8月6日盘后，中复神鹰（688295.SH）披露38.93亿元定增预案，系公司2022年上市以来首次再融资。本次募资核心用于扩产，其中25.06亿元投向年产3万吨高性能碳纤维项目，加码行业产能竞争，剩余11.68亿元用于补充流动资金，暴露出公司的资金压力。
公司此前IPO的27.77亿元募资已于2025年末全部用完、专户注销，部分超募资金已提前投入连云港万吨项目。旧募资彻底耗尽之际，公司又启动近39亿元新融资，扩产节奏可见一斑。
《华夏时报》记者就此致电中复神鹰，接听工作人员表示，2022年国内碳纤维需求出现爆发式增长，公司基于当时市场需求，于2023年启动扩建项目，属于顺应市场需求的常规布局，后续行业整体供需变化属于后置市场发展情况，公司此次定增主要是为项目建设提供资金支持。
豪赌碳纤维
年产3万吨高性能碳纤维建设项目是中复神鹰此次定增当之无愧的“重头戏”。该项目总投资高达59.62亿元，拟投入募集资金25.06亿元，占定增募资总额的64.37%。
事实上，这一项目早已箭在弦上。2023年6月，连云港高性能碳纤维生产基地启动建设，占地1500亩，计划投资60亿元，设计产能3.1万吨，规划十条全能线。
从产品布局来看，中复神鹰野心不小。该项目将构建覆盖“高强—高模—大丝束”的全品类产品矩阵，重点围绕航空航天、新能源、轨道交通等高端应用领域。产品矩阵包括性能尖端的SYT70（T1100级）、SYM40及以上系列高模量碳纤维（M40及以上）、兼具低成本与高性能双重竞争力的SYT55（T800级）、干喷湿纺48K（T700级）大丝束碳纤维等。
公开信息显示，今年3月，中复神鹰已成功实现SYT80（T1200级）碳纤维百吨级规模化制备。研发与产能的接连突破，为公司抢占高端市场提供了技术底气。
除了3万吨大项目，中复神鹰还拟投入2.19亿元用于超高模量碳纤维研发平台项目。该项目致力于实现M65J、M70J产品工程化量产，并探索M75J产品。目前日本东丽已掌握M65J级产品核心制备技术，并成功应用于宇航级碳纤维复合材料中。
中复神鹰此举意在打破国外技术垄断、补齐高端材料“卡脖子”短板。不过，这场产能豪赌并非没有风险。公司坦言，核心原材料之一的丙烯腈作为石油衍生品，其价格受国际油价波动、市场供需等多重影响，存在较大的历史波动。
公司工作人员向记者介绍，其核心产品为T700及以上级别高性能碳纤维，仅少量风电产品强度未达T700标准，但统一纳入公司产品体系划分，整体以高端品类为主，区别于行业中低端普通碳纤维。
现金流压力如影随形
中复神鹰加速扩产的背后，是整个碳纤维行业正处于产能竞赛的白热化阶段。数据显示，2025年全球碳纤维需求量达22.45万吨，同比增长43.8%，中国运行产能占全球52.5%，居世界首位。
中复神鹰现有产能2.9万吨（截至2025年末），在建产能3.1万吨，产能规模位居世界前列，高性能碳纤维产能国内第一。中复神鹰在预案中预测，到2030年中国碳纤维总需求将逼近30万吨。在这样一个高增长预期下，没有人愿意在产能竞赛中掉队。
然而，行业扩产的内卷同样残酷。根据百川盈孚的初步测算，2025年中国碳纤维产量预计接近9万吨，同比增长52.3%，2025年底国内碳纤维年产能达16.2万吨，同比增长19.6%，产能已超过2024年的全球需求总和。
在通用型碳纤维领域，产能已基本饱和，价格战激烈。中复神鹰选择以高端化突围——从T700级到T1200级、从M35X级到M60J级，试图在高端碳纤维的每一个关键节点上都留下自己的印记。但高端市场的培育需要时间，而产能扩张的投入却在当下。
对于投产是否会导致产能过剩，上述工作人员告诉记者，公司会对投产节奏进行柔性调控，公司上半年共有10条产线，上月仅投产3条，整体产线不会一次性全部投产，后续投产进度将跟随市场需求缓慢分批释放，对冲行业供需波动风险。
扩产的代价同样反映在财务报表上。2025年公司扭亏为盈实现净利润9618.41万元，营业收入21.94亿元同比增长40.87%，但盈利质量并不乐观。经营活动现金流净额从2024年的5.4亿元下降至2025年的3.75亿元，降幅30.6%。
更值得关注的是公司的投资节奏。2025年全年，公司投资活动现金流净额为-3.6亿元。截至2025年末，公司在建工程较上年末增长185.21%，占公司总资产比重上升10.56个百分点。
与此同时，长期借款较上年末增加41.73%，占公司总资产比重上升5.73个百分点。一边是大规模的建设投入，一边是经营“造血”能力的萎缩，中复神鹰的资金缺口日益扩大。此次定增中11.68亿元用于补充流动资金，某种程度上正是对这种资金困局的直接回应。
公司表示，本次发行将有助于改善流动性水平、优化资本结构、降低资产负债率和财务费用。但投资者同样需要警惕的是，在行业产能快速扩张的背景下，一旦供需关系发生逆转，巨额资本开支带来的折旧压力和财务费用可能反过来侵蚀公司的利润空间。
对此，上述工作人员表示，站在公司的角度不好判断行业产能是否过剩，但是企业只要有订单，自身产能就不存在过剩。对方表示，中复神鹰自身订单充足，能够消化自有在建及待投放产能。
