盒马（中国）有限公司将出售所持有的烘焙工厂。近日，海融科技公告，拟使用自有资金1.3亿元收购上海糖兜科技有限公司（以下简称“糖兜科技”）持有的糖盒食品55%股权。值得一提的是，盒马（中国）有限公司是糖兜科技的控股股东与创始股东。对于盒马后续的供应链调整、企业经营策略等问题，盒马方面回应《中国经营报》记者，“以公告为准”。

　　在行业专家看来，盒马将重资产工厂换得现金，可以改善现金流，同时聚焦在自己更有优势的零售端。中国商业联合会专家委员会委员赖阳表示：“盒马收缩非核心自营环节，把资本和管理资源集中到门店扩张、商品开发、会员运营、数字化和供应商整合。卖厂、岗位外包、扩大社会化协作，属于同一条路径：从全链路自营转向平台化组织供应链，经营目标从模式创新转向规模、效率和盈利稳定性。”

　　出售糖盒食品

　　8月4日，记者在上海浦东新区的盒马鲜生以及盒马NB门店注意到，在盒马鲜生门店内，更多烘焙产品是来自其他工厂生产。例如，原味&伯爵红茶味瑞士卷蛋糕由福多米诺（福建）食品有限公司生产，蜂蜜鸡蛋糕由泸溪河食品（南京）有限公司第一分公司生产。在盒马NB门店，店中销售的北海道风味香浓原味吐司面包及其他几款产品则是由浙江庆裕食品有限公司生产。

　　在业绩方面，根据海融科技披露的数据，2025年，糖盒食品实现营收2.09亿元，净利润为1839.45万元；2026年第一季度，糖盒食品实现营收5615.27万元，净利润为579.56万元。海融科技则在2025年实现营收9.98亿元，同比减少8.18%，归属于上市公司股东的扣非净利润为-2993.48万元，同比减少131.71%。

　　另外，记者注意到，此次交易绑定了之后数年的盒马订单。公告显示，海融科技与盒马（中国）有限公司（系糖兜科技的控股股东和创始股东）、糖盒食品共同签署了《长期战略合作协议》，自协议生效之日起至2030年12月31日止的每一年度，在糖盒食品全面履约的前提下，盒马（中国）有限公司和/或其关联公司向糖盒食品下达的采购订单的含税总金额不低于每年2.1亿元。

　　凌雁管理咨询首席咨询师林岳表示：“海融科技也在加速推进烘焙赛道的新零售布局。其收购糖盒食品的底层逻辑在于，通过1.3亿元的高溢价来购买一个盒马核心供应商的席位，直接切入新零售赛道。”

　　轻装上阵

　　在行业专家看来，盒马出售糖盒食品的原因与其策略有关。连锁产业专家、和弘咨询总经理文志宏表示：“过去，盒马在供应链方面布局了很多工厂，整体模式较重。如今，将持股的工厂进行股权出售，从整体供应链战略上朝轻资产方向发展。由此，盒马能够更多聚焦在前端的零售端，也能让整体资产更轻，资产的投资回报率更高。”

　　一名盒马供应商王强（化名）告诉记者，盒马对于供应链的策略与过去有所不同。在前任CEO侯毅任职期间，定位是商品驱动优先，在当时的自有品牌商品中，很多产品是定制开发、产地深度直采，愿意为品质投入供应链成本，追求差异化、创新感，毛利不是唯一考核标尺。同时，品控话语权高，一旦出现食品安全事故，管理层直接出面、快速关停整改，对供应商准入门槛高，宁愿牺牲短期规模也要守住口碑。近两年，盒马供应链由规模扩张转向盈利导向。同时，采购逻辑从单纯买货转向产品共创。平台大力发展产地直采，压缩中间经销商，推行小单快测模式，新品迭代与末位淘汰节奏加快。

　　记者注意到，2025年11月，盒马宣布启动“合盒共生”合作伙伴成长计划。预计在3年内，扶植10个年销售规模超过10亿元的合作伙伴。王强表示，计划之下，战略供应商可获得长期框架、数据开放、供应链金融支持，账期条件优于传统KA商超。但同时压力同步加大：折扣业态倒逼供货成本下行，考核维度包含销售、毛利、损耗多指标，同质化通货供应商议价权持续被挤压，很容易被产地工厂替代。

