。在行业存量博弈持续深化的背景下，酒鬼酒与胖东来的联名合作能否迎来业绩反转、支撑企业重回增长赛道？

　　经销商年内减少超200家

　　酒鬼酒在年报中指出，白酒行业当前处于新旧动能切换、存量竞争深化的深度调整周期，前期渠道累积库存进入集中去化阶段；伴随行业竞争程度不断加深，品牌间竞争全面升级，行业分化走势加剧，马太效应进入深化演进阶段，酒企发展压力持续加大。

　　数据显示，酒鬼酒高端内参系列近5年营收占酒鬼酒总收入比例呈现逐年减少态势，2022年，酒鬼酒内参系列营收高达11.57亿元，创历史最佳，但其占营收比重却降至28.57%；2025年，该系列营收已经降至1.68亿元，占营收比重仅为15.18%。2025年，酒鬼酒内参系列产量为92千升，销售量为235千升，即便控制产量，该系列期末库存量依旧高达1243千升，去库存压力较大。

　　另一方面，酒鬼酒其他产品销售情况同样不容乐观，酒鬼系列去年营收为6.61亿元，同比下降20.78%；湘泉系列去年营收0.57亿元，同比下降24.99%；其他系列去年营收2.15亿元，同比下降19.94%。值得关注的是，酒鬼酒的经销商在去年大幅减少。根据财报，其2025年末的经销商数量为1109家，较2024年的1336家减少227家。其中，仅大本营华中区域就有119家退出。

　　此外，在收入减少的背景下，酒鬼酒去年也大幅减少费用支出。其销售费用同比下降41.14%，企业解释称因公司销售收入下降费用投入总额减少，费用改革费率降低所致。管理费用、财务费用、研发费用分别同比下降6.85%、88.47%、0.73%。

　　胖东来成公司最大客户

　　年报还披露，许昌市胖东来超市有限公司为酒鬼酒第一大客户，2025年销售额为1.96亿元，占年度销售总额比例为17.66%。酒鬼酒在财报中表示，深度联动头部零售品牌胖东来，契合大众消费需求，联合开发“酒鬼酒·自由爱”新品，从产品定位、酒体设计、包装创新到营销推广全流程把控，产品上市即热销，成为公司穿越周期的核心增长引擎。

　　“酒鬼酒·自由爱”能否成为酒鬼酒业绩新的增长点呢？有业内人士指出，即便联名产品卖了近两亿元，酒鬼酒酒鬼系列产品去年营收还是同比下滑了20.78%，若没有此新品破局，酒鬼系列销售下滑幅度可能更大。也有质疑的声音提出，合作后续仍有隐患存在，如长期过度依赖单一渠道可能导致渠道结构失衡，也会让传统经销商体系更加摇摆。

　　对于2026年经营计划，酒鬼酒表示，公司还将以新兴渠道、特渠为新的增长点，持续以“酒鬼·自由爱”产品深化与胖东来商超的合作，探索其他商超的合作渠道，激活KA系统，并持续做好新赛道开拓，谋求公司业绩增量。

　　最新财报披露，2026年一季度，酒鬼酒实现营业收入3.17亿元，同比下滑7.78%；实现净利润3318.08万元，同比增长4.63%。但酒鬼酒也表示，公司正处于战略转型期，以动销为驱动促进公司业绩增长，目前受行业因素影响，经销商客户回款意愿较弱，导致转型调整周期较长。