近日，雅图高新材料股份有限公司（以下简称“雅图高新”）发布公告称董事会审议通过议案，将股东会授权董事会办理公司向不特定合格投资者公开发行股票并在北京证券交易所（以下简称“北交所”）上市具体事宜授权有效期再延长12个月，至2027年7月23日。

　　这也意味着，公司北交所IPO审核时间，已经远远超出了董事会原本的计划。

　　三度冲刺IPO

　　雅图高新成立于1995年，主营汽车修补涂料。此前，高端汽车修补漆市场，长期由PPG、艾仕得、阿克苏诺贝尔、巴斯夫等主导。雅图高新是国产经济型汽车修补漆的代表之一。

　　去年9月12日，雅图高新IPO申请便获北交所审议通过，同时上市委出具落实意见：请保荐机构根据重要性及审慎性原则，扩展境内外销售人员资金流水核查范围，核实异常资金往来；落实境外收入、第三方回款真实性等事项。此后针对该落实意见的专项核查回复材料，按规则并未对外公开披露。

　　这或是雅图高新三度冲刺IPO以来，距离登陆资本市场最近的一次。

　　早在2021年雅图高新便启动创业板辅导，计划创业板上市；2023年其辅导阶段变更板块，由创业板改为深市主板；2024年雅图高新再换赛道，放弃主板，转向北交所。彼时，官方给出的理由是结合自身经营状况、未来发展规划、资本市场环境综合考量，当年9月北交所IPO正式获受理。

　　随后监管就收入真实性、产能、产能利用率、募投扩产合理性以及专利诉讼风险等对其进行问询，回复后不久，监管再次对其境外收入真实性，尤其是俄罗斯等重点海外市场营收数据，毛利率大幅高于同行的不合理，原材料价格下行但产品逆势涨价的合理性等提出问询，虽然公司在2025年6月提交了第二轮问询回复，但市场和舆论对于其质疑始终未停。

　　除了此前监管关注到的境内外第三方回款数据激增、俄罗斯市场业务收入数据存在明显差异外，市场对于雅图高新的另一大质疑，在于其产能数据与政府验收批复存在明显差异。

　　披露数据和政府批复出现“差异”

　　雅图高新披露2024年年度报告显示，当年其油性涂料设计产能为19484.40吨，产能利用率达103.39%，超过100%。然而多份政府批复文件所载产能与雅图高新自身披露的数据存在口径差异。

　　2023年4月，江门市生态环境局出具的《关于雅图高新材料股份有限公司新建2号车间年生产8000吨水性涂料及研发中心楼改扩建项目环境影响报告表的批复》（江鹤环审〔2023〕35号）显示，雅图高新"现全厂产能为年产溶剂型汽车涂料30000吨、水性汽车涂料15000吨、水性工业涂料15000吨"。

　　2026年7月，江门市生态环境局出具的《关于雅图高新材料股份有限公司年产2000吨水性聚氨酯树脂改建项目环境影响报告书的批复》显示，公司现有项目位于鹤山市古劳镇三连工业区二区，现有产品方案为年产溶剂型汽车涂料30000吨、水性汽车涂料15000吨、水性工业涂料23000吨、不饱和腻子2000吨、溶剂回收180吨。

　　江门市生态环境局官网披露的《关于雅图高新材料股份有限公司年产2000吨水性聚氨酯树脂改建项目环境影响报告书的批复》，政府文件核定的油性涂料（溶剂型）产能为30000吨，是雅图高新招股说明书披露的19484.40吨的约1.5倍。如果以政府核定的30000吨产能重新测算，雅图高新2024年油性涂料产能利用率约67.15%。

　　雅图高新招股说明书披露的水性涂料产能，仅为684.25吨。但上述政府文件显示，公司水性涂料产能方案为38000吨。根据《2025年年度报告》，披露水性产能利用率为80.42%。

　　值得关注的是，雅图高新本次IPO募投项目之一为“水性涂料智能生产线建设项目”，拟新增水性涂料产能8000吨，计划投资约1.4亿元，在4.3亿元的总募资额中占比约三分之一。在产能口径存在差异的背景下，募投项目的必要性，也受到市场与监管关注。

　　有意思的是，按照公司自身披露数据，其2024年油性涂料产能已处于超负荷状态，募投项目却将主要资源投向水性涂料。公司给出的理由是"顺应环保趋势""精准契合行业'油转水'趋势"。然而，三年报告期内，雅图高新三年水性涂料产能利用率低于油性涂料，且营收增长数据也弱于油性涂料。

　　此前，和雅图高新同属涂料大类的金桥德克上市进程终止，公司主动撤回创业板IPO申请。

　　或许在登陆资本市场之前，雅图高新需要就两套数据差异，向市场和监管作出合理解释。