　　王强表示：“这两年跟盒马打交道，感受很两极。好的地方，盒马不再只是简单买货，愿意跟工厂一起共创产品，给到C端用户洞察，能倒逼我们产品升级；回款体系整体比传统商超要好。但挑战也存在：折扣化之后，成本、价格卡得很紧；新品试错周期很短，不行就直接下架。不再看品牌名气，更看重你的工厂能力、定制化能力。”

　　在此背后，盒马身处的发展阶段已经发生了变化。赖阳向记者指出，自有工厂适合供应体系不成熟、商品需要高度定制、研发迭代频繁的阶段。盒马早期通过自建仓配、加工和工厂解决市场基础设施不成熟的问题；供应商能力逐步成熟后，继续自持全部环节会降低资本效率。出售工厂说明盒马开始减少产业链纵向持有，强化商品定义、订单组织和渠道控制，商业模式从重资产创新零售转向规模化零售运营。

　　实际上，被盒马“剥离”的并不只有工厂，公开资料显示，盒马正在将部分人力外包。根据《财经天下WEEKLY》报道，从2024年开始，盒马部分职工转为第三方外包人员。从仓储、配送员到部分门店员工，外包范围持续扩大。进入2025年，外包模式在盒马体系内全面铺开。不仅是一线员工，部分后台支持岗位也开始尝试外包。

　　众所周知，零售企业的经营非常依靠管理运营能力。在此背景下，对于零售企业而言，工厂、人力是否属于核心资产？将以上资产剥离是否会对企业形成负面影响？对此，赖阳表示：“核心资产是持续形成高性价比差异化商品的能力，包括消费数据、商品开发、采购规模、供应商体系、履约网络和消费者信任。工厂、仓库和员工只有转化为更低成本、更快响应和更稳定体验，才构成有效资产。自有工厂适合供应体系不成熟、商品需要高度定制、研发迭代频繁的阶段。进入规模化阶段后，工厂只有在技术、时效、成本或品质上具有不可替代性，才具备长期持有价值。”

　　但他同时指出：“在出售工厂之后，风险在于生产端由内部控制变成契约控制，品控能力取决于标准、检测、追溯和对供应商的约束是否足够刚性。如果出售生产资产、扩大人员外包，会削弱直接控制链条。盒马需要用更强的数字化监控、合同约束、质量追责和现场督导弥补控制力损失。”

　　品控问题频发

　　2024年3月，严筱磊接替侯毅担任盒马CEO。其上任之后，聚焦盒马鲜生和盒马NB两大业态。根据媒体报道，盒马在2025 财年首次实现了全年经调整后的盈利，结束了此前的多年亏损状态。在2026 财年，盒马继续保持盈利状态。

　　与此同时，盒马的规模也在快速增长。根据连锁经营协会发布的数据，2025年，盒马（中国）有限公司旗下盒马鲜生、超盒算NB销售规模总计已经达到1070亿元，销售额同比增长42.7%，销售额规模排名仅次于沃尔玛中国。

　　但在快速扩张的同时，盒马品控问题频发。此前，有多位消费者表示，盒马草莓盒子蛋糕口感很咸。盒马官方客服回应称，确有一批次草莓盒子蛋糕存在生产问题，但具体生产细节属于内部信息，不便对外公开。前不久，“盒马门店员工穿皮鞋踩烧烤架”又登上热搜。

　　“任何零售商一旦频繁出现品控问题，根源基本上在于快速扩张与轻量化运营之间的矛盾，另外当供应链从垂直自控模式转向更开放的社会化协作模式时，管理半径也会被拉长，如果合作伙伴不能提高品控能力，仍然会出现品控风险的增加。”张毅认为。

　　目前，盒马又准备将烘焙工厂出售，对于后续在品控上的影响，赖阳认为：“供应链外部化会增加管理节点和责任接口。盒马同时经营生鲜、日配、即食和烘焙，保质期短、周转快、门店操作复杂，任何预测偏差、冷链波动、供应商执行偏差和门店管理松动，都有可能转化为品控问题。”

　　林岳表示：“提高品控并非一定要依赖自有工厂，在代工模式下，只要品控机制、品控标准、品控的落实执行力度足够，那么通过代工生产商品是没有问题的。因此，在盒马品控问题方面，关键不在于是否代工，而在于是否将策略聚焦在品控上。”

　　对于零售企业的发展来讲，品控问题仍是一个非常重要的指标。庄帅表示：“品控问题是反映零售企业供应链管理能力的领先指标，包括盒马、山姆在内的任何零售商，如果不能在高速扩张中有效解决频发的品控问题，业绩增长的持续性肯定会面临严峻挑战。”