7月30日召开的中共中央政治局会议强调“实施好更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策”“加大逆周期调节力度”。8月1日，中国人民银行召开2026年下半年工作会议，将“继续实施好适度宽松的货币政策”置于任务首位。
多位分析人士指出，重申“适度宽松”首要作用在于稳定预期，下半年宏观政策重心已从前期精准滴灌转向加大力度、保障实效，整体以存量政策落地见效为主，同时预留充足增量调控空间。央行将通过工具灵活调整、融资成本压降、信贷结构优化、财政金融协同等多维举措，畅通实体经济融资渠道、全力扩大内需，护航“十五五”开局之年经济平稳复苏。
政策基调保持稳定预留增量调控空间
“央行召开下半年工作会议并重申政策基调，是把中央部署转化为金融系统的行动安排，也向市场传递政策连续性和稳定性的信号。”中国人民大学重阳金融研究院研究员衣英男向记者分析，重申“适度宽松”基调，作用在于稳定预期，巩固需求修复的基础。放眼全球，主要经济体货币政策走势分化，外部利率环境和跨境资本流动的不确定性仍然较高。坚持以我为主、保持基调稳定，既是国内逆周期调节的需要，也为应对外部冲击保留了政策回旋余地。同时，2026年是“十五五”开局之年，政治局会议提出“努力实现‘十五五’良好开局”，下半年宏观政策加大力度的方向是明确的。
对比4月、7月两次政治局会议的政策表述变化，宏观政策从“精准有效实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策”调整为“实施好更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策”。在民生银行首席经济学家温彬看来，这意味着政策重心从4月的“保持观察、精准滴灌”转为当前的“加大力度、保证效果”；新增“充分发挥各项存量政策效能，及时谋划出台务实管用的增量政策，加大逆周期调节力度”表述，表明当前政策仍以存量为主，但预留了加力空间。
衣英男认为，结合央行会议部署，后续货币政策工具运用将聚焦三大方向：一是总量上保持流动性充裕，综合运用逆回购、中期借贷便利、买卖国债等工具提供短、中、长期流动性。市场普遍预期降准降息仍有空间，但央行会议的措辞是“综合运用并适时调整”，意味着更强调相机抉择，发力的时点和节奏取决于经济数据和外部条件，不会一次性用尽空间。二是价格上推动社会综合融资成本低位运行，抓手是规范信贷市场经营行为、降低融资中间费用、强化利率政策执行和监督。6月新发放企业贷款加权平均利率约为3.0%，已处历史较低水平，进一步下行的空间更多要靠压降中间费用、疏通传导来实现。三是结构上用好各类结构性货币政策工具，上半年已经下调结构性工具利率、增加科技创新和技术改造再贷款等额度并单设民营企业再贷款。下半年预计沿着降价、增量、扩围的方向继续优化，重点支持扩大内需、科技创新和中小微企业。
多维发力提振内需畅通实体经济融资渠道
扩大内需是下半年稳增长的核心抓手，政治局会议将相关部署从“挖掘内需潜力”升级为“有效扩大国内需求”，定位进一步提升。
在温彬看来，消费政策正由商品补贴和短期刺激逐步转向扩大优质服务供给、满足差异化消费需求；养老、托育、医疗健康、文旅体育、家政服务等领域需求潜力较大，但仍受到供给不足、价格偏高和准入限制等约束，后续政策有望通过扩大服务业开放、优化供给结构和完善社会保障，进一步释放服务消费潜力。
针对当前供需错配、信贷投放节奏不均衡问题，衣英男分析了央行引导金融机构优化信贷投放节奏的四条机制：一是结构性货币政策工具的定向牵引，通过额度安排和投放进度，引导银行在特定领域加快或优化投放；二是考核与行为规范的约束，宏观审慎评估对信贷节奏和结构有考核要求，规范信贷市场经营行为则指向约束低价竞争、冲时点等扭曲行为；三是财政金融协同，货币政策解决资金供给和成本问题，贴息、担保、风险补偿解决有效需求不足问题，两者配合，信贷意愿才能转化为实际投放，今年推出的财政金融协同促内需一揽子政策，用的正是这个思路；四是通过价格信号涵养需求，保持社会综合融资成本低位运行、降低融资中间费用，实质是降低企业和居民的融资门槛，需求恢复才是投放节奏最根本的稳定器。
“更深层看，投放节奏问题表面上是银行行为问题，根子是有效需求与供给意愿的错配。货币政策可以创造条件，但替代不了实体经济回报率的回升。”衣英男说。
央行会议明确提出“引导金融机构增强信贷投放均衡性，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长和价格总水平预期目标相匹配”。衣英男认为，这个目标的量化锚就是名义经济增速，社融和M2的合意增速大体围绕实际增长目标与价格总水平预期目标之和波动。短期偏离是正常的，长期、单向的大幅偏离才需要警惕：持续偏高容易积累宏观杠杆和资产价格压力，持续偏低则会加剧总需求不足。央行此前已对外披露，6月末M2和社融两项指标增速均继续高于名义GDP增速，货币条件对经济的支持是充分的，这也是我国坚持不搞“大水漫灌”、保持政策定力的坚实基础。
“信贷投放的均衡性，可以拆成总量均衡、结构均衡、节奏均衡三个可监测的维度。”衣英男指出，落地的抓手主要有两个：一方面完善考核评估体系，通过宏观审慎评估体系和金融“五篇大文章”考核评价制度，把总量、结构、节奏的要求转化为对金融机构的引导和约束；另一方面健全金融统计监测体系，此次会议明确提出持续完善金融统计制度、评价体系，统计口径和评价标准的完善是量化管理的前提。
随着适度宽松的货币政策持续落地，各类金融工具协同发力，金融“活水”将更加精准高效浇灌实体经济，持续释放内需增长动能，推动我国经济持续向新向优向好，确保“十五五”开好局、起好步。
