新华财经北京8月7日电（记者孙广见）在7日举行的首次公开发行股票并在科创板上市网上投资者交流会上，宇树科技将公司发展的两面性展露无遗：一边是赛道龙头的高光时刻，一边是短期盈利的意外回落。这场路演将技术路线的长期主义与财务数据的短期波动推至聚光灯下，成为投资者追问的核心焦点。
业绩高增与盈利波动的双重叙事
根据宇树科技此前公告，本次发行价格确定为150.80元／股，发行股票数量4044.64万股，发行后公司总股本达4.045亿股。以此测算，宇树科技上市对应市值约610亿元，预计募资总额超60亿元。融资投向智能机器人模型研发项目、机器人本体研发项目、新型智能机器人产品开发项目、智能机器人制造基地建设项目，全面覆盖技术迭代、产品创新与产能扩容，为公司中长期发展筑牢资金底盘。
财务数据清晰展现出宇树科技“长期高速增长、短期阶段性调整”发展态势。
数据显示，2023年至2025年，宇树科技经营业绩实现爆发式增长。公司营业收入从1.59亿元攀升至16.99亿元，3年复合增长率达到226.78%，营收能力持续夯实。但公司业绩阶段性波动特征也逐步显现，2026年上半年扣非归母净利润预计同比下滑6%-22%，盈利迎来阶段性承压。
对此，宇树科技财务总监王枫表示，企业对行业发展趋势及自身长期经营实力具备充足信心，后续将结合整体经营节奏，持续加大具身模型领域研发投入。
不过，产品结构的战略性重构是宇树科技经营发展亮点，重塑了宇树科技的毛利与盈利格局。此前，作为主力业务的四足机器人逐步让位于人形机器人，后者已正式成为公司核心业务支柱。王枫介绍，四足机器人的毛利占比从2023年74.91%下降至2025年39.26%，而人形机器人的毛利占比从2023年3.73%跃升至2025年54.40%，销售收入从296.7万元增长至8.67亿元。超越四足机器人，成为公司第一大毛利来源。
凭借持续优化的业务结构，宇树科技为自身高估值构筑了坚实业绩支撑，目前公司市盈率达219倍，处于行业高位区间。业内分析指出，依托全球领先的市场份额、持续迭代的产品体系以及持续加码的技术投入，宇树科技有望凭借长期稳健的业绩增长逐步消化高估值，持续释放机器人赛道的长期成长价值。
全栈自研的边界与取舍
针对外界热议的机器人“大脑”研发投入不足的质疑，宇树科技创始人王兴兴回应，公司已完成双技术路线全面布局，在WMA模型与VLA模型领域持续深耕投入，研发落地成果显著，整体研发实力与技术成熟度跻身国际一流梯队。
王兴兴介绍，VLA模型是打造机器人具身智能的关键支撑，通过持续构建机器人实操数据完成模型预训练，成功让机器人从传统的图文理解能力，升级为具备完整物理常识、自主操作能力的智能“大脑”。真机测试数据显示，该模型依托单一策略，可稳定完成12类不同实操任务，技术实用性与落地性大幅提升。
在技术研发层面，宇树科技坚持差异化全栈自研与市场化取舍结合的发展策略。宇树科技高性能通用机器人产品实现关键部件全覆盖自研，研发版图涵盖本体结构、关节模组、能源系统、计算平台、灵巧手、运动及感知控制系统等关键组件，牢牢掌握技术自主权。对于自研边界，王兴兴强调，对于影响或制约机器人性能的部组件，公司将继续采取自主研发模式，对于需求多样且较为分散的功能部件，对部分型号继续采取外购形式。
多品类技术复用，成为宇树科技降本提效的关键抓手。宇树科技实现人形机器人与四足机器人在关节驱动、机械结构、电池管理、软件算法等技术共享与协同研发，有效摊薄了单一产品的研发与生产成本，大幅缩短产品从原型迭代到规模化批量交付的周期。
依托该策略，宇树科技持续优化产品定价体系。王兴兴介绍，旗下G1人形机器人基础版起售价8.5万元，R1 Air人形机器人更是将起售价降至2.99万元，大幅降低人形机器人市场落地门槛，助力行业规模化普及。
产能瓶颈与规模化的现实挑战
灵活的生产模式为宇树科技业务扩张提供了基础支撑。据了解，宇树科技采取整机与核心部组件自主装配、零部件及部分工序外采加工相结合的生产组织模式，对大部分机械零部件采取定制化采购，对PCBA贴片、注塑及部分机加工工序则采取外协加工。
随着宇树科技业务高速扩张，现有产能体系短板持续凸显。中信证券保荐代表人高若阳介绍，目前宇树科技生产场地均为租赁模式，作业面积、生产设备配置规模有限，现有产能已无法匹配日益增长的市场订单需求，产能瓶颈逐步成为制约规模化发展的主要因素。
为破解产能难题，宇树科技拟通过募投项目加码产能建设，落地智能机器人制造基地项目。中信证券保荐代表人陈熙颖介绍，该项目由宇树科技全资实施，建设周期为2年，总投资达6.24亿元，资金将全面用于场地建设、生产及检测设备购置安装、预备资金及铺底流动资金等投入。该智能生产基地建成后，预计实现年产7.5万台人形机器人、11.5万台四足机器人的规模化产能，全面提升生产效率与交付能力。
对于行业未来发展空间，高若阳援引第三方行业预测数据表示，人形机器人赛道增长潜力广阔，预计2030年全球人形机器人销量可达到60.57万台，对应市场规模突破150亿美元，庞大的市场空间将为宇树科技提供长期成长红利。
