核心观点

　　8月市场迎来中报业绩验证期。周期品种而言，有色金属主要品类价格走势分化。其余周期品种，如煤炭、石油石化、基础化工、钢铁等部分指标阶段性承压。TMT方面，算力硬件景气度相对高位，电影票房收入持续走高。下游消费中，家电出口销售增速回暖，创新药保持高景气。金融地产方面，中国商品房销售面积累计同比、地产开发投资完成额累计同比均呈下降态势；券商板块成交额和两融保持高位。

　　从行业景气度的线索看，成长板块中，把握销售周期向上的电子、电影票房收入持续走高的传媒和BD数据高增的创新药；传统行业中，继续关注受益于市场活跃度较高的券商。

　　内容摘要

　　1.上游周期

　　1）有色金属：金属价格分化走势延续；2）煤炭：煤炭开采和洗选PPI持续反弹，双焦价格环比下行；3）石油石化：石油和天然气开采业PPI显著回落，原油价格波动较大。

　　2.中游周期

　　1）钢铁：黑色金属矿采选 PPI 同比上行，行业景气度边际上升；2）基础化工：PPI 同比增速略有下滑，主要品种价格均呈下跌态势；3）建筑材料：价格指数跌势未止，行业景气度仍处低位；4）交通运输：出口运价仍处高位，快递业务量、收入增速略有下滑。

　　3.中游制造

　　1）轻工制造：建材家居景气度强势反弹，白卡纸价格指数周环比持平；2）汽车：汽车制造业PPI同比增速略有下滑，新能源汽车持续表现优异；3）机械设备：挖掘机产量增速上升，销量增速略有下滑；4）电力设备：锂电价格周环比大幅下降，光伏价格略有下降。

　　4.TMT

　　1）电子：半导体指数有所下滑，但整体销售周期仍向上；2）计算机：软件产业利润总额累计同比增速下滑；3）通信：中国电信业务总量累计同比增速略有下降；4）传媒：中国电影票房收入过去12个月累计值同比增速边际上升。

　　5.下游消费

　　1）食品饮料：食品饮料制造业景气度仍在低位区间震荡；2）农林牧渔：中国能繁母猪存栏数同比增速进一步下滑；3）家用电器：6月家电出口销售增速继续回暖；4）商贸零售与社会服务：6月社零同比增速有所回暖；5）美容护理：彩妆/香水/美妆工具过去12个月累计销售额同比下行；6）医药生物：中药CPI略有上涨，创新药景气度高增。

　　6.金融地产

　　1）房地产：中国商品房销售面积累计同比、地产开发投资完成额累计同比均呈下降态势； 2）证券：两市成交额、两融余额整体仍处高位；3）保险：保费收入累计同比增速小幅下滑。

　　7.公用事业

　　NYMEX天然气短期价格基本持平，相较年初价格明显回落；token需求量增加，或带动电力需求。

　　8.风险提示

　　经济复苏程度不及预期；美联储降息节奏不及预期；地缘政治冲突加剧。