8月7日，A股中小盘风格延续修复态势，截至发文，中证1000指数盘中涨0.73%，中证1000增强ETF招商（159680）盘中涨超1%，展现增强策略在反弹行情中的弹性优势。

　　阶段来看，中小盘风格近期整体跑赢大盘。7月21日至8月6日区间，沪深300指数上涨1.15%，中证1000指数上涨8.11%，中证1000增强ETF招商（159680）涨9.70%，区间超额约1.6%。

　　中证1000增强ETF招商基金经理文雨认为，这轮小盘股反弹的核心驱动力来自四个方面

　　一是深度回调后的技术性修复，5月以来，中证1000指数最大回撤超25%，超跌本身积累了反弹动能；

　　二是长线资金逆向布局，宽基ETF持续大额净流入，截至8月6日，中证1000指数ETF净流入378亿元，为小盘提供了流动性底座；

　　三是大小盘风格拥挤度走到极致分化后的收敛临界点，小市值因子拥挤度一度降至-1.00的历史极值，大盘股极致拥挤构成了风格切换的前置条件；

　　四是宽货币周期叠加科技成长反弹带动风险偏好回升，小盘股在情绪修复阶段弹性天然更大。

　　对于A股后续结构演变，文雨认为市场风格正从极致集中走向扩散：“A股有望从二季度的‘金字塔式抱团’走向‘哑铃+扩散’的混合结构。8月市场维持宽幅震荡，中小盘有望阶段性占优，但过程会有反复，需从中报业绩验证中精选个股。”

　　从基本面来看，中证1000全年一致预期净利润增速25%，大幅高于沪深300约8%的水平，盈利剪刀差处于近年最大区间；同时在前期回调中，中小盘估值一定程度上消化。

　　对于希望布局中小盘修复行情的投资者，中证1000增强ETF招商（159680）是兼具指数beta与主动alpha的工具选择。截至8月6日，该基金成立以来累计回报62.63%，累计超额收益44.15%，年化超额10.64%，超额回报领跑同期两市ETF。

　　根据中证1000增强ETF招商（159680）PCF清单194只成份股构建组合，组合基本面显著优于中证1000指数，或为超额收益来源关键。

　　具体看，组合PE（TTM）剔除亏损后为34.20倍，相比指数42.14倍估值安全垫明显增厚；ROE（TTM）整体法6.86%，指数为4.93%。成长性方面，组合营收中位数27.4%/净利中位数16.8%，高于指数营收/净利润增幅10.4%/+5.2%。组合市值中位数在121亿元，与中证1000指数相当，市值风格不漂移。

　　当前中证1000指数从深度回调中快速修复，叠加盈利增速剪刀差提供基本面支撑，增强策略有望在指数反弹过程中进一步放大收益弹性