7月以来，科技成长板块经历深度调整后出现回升，市场对科技、消费等板块的关注度升温。国盛证券首席经济学家熊园接受上证报记者专访时表示，当前中国经济K型分化与新强旧弱特征依然明显。展望下半年，出口、AI产业链和高端制造仍将是经济的主要支撑力量，促消费政策有望继续加码，科技股调整后或迎来优质布局窗口。

　　三大因素支撑出口高增K型分化特征明显

　　海关总署8月7日发布数据显示，2026年前7个月，我国货物贸易进出口延续良好增长态势，同比增长17.3%。其中出口17.44万亿元，增长14%。

　　熊园认为，当前出口高增核心支撑有三：一是全球AI产业呈现高景气，特别是存储等环节涨价带来的AI出口高增；二是我国产业竞争优势带动的“新三样”出口高增；三是美伊冲突背景下，我国依托能源成本优势替代其他国家出口，带动化工出口高增。

　　在熊园看来，出口是观察中国经济结构变化的重要切面，而出口高增高度集中于AI产业链、“新三样”和化工等领域，与整体经济的K型分化特征一脉相承。

　　在工业利润端，熊园表示，上半年我国规模以上工业企业利润高度集中于原油、有色和AI产业链等行业，酒类饮料、印刷、文体用品、农副食品等偏下游行业利润承压，亦呈现出明显的K型分化格局。

　　熊园认为，中国经济呈现出的新特征，本质上是新旧动能转换的必经阶段和必然结果。一方面，以房地产、老基建和传统制造为代表的经济模式，其拉动能力正逐步减弱，占比持续缓降。另一方面，以人工智能、高端制造等为代表的新经济领域景气度较高，部分环节已具备较强的全球竞争力，正日益成为拉动中国经济的主要增量。

　　展望未来，熊园表示，下半年新动能将继续发挥关键支撑作用，AI产业链、高端制造出口、高技术产业投资依然是经济的重要支撑力量。受AI产业高景气影响，有色、通信电子相关行业利润预计延续快速增长；原油中下游行业利润预计高位回落；黑色、建材以及传统消费品行业利润降幅预计小幅收窄、整体继续承压，改善幅度取决于消费复苏力度和基建实物工作量。

　　服务占比提升是消费转型升级的必然趋势

　　根据国家统计局数据，我国上半年服务零售额增长5.3%，商品零售额增长1.1%，服务消费增速显著领先于商品消费。

　　对此，熊园分析称，当前“服务强、商品弱”的格局，既是短期新旧动能转换的客观反映，也是长期消费结构转型升级的重要信号。短期看，商品消费的相对弱势背后，本质是居民资产负债表受损、收入预期走弱，导致预防性储蓄意愿增强。长期看，服务占比提升是消费转型升级的必然趋势。

　　“对比发达经济体，我国服务消费占比仍偏低。随着收入水平提升，我国居民消费需求正由生存型、传统型、物质型向发展型、现代型、服务型转变。”熊园说。

　　政策层面，熊园表示，针对当前商品消费偏弱的现状，后续促消费政策有望继续加码，或将向四大方向延续：一是增收政策，包括消费券、生育补贴、城乡居民增收计划等；二是减负政策，包括加大保障房、公共教育投入等；三是吸引外需政策，包括促进入境游、文娱产品出口等；四是扩大优质供给，包括加码高品质实物商品供给，补齐文旅、康养等优质服务供给短板等。

　　科技股仍是优质布局窗口

　　熊园认为，7月以来全球科技股深度调整，本质并非AI的产业基本面出现逆转。考虑到当前AI产业核心发展逻辑稳固，全球科技巨头资本开支持续维持高位，同时美联储落地实质性加息的难度较大，多重因素预示科技股有望迎来新一轮布局窗口。此外，传统的消费板块则可能呈现结构性修复，投资上应更加重视景气度、盈利增速与估值水平的匹配。

　　“下半年市场的结构性特征会更明显，可能进一步由预期和估值驱动转向盈利兑现，投资关键在于在分化中识别真正具备需求支撑和盈利改善的方向。”熊园表示，投资者不宜简单押注总量反弹，也不宜追逐短期热门题材，而应更多关注基本面改善较为确定、盈利能够兑现、现金流较好且估值合理的优质资产，并通过分散配置降低组合波动。

　　熊园表示，投资者可重点关注四方面信号：

　　一是外部环境，需紧盯美国经济基本面、美联储货币政策转向及美伊局势引发的高油价对企业利润与通胀的滞后影响。

　　二是国内基本面的修复节奏，核心追踪外需出口韧性、消费低基数下的改善斜率、地产低位筑底情况，以及“六张网”与重大项目的实物工作量落地。

　　三是政策加码的实际效果，可关注财政资金使用节奏及结构性货币政策的落实。

　　四是中长期产业趋势，可聚焦AI产业链的高景气度与资本开支延续性。