8月7日，天能股份（SH688819，股价22.17元，市值216亿元）发布2026年半年度业绩预告。

　　公司营收逆势增长，净利却大幅下滑。公司预计，上半年实现归母净利润2.7亿元至3亿元，同比下降65.46%至68.92%；同期营业收入预计为218.78亿元至227.71亿元，同比增长4.59%至8.86%。

　　盈利空间受多重因素挤压

　　天能股份是国内铅蓄电池行业龙头，连续多年铅酸电池出货量居全球前列。铅蓄电池是公司核心业务，营收占比高。硫酸、再生铅等是生产铅蓄电池的重要原材料。

　　公告显示，报告期内，公司盈利空间受多重因素交织挤压。地缘局势扰动推动硫酸等上游原材料价格高位运行，叠加下游行业竞争加剧及终端消费需求复苏不及预期，公司主营业务毛利承受下行压力。

　　与此同时，受先进制造业企业增值税加计抵减等政策调整影响，公司其他收益同比减少。上述因素共振，进一步收窄了公司整体盈利区间。

　　对比来看，2025年上半年，天能股份实现归母净利润8.69亿元。按预告区间测算，公司今年上半年归母净利润降幅超过六成。分季度看，公司一季度归母净利润为0.75亿元，二季度预计为1.95亿元至2.25亿元，环比上升。

　　硫酸等原材料涨价挤压毛利，铅蓄电池行业整体承压

　　天能股份的盈利困境并非突然而至。记者梳理发现，公司2026年一季度已显露疲态：当季实现营收97.45亿元，同比下滑4.82%；归母净利润仅7508.37万元，较上年同期的4.20亿元骤降82.14%。

　　彼时，公司解释称，主要受宏观经济环境影响，报告期内销售规模下降，叠加硫酸等原材料价格攀升，主营业务毛利承压下滑。此外，受先进制造业企业增值税加计抵减等政策影响，其他收益同比下滑，公司整体盈利空间受到进一步挤压。

　　原材料端的压力有据可查。据百川盈孚数据，2026年1月国内98%硫酸均价为965元/吨，同比增长133%；2月均价1024元/吨，同比上涨150.2%；3月在中东地缘冲突推动硫黄价格飙升的背景下，硫酸均价进一步攀升至1205元/吨，同比上涨119.6%。硫酸是铅蓄电池电解液的核心原料，其价格持续高位运行直接侵蚀了电池企业的毛利空间。

　　行业层面同样不容乐观。银河期货相关研报分析指出，2026年上半年国内铅蓄电池行业整体运行偏弱，企业开工率低于往年同期，行业盈利空间持续被压缩。铅蓄电池出口同比下降，锂电和钠电池在电动两轮车领域的替代效应持续显现，终端消费者换新动力也不足。