小康人寿此前多年秉持的投资驱动型发展模式的深层影响正在显现。

　　最新披露的2026年二季度偿付能力报告显示，今年上半年，小康人寿实现保险业务收入5.05亿元，净亏损5.08亿元。其中，第二季度单季实现保险业务收入2.80亿元，净亏损6.01亿元。

　　投资收益表现“变脸”是拖累小康人寿业绩的主要原因。今年二季度，小康人寿投资收益率为1.06%，综合投资收益率为7.3%，两项指标均排在58家已披露数据人身险公司末位。对比来看，2023—2025年，小康人寿三年平均财务投资收益率6.74%，综合投资收益率8.92%，位列寿险公司榜首。

　　“受全球宏观经济环境变化及国内资本市场结构性分化影响，我司第二季度投资业绩及净利润出现阶段性波动，相关指标短期内有所承压。当前净值的短期波动主要是市场价格阶段性出现与价值的偏离，体现为会计利润表的账面调整，对投保人实际利益及满期给付不构成实质性影响。”小康人寿方面在接受《中国经营报》记者采访时表示。

　　综合投资收益率降至7.3%

　　根据偿付能力报告数据，今年上半年，小康人寿实现保险业务收入5.05亿元，同比增长10.64%；净亏损5.08亿元，同比由盈转亏。

　　从单季来看，2026年一季度小康人寿经营表现平稳，单季实现保险业务收入2.25亿元，净利润盈利1.5亿元。进入二季度后，小康人寿单季保险业务收入2.8亿元，同比增长22.17%，净利润却急转直下，单季度亏损6.01亿元。

　　投资收益表现“变脸”成为拖累小康人寿业绩的主要原因。今年二季度，小康人寿投资收益率1.06%，综合投资收益率7.3%。对比来看，该公司近三年平均财务投资收益率和平均综合投资收益率分别为6.74%和8.92%。

　　亏损已影响到小康人寿的资本实力。截至二季度末，小康人寿实际资本为28.69亿元，较一季度末减少7.24亿元，降幅20.15%；核心一级资本减少9.17亿元。

　　小康人寿偿付能力也同步下滑。截至今年二季度末，小康人寿的核心偿付能力充足率为231.46%，较上季度下降33.95个百分点；综合偿付能力充足率为248.70%，下降17.17个百分点。

　　“本季度最低资本为11.54亿元，下降1.98亿元，主要是资产配置变动导致：一方面是减配债券资产，导致信用风险中利差风险最低资本下降；另一方面境外权益类资产市值波动，导致市场风险最低资本下降。”小康人寿在二季度偿付能力报告中提到。

　　值得一提的是，从行业数据来看，据相关媒体统计，截至目前，已披露上半年净利润数据的57家非上市人身险公司，合计实现净利润604.39亿元，同比增长109.4%。

　　行业专家分析认为，权益市场回暖，带动权益投资收益明显修复，是非上市人身险公司上半年净利润同比大增的主要原因之一。

　　“小康人寿二季度投资表现与行业整体趋势出现明显分化。在资本市场回暖、权益市场表现较好的背景下，多数人身险公司投资收益有所改善，而小康人寿单季度出现亏损，反映出其阶段性资产配置表现与市场环境存在一定错位。”某行业资深研究人士向记者表示，从披露信息看，小康人寿二季度投资收益承压，主要与资产配置调整及部分资产市值波动有关。其中，债券资产配置变化可能影响稳定收益来源，境外权益类资产波动则可能对综合投资收益产生阶段性影响。

　　权益类资产占比达四成左右

　　公开资料显示，小康人寿的前身为中法人寿，由中国邮政集团（原国家邮政局）与法国国家人寿保险公司于2005年年末设立。后经历2015年、2020年两次重组，形成当前股权架构：鸿商产业控股集团有限公司持股33%，为第一大股东；宁德时代（300750.SZ）、青山控股集团有限公司、贵州贵星汽车销售服务有限公司持股占比分别为30%、30%、7%。2021年5月，中法人寿获批更名为小康人寿。

　　过去几年，小康人寿一直依靠投资拉动业绩增长。官方数据显示，2023—2025年，小康人寿三年平均财务投资收益率6.74%，综合投资收益率8.92%，位列寿险公司榜首。其中，2024年、2025年，小康人寿投资收益规模分别达10.6亿元和12.23亿元。

　　保险业务收入方面，2021年，公司全年保费仅2536万元，规模极小；2022年业务急速冲高，保费达到31.11亿元，同比增长约120倍；但随后两年规模收缩，2023年保费回落至18.33亿元，同比下降41%；2024年进一步降至6.22亿元，同比降幅达66%；直至2025年才恢复增长，实现保险业务收入9.97亿元。

　　值得一提的是，小康人寿正在向“资负双轮驱动”发展战略转型。6月8日，小康人寿发布公告称，经公司董事会决议，自2026年5月28日起，罗振华担任公司临时负责人。此外，在总精算师岗位空缺近一年后，今年5月份，孙晓宇获批担任小康人寿总精算师一职。而此前担任执行董事、财务负责人、首席投资官、精算临时负责人等重要岗位，被业内称作“投资鬼才”的霍康则已离开小康人寿。

　　“小康人寿前五年聚焦做强投资，完成生存与盈利突破；新发展周期则必须立足已有投资优势，全力补强负债业务，实现资产与负债双向赋能、协同并进。‘资负双轮驱动’战略是此次人事调整的内在逻辑。”小康人寿方面此前在接受记者采访时表示。

　　值得一提的是，根据小康人寿今年二季度偿付能力报告显示，袁青松报告期内获监管任职资格批复并任职公司总经理助理、首席投资官。

　　不过，有行业观察人士向记者表示，保险投资是有严格监管的，投资负责人的更替影响作用有限。而明显偏高的权益类资产占比，或是小康人寿上半年投资收益大幅波动的重要原因。

　　小康人寿年报数据显示，截至2024年年末，资产总计131.07亿元，以公允价值计量的可供出售金融资产合计112.09亿元，其中，可供出售权益工具达40.33亿元。权益类资产占总资产的比例为30.77%，占以公允价值计量可供出售金融资产的比例为35.98%。

　　截至2025年年末，资产总计159.28亿元，以公允价值计量的可供出售金融资产合计146.03亿元，其中，可供出售权益工具达61.25亿元。权益类资产占总资产的比例为38.45%，占以公允价值计量可供出售金融资产的比例为41.94%，权益类资产占比进一步提升。

　　相关券商研报显示，权益资产方面，2026年一季度，保险资金“股票+基金+长期股权投资”合计占比为22.5%。

　　“权益配置占比太高，自然受资本市场涨跌影响大。”对于小康人寿今年二季度投资收益表现“变脸”，上述行业观察人士表示。

　　上述行业资深研究人士表示，寿险公司的资产配置具有长期负债匹配特点，既需要通过权益等资产获取收益增强，也需要依靠债券等资产提供稳定现金流。因此，资产配置的核心并非追求某一阶段的高收益，而是在不同市场环境下保持收益的稳定性和可持续性。对于长期经营的寿险机构而言，如何平衡收益、风险与资本占用，是投资管理的重要挑战。

　　“我司将继续遵循长期投资、价值投资的基本原则，稳步推进合规建设，持续优化资产负债管理，保障公司跨周期的稳健运行。”小康人寿方面向记者表示。