现货黄金价格本周突然拉升，于周四盘中突破4300美元/盎司，触及七周最高点。当日，资金再度涌入黄金、有色主题ETF。
澎湃新闻记者根据Wind数据统计发现，8月5日至6日，华安黄金ETF分别以8.95亿元、12.37亿元的单日净流入，连续两日高居全市场ETF榜首。拉长时间看，自7月以来，华安黄金ETF已累计吸金82.10亿元。
永赢黄金股ETF紧随其后，周四净流入额达4.69亿元；博时黄金ETF、华夏黄金股ETF、华夏黄金ETF和国泰黄金ETF也表现亮眼，净流入额分别为2.23亿元、2.15亿元和1.96亿元，较前一日均出现成倍增长。
不过，资金的流向并非毫无分歧。具体来看，在有色主题ETF中，南方有色金属ETF和大成有色ETF仍分别录得1.38亿元和1.25亿元的净流入，但板块内部分歧已然显现，如汇添富有色ETF当日净流出2.40亿元。同时，部分黄金、有色主题ETF在8月5日尚为净流入，至8月6日却迅速转为流出，折射出资金在板块内部的短期获利了结或调仓行为。
整体来看，8月4日至6日，全市场1538只可统计的股票型ETF（含跨境ETF、商品型ETF）已连续三日呈现净流出态势，单日合计净流出额依次为238.10亿元、308.41亿元和214.21亿元，三日累计净流出逾760亿元。
当下，黄金板块是否已进入“击球区”？
对此，华安基金认为，此前压制黄金的四大利空已全部反转。其一是美债高位利率不可持续，一旦利率进入下行周期，实际利率回落，将打开黄金中长期上行空间；其二是美联储9月加息概率明显降温；其三是美伊冲突以来，油价冲高回落，通胀压力和地缘避险逻辑同步弱化；这为黄金重新交易利率与避险属性留出空间；其四是部分资金从交易过热的AI板块撤出，或将流向深度回调之后的黄金资产进行避险。
平安资源精选混合基金经理陈默也认为，贵金属上半年的持续回调主要源于一季度的拥挤交易、AI带动的美国实际利率改善预期，以及通胀预期，但上述因素均已有改善。
永赢基金基金经理刘庭宇则从黄金股估值角度补充，此前市场按4000美元/盎司金价假设测算，大型金矿公司2026年市盈率约8至16倍，与约20倍的历史估值中枢相比仍有距离，而当前金价已运行至该假设之上，盈利预测存在向上修正的空间、估值反而更加便宜。后续随着金价在当前位置企稳，黄金股的业绩与估值的“双击”有望重现。
中银基金提示，后续需紧盯四大关键变量以判断金价行情是否趋势切换：一是美国非农就业数据，作为美联储政策调整的核心参考指标，非农就业人数、失业率、薪资增速的数据出炉，预计将直接改写加息预期，主导金价短期方向，或是现阶段最核心的行情拐点数据；二是美联储官员最新公开讲话，观察其对通胀、加息节奏的态度，预判9月政策倾向；三是日元干预后续发酵情况，是否存在再度干预引发的汇市、避险行情异动；四是美国核心通胀数据，验证通胀是否持续顽固，影响美联储公信力修复与政策力度。
国泰基金判断，贵金属短期核心变量在于美伊协议落地情况及油价对通胀预期的影响，中长期在全球去美元化与央行购金支撑下，黄金价格中枢仍具支撑。
在工业金属方面，万家基金则表示，宏观情绪边际改善，工业金属价格整体上行。铜，前5个月产量依然同比下降了9%，国内电解铜供应紧张格局有所缓解，主流地区库存转为累积；下游在目前淡季时期以刚需采购为主，需求阶段性低位区间运行。铝，海外电解铝复产与新建产能仍按计划持续爬坡，需求端下游淡季效应持续深化，铝加工龙头企业开工率60.2%，环比下降0.9%；去库再度加速，本周四国内铝锭社库95.3万吨，环比减少5.3万吨。
